国债期货分析报告：市场担忧情绪缓解 国债期货大幅反弹

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货大幅反弹，三次探底后基本维持震荡反弹格局。一方面市场对经济预期悲观，一季度基本确认为本轮周期的顶部。虽然临近MPA考核、季末与美联储议息会议，资金面延续紧张态势，但随着MLF投放加量，央行维稳意图明显。官媒表态也有效缓解市场担忧情绪，但仍需关注短期资金面的剧烈波动，操作上维持反弹思路。 货币市场： 周一（6月12日），央行进行100亿7天、300亿28天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。本周央行公开市场有2100亿逆回购到期，周一至周五分别到期400亿、0、700亿、600亿、400亿；此外，周五还有2070亿MLF到期，以及600亿国库现金定存到期。随着MPA考核临近，叠加季末因素与美联储议息会议临近，市场预防动机增强，同业存单发行利率继续上行。货币市场资金面料持续紧张。 债券市场： 近期市场对于强监管的担忧有所降温，尤其是6月份传统资金面紧张的时点，央行料加大投放以维持货币市场的平稳。央行旗下金融时报刊文称，客观认识理性对待年中流动性风险，相信央行会根据其掌握的市场流动性状况随时采取措施，类似于2013年6月的“市场异常波动”不会重演。因此，债市来自于强监管的压力暂时缓解。 市场担忧情绪缓解 国债期货大幅反弹 2017/6/13 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.830.24992038316170001.IB4.7052-0.4376-0.2937TF1712.CFE97.800.241551035170001.IB3.8242-0.4371-0.1923TF1803.CFE97.820.0000170007.IB3.4542-0.2072-0.0574合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE95.370.364706756356160010.IB4.2958-0.2999-0.1785T1712.CFE95.340.356913386160010.IB3.7049-0.2842-0.0995T1803.CFE95.350.442316160010.IB4.2958-0.3182-0.0778 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-06-122017-06-09涨跌（bp）1D2.83022.82750.27001W2.89682.89490.19002W3.54953.53501.45001M4.77634.75552.0800 期限2017-06-122017-06-05涨跌（bp）1D2.83022.81671.35001W2.89682.89400.28002W3.54953.49305.65001M4.77634.622515.3800 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.10000.00000.10000.20000.30000.40000.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-06-092017-06-082017-05-09 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-06-092017-06-08点差（bp）02.47562.323815.18000.253.4943.46283.12000.53.57463.49148.32000.753.58963.53125.840013.65743.6590(0.1600)23.61793.6364(1.8500)33.58933.6198(3.0500)43.603.6267(2.8200)53.61203.64(2.4900)63.663.6783(2.1500)73.67873.70(2.0300)83.66253.6820(1.9500)103.63033.6478(1.7500)153.93463.9445(0.9900)203.95703.9669(0.9900)303.98743.9973(0.9900)504.07024.0801(0.9900) 期限（年）2017-06-092017-06-02点差（bp）02.47562.7276(25.2000)0.253.49403.328616.54000.53.57463.389718.49000.753.58963.395619.400013.65743.496416.100023.61793.57913.880033.58933.58900.030043.603.57752.100053.61203.574.110063.663.63622.060073.67873.670.480083.66253.65880.3700103.63033.62770.2600153.93463.9495(1.4900)203.95703.9719(1.4900)303.98744.0023(1.4900)504.07024.0851(1.4900) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。