期货市场
- 沪锌主力合约收盘价22000元/吨，10-11月合约价差30520元/吨，LME三个月锌报价2993.5美元/吨，沪锌总持仓量229833手，前20名净持仓-2935手，仓单65209吨，上期所库存109627吨，LME库存37275吨。
- 现货市场上海有色网0#锌现货价21900元/吨，长江有色市场1#锌现货价21780元/吨，ZN主力合约基差-100元/吨，LME锌升贴水299.3美元/吨。
上游情况
- WBMS显示锌供需平衡-2.78万吨，LIZSG显示锌供需平衡30.25千吨，ILZSG全球锌矿产量107.62万吨，国内精炼锌产量65.1万吨，锌矿进口量46.7万吨。
产业情况
- 精炼锌进口量25656.8吨，出口量310.9吨，锌社会库存16.3万吨。
下游情况
- 镀锌板产量231万吨，销量237万吨，房屋新开工面积45399万平方米，房屋竣工面积27693.5万平方米，汽车产量322.7万辆，空调产量1681.88万台。
期权市场
- 锌平值看涨/看跌期权隐含波动率12.03%，20日历史波动率8.42%，60日历史波动率9.31%。
行业消息
- 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部发言人郭嘉昆回应称元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用。
- 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等议题交换意见。
- 路透调查预计美联储今年将再降息两次，2026年利率路径高度不确定。
观点总结
- 基本面方面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，精炼锌产量达到高位。
- 海外锌矿偏紧导致进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降，出口窗口预计将打开。
- 需求端“金九银十”传统旺季效应平淡，地产板块构成拖累，汽车、家电等领域政策支持带来部分亮点。
- 国内社库有所回升，节后市场采需延续平淡，现货升水低位；LME库存持续下降，现货升水走高至27年新高，紧张局面加剧。
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