国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日盘中大幅走高，但尾盘有所回落。继上周五央行进行4590亿MLF操作后，市场对于强监管的担忧也有所降温，货币市场资金面明显缓解，shibor利率快速走低。昨日公布的工业、投资等数据均出现了不同程度的下滑，宏观经济的走弱使得国债期货面临的压力有所缓解。短期国债期货处于强监管担忧缓解后的反弹阶段，但因监管趋紧的总体思路未变，国债期货反弹的高度有限。 货币市场： 周一（5月15日），央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行5月15日不开展公开市场操作。周一公开市场没有逆回购到期，本周有2500亿逆回购到期，此外周二还有1795亿元MLF到期。上周五央行进行4590亿MLF操作后，市场对于强监管的担忧也有所降温，货币市场资金面明显缓解，shibor利率快速走低。 债券市场： 宏观方面，国家统计局发布的工业生产数据显示：1-4月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度低0.1个百分点。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。2017年1-4月份，民间固定资产投资88053亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-3月份低0.8个百分点。2017年1-4月份，全国房地产开发投资27732亿元，同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。总体来看，工业、投资均出现了不同程度的下滑，但房地产投资仍有一定增长惯性，但在严厉的地产调控政策之下，远期投资增速料将下滑。宏观经济的走弱使得国债期货面临的压力有所缓解。 强监管担忧缓解 国债期货延续反弹 2017/5/16 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国内投资增速 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1706.CFE97.160.16532110571170007.IB5.2042-0.15580.0924TF1709.CFE97.400.261569425478170007.IB4.3591-0.3730-0.1333TF1712.CFE97.380.3674306120009.IB3.7755-0.1837-0.1560合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1706.CFE94.880.341400614397160017.IB3.3157-0.0272-0.0839T1709.CFE94.490.456524749521160017.IB1.96460.30750.2985T1712.CFE94.090.427622710160017.IB3.31570.65730.7020 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-05-152017-05-12涨跌（bp）1D2.71602.7911-7.51001W2.88332.9107-2.74002W3.38903.38720.18001M4.41844.40880.9600 期限2017-05-152017-05-08涨跌（bp）1D2.71602.8180-10.20001W2.88332.9091-2.58002W3.38903.36832.07001M4.41844.37314.5300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.502.752.752.752.752.602.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.052.753.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-102017-02-102017-03-102017-04-102017-05-101年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.8000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40000.50000.60000.70002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-05-122017-05-112017-04-11 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-05-122017-05-11点差（bp）02.53092.6247(9.3800)0.253.1273.08374.33000.53.25143.20354.79000.753.34523.29964.560013.46833.43483.350023.62473.57015.460033.64933.60154.780043.653.62123.250053.65423.632.330063.653.64410.740073.64963.65(0.0200)83.65023.64720.3000103.65253.64001.2500153.93463.91442.0200203.95463.93442.0200303.96083.94022.0600504.07684.05662.0200 期限（年）2017-05-122017-05-05点差（bp）02.53092.6718(14.0900)0.253.12703.018710.83000.53.25143.17657.49000.753.34523.27327.200013.46833.39227.610023.62473.424520.020033.64933.429721.960043.653.450220.350053.65423.4817.290063.653.542710.880073.64963.587.020083.65023.57207.8200103.65253.55929.3300153.93463.88514.9500203.95463.90514.9500303.96083.91015.0700504.07684.01606.0800 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。