3+N多维度布局，光学技术驱动成长

主要观点： 弘景光电2025年前三季度业绩高速增长，营收11.98亿元同比增长51.65%，归母净利润1.42亿元同比增长12.19%。单季度（3Q25）表现亮眼，营收4.96亿元同比增长46.25%，环比增长17.49%；归母净利润0.66亿元同比增长14.54%，环比增长61.50%。公司盈利能力修复，3Q25单季度毛利率23.96%，净利率13.31%，环比均有所提升；研发投入持续增加，3Q25单季度研发费用0.24亿元，同环比增长。

业务布局与增长动力： 公司通过“3+N”多维度布局光学技术，推动成长。全景相机业务方面，大客户影石创新即将发布新产品，弘景作为主要供应商有望受益。智能家居业务受终端促销活动带动，供应链需求增长。新业务方面，公司积极布局机器视觉领域，已在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上启动研发并送样。

投资建议： 分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2、2.9、3.6亿元，对应EPS为2.49、3.28、4.08元/股。当前股价对应PE为37.4、28.4、22.8倍，维持“买入”评级。

风险提示： 需关注客户集中风险、市场竞争加剧风险、国际贸易摩擦风险。