出口链：2025M9家电出口持续承压，清洁电器同比+11%

2025年9月家电行业出口金额增速持续承压，整体下降10%。分板块来看，清洁电器表现相对较好，洗衣机、清洁电器、冰箱实现不同程度的增长。具体数据如下：

1. 白电：洗衣机增长13%，冰箱增长5%，空调和电扇需求持续承压，分别下降23%和27%。
2. 黑电及智能投影：传声器表现平稳，音响增速由正转负，下降8%；液晶电视机和投影仪短期承压，分别下降13%和20%。
3. 厨电及电工照明：插头及插座下降3%，抽油烟机降幅收窄至7%。
4. 清洁电器：吸尘器增长11%。
5. 厨房小家电：微波炉、电热烤面包器、搅拌机&榨汁机、电热厨具、电咖啡机或茶壶需求较弱，分别下降21%、21%、17%、14%和12%。
6. 个护按摩小家电：电吹风机和电熨斗降幅略有收窄，分别下降11%和7%；电动剃须刀需求相对疲弱，下降16%。

子行业评级方面，白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他、厨房电器均为Ⅱ无评级。

相关研究报告包括《出口链：2025M8家电出口额个位数下滑，洗衣机、吸尘器同比均+10%》、《TCL智家：2025Q2经营稳健，H1海外TCL品牌亮眼》和《美的集团：2025Q2业绩持续优秀，H1海外OBM+ToB业务深化》。

风险提示包括宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。