晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年10月23日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.中国基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿。同时，以头部基金公司为主的多家管理人已上报一批拟作为业绩比较基准的指数，种类涵盖宽基、行业、风格等多种类型。不过对于进入实际基准库的指数数量，监管层的态度整体较为审慎。 3.国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.7%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 4.区域性中小银行拉开新一轮存款利率下调序幕。10月以来，已有平阳浦发村镇银行、嵩县兴福村镇银行、汕头湾海农商银行、昆明官渡沪农商村镇银行等10余家中小银行密集公告，下调存款利率，最大下调幅度达80个基点。 5.南京推出多子女家庭公积金支持政策，公积金贷款最高额度上浮20%，购买新建绿色二星级以上或改善型商品住宅贷款额度再上浮20%。 6.美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。 7.美国政府停摆已持续22天，成为史上第二长停摆事件，两党在即将到期的医疗补贴问题上依然僵持不下。由于美国总统特朗普预计将于本周晚些时候访问亚洲，国会议员和助手们认为，此次政府停摆有可能会持续到11月，并超过特朗普首个任期时35天的停摆纪录。 8.美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。此前，美国宣布对俄罗斯最大的石油生产商实施制裁，祭出了特朗普政府为施压俄罗斯总统普京结束俄乌冲突迄今为止力度最大的举措。 9.欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。 10.日本首相高市早苗已下令推出新一轮经济措施，规模或超过去年的13.9万亿日元，以减轻通胀给家庭和企业造成的负担。日本新任财务大臣片山皋月称，追加预算的规模将足够充裕。 11.知情人士称，印度与美国即将达成一项贸易协议，或将印度输美商品关税从约50%降至15%-16%。印度政府或同意逐步减少俄罗斯石油进口，并允许美国出口更多非转基因玉米和豆粕。 股指期货 国债期货 铁合金 纯碱玻璃 与供需弱驱动向下，矛盾不突出。 未来看法：现实头部工业硅大厂逐步复产东部产能，工业硅10月仍有累库预期，供应现实有压力，但因枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体近端累库幅度与枯水期去库幅度综合表现为松平衡，供需矛盾不突出。 【多晶硅】 波动原因：12合约升水现货之后，阶段性暂无更强向上驱动，资金减仓离场带动盘面下跌，因现货价格有支撑，近月贴水现货成交时预计延续盘面补涨修复基差。 未来看法：行业反内卷政策导向预期依然存在，市场对于并购产能推进的预期或仍会反复博弈，政策空窗期短暂回归基本面定价逻辑，震荡下沿锚定下游持货意愿价，低于现货实际成交时或再度强化政策预期交易，但上沿预计承压于弱现实矛盾，延续区间震荡运行。 棉花 前一交易日波动原因：隔夜ICE美棉价格下跌，市场的不确定因素仍较多，临池原油价格上涨，美政府仍处于停摆状态，美联储降息预期等。国内郑棉因籽棉价格上涨，成本支撑，同时基差修复作用已反弹了两周多，实际供给压力仍在增加限制反弹空间。 未来行情看法：受宏观面影响，国际贸易关税问题仍左右棉花产品的需求变化，且美国政府停摆风险的忧虑影响，棉市需求仍存不确定性。USDA推迟发布棉花销售及生产报告，但按美棉陆续收割进度来看，供给陆续增加中。巴西商品供应公司预计2025/26年度棉花有小幅减产，而国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新数据显示，全球2025/2026年度棉花产量预估同比增加0.6%，预估期末库存也增加。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，显巴西10月前三周出口棉花较去年同期加快。 国内棉花市场价格走势低位快速反弹，但压力仍存。从供应角度看，随着新棉上市压力逐步增强，现货将承压运行。新疆棉花收购进度加快，供给增加压力也陆续增强。下游市场需求端表现变化不大，整体仍维持纺织利润亏损仍在，纺织企业工业库存下降放缓，棉花采购信心仍不足。整体供给压力仍在，且存在不确定的外围需求风险。 白糖 前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续下跌，供给预期压力继续增加的影响，一方面巴西增产继续，一方面当前印度提前开榨加快供给的影响。国内郑糖跟随原糖价格下跌运行，现货交投较淡，生产压力还未兑现，但成本预期支撑相对抗跌。 未来看法：全球食糖过剩的压力仍存，Czarnikow发布报告称，预计2025/26年度全球糖市场预计供应过剩740万吨，创2017/18年度以来最高。巴西方面，咨询公司Datagro称，巴西中南部地区下一季(2026年4月至2027年3月)的糖产量预估为4,320万吨，高于当前季预估的4,142万吨。目前榨季至9月下半月巴西中南部的地区累计产糖已经超过去年同期累计产糖量。另外，巴西10月前三周出口增强给市场带来提振，需求回升。印度卡邦提前开榨给市场带来偏空压力。 国内旧作结转量同比略增，同时进口供给压力仍在，海关数据显示9月进口55万吨同比增加15万吨，环比大幅下降。9月底甜菜产区已陆续有糖厂开机生产，11月初甘蔗糖产区会陆续开榨，陆续增加的压力还未真正兑现，但期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌空间，但国际糖价继续下跌，进口低价预期压制糖价走低。 产区方面：成交均价保持稳定。10月22日阿克苏地区成交均价为4.8元/公斤；阿拉尔地区为5.2元/公斤；喀什地区为6.0元/公斤，环比持平（旧季红枣价格）。新季红枣处于吊干期，阿克苏地区枣子处于吊干期，目前尚未下树枣商根据需求签订部分枣园，收购价格在6.50-7.00元/公斤，根据质量不同价格不一，；阿拉尔地区目前尚未下树，目前尚未下树，根据质量不同定园价格不一。喀什地区，等待霜降后根据吊干情况下树，关注当地政策指引。 销区方面：10月21日，河北崔尔庄市场停车区到货3车，价格以稳为主。22日河北市场特级红枣价格10.69元/公斤、一级9.5元/公斤、二级8.3元/公斤、三级6.9元/公斤。（数据来源： 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。