铜：穷人的黄金之40年铜价回顾

铜—穷 人 的 黄 金之4 0年 铜 价 回 顾 l苏 豪 弘 业 期 货 研 究 院l张 天 骜l从 业 资 格 证 ：F 3 0 0 2 7 3 4l投 资 咨 询 证 ：Z 0 0 1 2 6 8 0 l大事回顾： l2003年10月：铜价开始上行：因中国经济开始走入快速增长阶段，对工业金属需求大增，供需失衡以及基金炒作带动全球铜价上升 l2006年：全球经济增长放缓，需求下降，铜价大幅波动 l2007年8月：受美国次贷危机影响，铜价下跌 l2008年8月：美国次贷危机的深度发酵及中国开始进行宏观调控，铜价大跌 l2008年11月24日：美联储推出QE1，铜价快速反弹 l大事回顾：l2010年3月：QE1结束，铜价涨势受阻l2010年8月：美联储推出QE2（规模6千亿美元），铜价继续拉升l2011年8月5日：标普下调美国主权信用评级从AAA下调至AA+，铜价大跌l2012年6月：QE2结束，铜价震荡走低l2012年9月：美联储推出QE3（无期限每月400亿美元），影响下降，铜价进入震荡l2013年12月美联储宣布将月度国债购买量从450亿美元削减至400亿美元，最终于2014年10月31日正式结束QE3，铜价震荡走低 l大事回顾： l2015年，全球移民和难民危机愈演愈烈，特别是在欧洲，成为年度焦点。 l2016年，欧洲多国遭遇严重恐怖袭击，铜价走弱 l2016年６月２３日，英国公投决定“脱欧”震惊世界，铜价持续走弱 l2016年１１月８日，特朗普赢得美国总统选举，期待新政策，铜价大幅反弹 l2018年3月8日，美国宣布将对来自多国的钢铝产品加征高额关税。随后，美方又宣布对从中国进口的部分商品加征关税。美方大范围挑起贸易摩擦，破坏全球自由贸易和多边体制，引发国际社会强烈反对，多国采取反制措施。 l2019年12月，中美达成第一阶段经贸协议，市场情绪好转，铜价企稳 l大事回顾： l2020年，新冠疫情席卷全球，世界经济遭重创陷深度衰退。铜价受到重挫 l2020年3月，为应对新冠疫情带来的冲击，美联储降息100个基点，正式开启降息周期。同时开始实施“无上限”量化宽松，进行了史无前例的货币“大放水”，美国通胀被迅速推高。通胀影响下，铜价大幅反弹 l2021年，俄西方矛盾重重关系再恶化。铜价大幅震荡 l2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，乌方宣布在乌全境实施战时状态。市场担忧经济情况，铜价大幅跳水 l为应对严重的通胀，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间的高位，成为自2001年以来的最高水平。高利率对铜价形成一定压力 l大事回顾：l2024年1月，人工智能应用程序ChatGPT月活跃用户突破1亿。AI应用前景利好铜价l2024年9月。通胀水平持续下降并接近美联储的长期目标，同时就业市场疲软，失业率上升，多项经济指标显示经济增长动能放缓，美联储担心行动过晚可能加剧经济衰退风险，进行“预防式降息”。降息利好铜价l2024年11月，特朗普再次赢得美国总统大选，将于2025年1月20日再次入主白宫。特朗普政策激进，市场情绪乐观，铜价震荡走强l2024年12月18日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点至“4.25%-4.5%”，这是9月以来第三次降息，累计降幅已达100基点，利率水平达两年来最低。2024年的三次降息也意味著美联储完成了政策转向，开启新一轮货币宽松周期。全球新一轮宽松浪潮来临，铜价持续拉升创出历史新高 l免责声明 l本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 l我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。