贵属策略报：贵⾦属短线⼤跌，⾏情或进⼊阶段性调整期

贵⾦属短线⼤跌，⾏情或进⼊阶段性调整期 周⼆国内休市后，海外⻩⾦、⽩银⼤幅下跌，伦敦⾦现⽇内跌幅最⾼超3%，伦敦银现⽇内跌幅最⾼超6%。 我们此前提⽰，贵⾦属波动率显著上升，上涨⾏情或进⼊尾部阶段，过热⻛险下调整随时可能发⽣，可参考MA5进⾏阶段性⽌盈，⾏情或进⼊阶段性调整期，后续重点关注美联储货币政策、⼈事变动、地缘及贸易变动。 宏观研究团队 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）在日本众议院首相指名选举第一轮投票中，自民党总裁高市早苗获得过半票数，当选日本第104任首相，成为日本历史上第一位女首相。她现年64岁，是日本右翼政客代表人物之一，主张实施扩张性财政政策，并提高防卫开支。新当选的日本首相高市早苗内阁名单公布，包括内阁官房长官木原稔、财务大臣片山皋月、防卫大臣小泉进次郎、总务大臣林芳正、外务大臣茂木敏充等人。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）欧洲央行首席经济学家连恩称，欧洲央行决心确保通胀率在中期内稳定在2%的目标水平，银行的美元融资更容易出现流动性危机，从而在压力情境下增加脆弱性。 价格逻辑： 周二国内休市后，海外黄金、白银大幅下跌，伦敦金现日内跌幅最高超3%，伦敦银现日内跌幅最高超6%。 我们此前提示，贵金属波动率显著上升，上涨行情或进入尾部阶段，过热风险下调整随时可能发生，可参考MA5进行阶段性止盈。近期部分利多因素逐渐消化：1）伦敦白银的现货紧张情况缓解，上周海外白银租赁利率高位回落，外盘挤仓情绪降温。2）中美贸易摩擦阶段性缓和，据新华社报道，北京时间10月18日上午中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，贸易摩擦带来的避险情绪回落。3）美国政府停摆仍在持续，但周内拟披露先前推迟发布的通胀、非农数据，或结束10月以来“没有消息则是好消息”的交易方向。4）俄乌冲突风险短期下降，中国新闻网援引10月20日乌克兰媒体报道，称泽连斯基近日表示正接近可能的冲突结束，并称愿意参加特朗普和普京在匈牙利布达佩斯将进行的会晤，此前特朗普发文称和普京的通话“富有成效”、“取得很大进展”。 行情或进入阶段性调整期，后续重点关注美联储货币政策、人事变动、地缘及贸易变动。本轮上涨自8月下旬启动后，已经持续近两月，利多因素集中兑现后，行情或进入阶段调整期。后续重点关注： 1）美联储货币政策走向，年内降息3次已经交易的较充分，但2026年的降息预期尚未体现，关注12月议息会议前后的博弈。2）1-2个季度内美联储人事变动仍是重要变量，感恩节后美联储新主席提名有望确认，美联储独立性风险或带来远期更大的利率想象空间。3）关注高市早苗当选日本新首相后，其右翼主义倾向的潜在影响。4）持续关注贸易摩擦变动，尤其是明年美国中期选举前的波动风险。 贵金属长期牛市趋势尚未扭转，美元信用收缩仍是核心基石。 贵金属正处于年度级别的牛市中，美元信用下行是核心基石，贵金属具备长期战略配置价值。美国债务超发趋势维持，逆全球化带来了国际政治和贸易秩序的缺失，进一步挑战美元世界货币地位。信用货币价值下降的趋势下，实物货币的价值持续提升，央行、ETF的贵金属持仓维持上行，长周期仍看金银价格中枢上行。 展望：周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【48，55】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-10-21 综合指数 工业品指数2185.29+0.06% 商品指数2239.21+0.35% 商品20指数2544.06+0.41% 特⾊指数 PPI商品指数 1323.60 +0.10% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-10-21 3458.01+1.87% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com