造船/机械双周刊：发布2018年国防预算提案

性能(%)现代重型三星重型现代Mipo现代电气现代CE CE现代机器人斗山重型（韩元）1瓦3M1.7 10.70.0 0.44.4 41.18.315.21.9不适用版权年初至今26.128.558.2不适用版权0.0 (5.9) (16.9)2.7 (11.2) (6.3)估值摘要 2017. 6. 12造船/机械双周刊2018国防预算提案发布韩永秀分析师han.youngsoo@samsung.com 822 2020 7852理查德·月亮研究助理joonho.moon@samsung.com 822 2020 7787增长（RHS）(0.6)(2.6)1.6预算（LHS）(1.5)18.626.72018年*(0.5)8.2(7.8)注：* 2018年国防预算提案来源：MND(9.2)(4.6)(8.3)政府提出国防预算提案：韩国国防部向战略与财政部提交了2018年国防预算提案。该提案中的2018年国防预算总额为43.7t韩元。在与MOSF和国民议会进行谈判后，该数字可能会缩小，并指出其同比增长高于预期。如果该提议原样获得通过，韩国2018年的国防预算将同比增长8.4％，采购支出同比增长11.6％。在过去的五年中，这些地区的年增长率分别为4.1％和4.3％。 2017年的提案总预算同比增长5.3％，采购支出同比增长7.2％。去年的国防预算总额与建议水平相似。含义：韩国的军费支出增长在2005年达到顶峰，此后一直在放缓，而在2016年削减了长期支出的估计。也就是说，2018年国防预算提案和2018-2022年计划均以同比增长为目标。此外，新政府的议程（与国防有关）和朝鲜不断增加的导弹威胁也应使国防预算保持稳定。在竞选过程中，穆恩总统承诺：1）完成战时行动控制权从美国移交给韩国的工作； 2）减少兵役期； 3）加快开发和引进武器的时间表，以应对朝鲜的核威胁。卢武oh总统寻求交出战时作战控制权时，韩国的军事支出同比增长了8.4％，这提高了本地化武器开发的重要性。总而言之，从国防企业的角度来看，与政府预算有关的不确定性有所缓解。这些公司的股票最近一直在挣扎，目前的市盈率与海外顶级公司的市盈率相当。我们认为，有关预算的消息将限制下行空间，而国防预算的持续增长将使顶级国防股能够像2015-2016年一样再次超过全球一流同行，这是因为市场预期强劲的预算支出将使美国国防部的预算开支增加。刺激收入增长。全球造船数据更新1月至5月，全球造船订单同比增长11％，显示复苏慢于预期，因为去年此类订单创20年新低。 向韩国企业的订单同比增长353％，而中国和日本企业的订单分别下降了25％和14％。 在韩国造船企业中，大型上市企业的订单表现同比有了显着改善。 现代重工（母公司）据信已收到1美元。1月至5月的造船和近海订单量为8b（同比增长约71％）。 三星重工已收取约4美元。8b的新订单-包括最近签署的价值2美元的LNG FSPO。5b-已经远远超过其2016年全年的5亿美元。 现代Mipo造船厂已收到1美元。仅收取USD0即可获得14b的新订单。2016年获得9b的价值。（X， ％）P / B市盈率鱼子现代重工三星重型现代Mipo现代电气现代CE现代机器人斗山重型斗山基础设施斗山山猫斗山发动机AILIG Nex1注：2017年估计行业更新 页国防预算调整（韩元）MND *MOSF **已批准***区别 （％）MND vs MOSF MOSF vs批准MND vs批准保养采购流程总保养采购流程总保养采购流程总保养采购流程总保养采购流程总注意：* MND的初始预算提案； ** MOSF的调整后预算提案； ***国民议会批准的最终预算资料来源：MND2018年国防预算提案与2017年国防预算（韩元）。商船订单积压2018年提案2017年预算g要将报告分发给英国：保养0.948.41.8力0.766.61.1强度1.024.04.0采购流程1.411.813.0总1.514.011.7资料来源：MND1.19.011.7国防预算0.814.94.5（韩元）0.810.67.1增长（RHS）1.014.77.2预算（LHS）0.5126.60.42018年*3.822.518.2注：* 2018年国防预算提案来源：MND2.420.212.3商船订单 商船订单积压2017. 6. 122散货船（开普敦）油轮（VLCC）韩国2017年6月9日25,59725,10225,196(1.9)0.4(1.6)与2016年底11,28710,69810,510(5.2)(1.8)(6.9)能源价格***36,88435,80035,706(2.9)(0.3)(3.2)20152017年6月9日26,61926,39426,442(0.8)0.2(0.7)与2016年底11,75011,16611,014(5.0)(1.4)(6.3)能源价格***38,36937,56037,456(2.1)(0.3)(2.4)20162017年6月9日27,76427,27527,160(1.8)(0.4)(2.2)与2016年底12,37511,68011,640(5.6)(0.3)(5.9)能源价格***40,14038,95638,800(2.9)(0.4)(3.3)20172017年6月9日28,39528,17628,138(0.8)(0.1)(0.9)与2016年底12,47812,15912,197(2.6)0.3(2.3)能源价格***40,87340,33540,335(1.3)0.0(1.3)20182017年6月9日30,104与2016年底13,608能源价格***43,711三星重工在6月2日表示已赢得2.9亿韩元的订单，为莫尼比克Eni的Coral South开发项目建造FLNG，计划于2022年6月交付。 FLNG。同时，外国媒体6月7日报道SHI于5月与SeaOne Caribbean（美国）签署了意向书，以建造12艘铰接式拖船/驳船（AT / B），总价值为1.5亿美元。氯（％）SHI于6月1日要求将半潜式钻机的交货期延长至2018年7月（原定于2016年3月交货），并要求与延误有关的赔偿3亿美元。 SHI声称Stena的要求很高，而频繁的设计变更导致了延误。作为回应，Stena取消了该订单，并要求偿还2.2亿美元的交付前分期付款以及SHI未能达到交付日期的利息。该船的合同价格为7.18亿美元，而SHI的价格为2.15亿美元。 SHI在2016年第二季度确认了0.2t韩元的损失，以准备相关损失。两个星期前在过去的两周中，新造船价格指数上涨了1个百分点至122（6月第一周该指数上涨了1个百分点，第二周价格持平），而二手价格指数则持平于88。 造船业每周指数本星期两个星期前(%)2017年6月9日30,10428,1381,9667.02017年5月26日18,45817,1461,3127.6氯（％）11,64610,9916546.0与2016年底13,60812,1971,41111.6能源价格***43,71140,3353,3778.4氯（％）新建筑价格（百万美元）整体（索引）(%)5012.0409.0306.020103.000.0集装箱船（13,000 TEU）200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017油轮（51,000载重吨PC）两个星期前日本 其他总（‘000 CGT）2014 商船订单积压2017. 6. 123液化天然气运输船（174,000m³）二手价格（百万美元）*油轮（VLCC）运价指数BDIWS（基于沙特航线）CCFI能源价格***油轮（VLCC）运价指数BDIWS（基于沙特航线）CCFI能源价格***200622,25425,37314,73411,60373,963200646,08638,24833,99728,127146,458200732,08831,91413,34214,45991,803200765,74661,74538,39934,736200,626200818,17720,5099,5486,96155,196200867,26171,05837,77232,445208,53620094,3588,5351,9702,27817,140200953,67363,27629,88525,432172,266201012,53522,2095,8575,90846,508201044,32463,87425,29022,211155,700201114,51112,4494,3644,50535,829201138,36352,43019,78118,920129,49320128,5898,8254,1804,50626,100201231,23737,04215,34715,51399,140201318,40525,65310,0736,85660,988201335,34746,74318,12316,539116,752201412,86516,6359,4745,78144,755201434,55547,21520,55616,956119,282201510,72611,81412,3284,80339,670201531,38341,63325,92616,241115,18320162,2144,6111,5024,12912,456201620,40231,10520,21515,53387,255天然气（美元/百万BTU）2,0751,8413762,2356,526石油（美元/桶）17,49125,75717,16815,77076,185股票表现和估值353(25)(14)(11)11股票表现和估值(32)(32)(24)(4)(26)分享表现分享表现2017年估值1周1个月3个月年初至今市净率（x）市盈率（x）鱼子现代重工* 商船订单积压2017. 6. 124三星重工*现代Mipo船坞*韩进重工三菱重工不适用中国工业标准协会扬子江吉宝注：*三星证券预估川崎重工 注：*三星证券预估资料来源：彭博社，三星证券估计机械：股票表现和估值123.0122.00.8123.00.0不适用42.542.50.042.01.2不适用80.580.50.084.5(4.7)不适用33.533.50.032.53.1年初至今109.0109.00.0109.00.0市净率（x）187.0187.00.0197.0(5.1)市盈率（x）鱼子88.088.00.075.017.3不适用33.533.50.024.039.6不适用65.065.00.060.08.3不适用25.025.00.022.013.6现代建筑设备*不适用15,00014,5003.49,85052.3不适用26,75027,500(2.7)31,750(15.7)现代机器人*不适用849912(6.9)961(11.7)不适用50485.375(33.3)斗山重工业（Conos）*842846(0.6)8113.8斗山基础设施*斗山山猫*3.03.1(4.0)3.7(19.2)斗山发动机*45.849.8(8.0)53.7(14.7)韩国航空航天工业*LIG Nex1 *晓星(%)不得出于任何目的对本报告进行全部或部分更改，复制，分发，传播或出版。提及“三星证券”是指三星证券有限公司集团中的任何公司。三星证券和/或其他关联公司，其及其董事，高级管理人员，代表或雇员可能在本报告中提及的任何证券或其他金融工具或本文所述的发行人中拥有多头或空头头寸，并可能购买和/或随时以委托人或代理人的身份在公开市场或其他地方出售或提议购买和/或出售此类证券或其他金融工具。除非另有说明，否则此处包含的证券或其他金融工具的任何定价均以该日的市场收盘价为准。截至本报告之日，此处包含的观点和估计构成我