核心观点与关键数据
宏观与市场环境
- 中国央行维持一年期和五年期LPR不变，分别为3%和3.5%。
- 9月份我国进口炼焦煤总量1092.36万吨，环比增长7.49%，但1-9月累计进口量同比下降6.05%。
- 淡水河谷三季度铁矿石产量环比增长12.9%，销量环比增长11.21%，显示钢铁需求仍较活跃。
- 乌克兰总统泽连斯基透露或尝试以当前前线为基础进行谈判，地缘政治风险仍需关注。
期货市场
- JM主力合约收盘价1209.50元/吨，上涨32.50元/吨；J主力合约收盘价1709.50元/吨，上涨37.50元/吨。
- JM期货合约持仓量增加3293手至83211手，J期货合约持仓量减少62手至47494手。
- JM5-1月合约价差扩大至75元/吨，J5-1月合约价差收窄至145元/吨。
- 焦煤仓单维持200张，焦炭仓单增加20张至2070张。
现货市场
- 现货煤价：京唐港澳大利亚进口主焦煤跌60元/吨至1570元/吨，山西晋中灵石中硫主焦煤报1450元/吨。
- 现货焦价：唐山一级冶金焦报1720元/吨，天津港一级冶金焦报1620元/吨。
- 独立洗煤厂精煤产量增加0.60万吨至26.70万吨，库存减少0.80万吨至289.60万吨，产能利用率回升至37%。
- 港口库存：16个港口进口焦煤库存下降19.31万吨至488.16万吨，焦炭库存微增0.06万吨至252.65万吨。
- 钢企库存：独立焦企炼焦煤库存增加38.31万吨至997.37万吨，焦炭库存减少6.55万吨至57.29万吨；钢厂炼焦煤库存增加7.19万吨至788.32万吨，焦炭库存减少11.38万吨至639.44万吨。
- 可用天数：焦企炼焦煤可用天数增加0.24天至12.90天，钢厂焦炭可用天数减少0.23天至11.19天。
供需与盈利
- 炼焦煤产量月度环比下降392.52万吨至3696.86万吨，进口量月度环比增加76.14万吨至1092.36万吨。
- 焦炭产量月度环比下降4.10万吨至4255.60万吨，出口量月度环比减少1.00万吨至54.00万吨。
- 独立焦企产能利用率维持75.18%，吨焦盈利下降22元/吨至-13元/吨。
- 钢厂高炉开工率维持84.25%，炼铁产能利用率下降0.22个百分点至90.31%，粗钢产量月度下降387.86万吨至7349.00万吨。
研究结论
焦煤市场
-JM期货价格震荡上涨，持仓量增加显示市场关注度提升。
-矿端开工率回升但库存无忧，进口增速连续3个月下降，季节性库存回升预期下价格承压。
-技术面日K位于均线之上，建议震荡运行对待。
焦炭市场
- 焦炭期货价格跟随JM上涨，现货提涨落地但库存偏高。
- 需求端铁水产量高位震荡，但钢企库存持续下降，短期供需仍偏宽松。
- 吨焦盈利持续负向，技术面同样建议震荡操作。
综合建议
- 焦煤焦炭整体呈现供需两弱格局，价格上行动力不足。
- 关注钢厂补库节奏及进口煤变化，建议投资者注意风险控制。
