神火股份2025Q3点评铝弹性显现公司2025前三季度归母净利

公司2025前三季度归母净利润34.9亿元，同比-1.4%；Q3归母净利润15.9亿元，同比+26.4%，环比+32.52%。 电解铝利润弹性显现，煤炭利润筑底（1）电解铝：测算Q3新疆和云南电解铝吨税前利润环比分别为：+181元、+1956元，对应吨税前利润分别为5581 元和5106元，按照22万吨新疆和23.5万吨云南电解铝销量，对应新疆和 神火股份2025Q3点评：铝弹性显现 公司2025前三季度归母净利润34.9亿元，同比-1.4%；Q3归母净利润15.9亿元，同比+26.4%，环比+32.52%。 电解铝利润弹性显现，煤炭利润筑底（1）电解铝：测算Q3新疆和云南电解铝吨税前利润环比分别为：+181元、+1956元，对应吨税前利润分别为5581 元和5106元，按照22万吨新疆和23.5万吨云南电解铝销量，对应新疆和云南电解铝利润总额均约12亿元；（2）煤炭：尽管3季度煤价环比上涨，但是公司或基于安全生产考虑而有所减产，最终煤炭板块整体盈亏平衡；（3）投资净收益：Q3环比上升0.12亿元，主要源于龙舟氧化铝业绩环比提升；（4）加工：需求有所改善，板块减亏；（5）财务费用：Q3环比下降1.35亿元，或源于季节性因素；（6）营业外支出：Q3环比下降1.43亿，前三季度同比增0.58亿，主要由于Q2神火国贸确认纠纷和解损失及罚款和滞纳金增加（0.9亿）。 （7）所得税：Q3所得税率25.4%，Q2所得税率23.7%，所得税率提升导致所得税费用多增0.44亿元。 公司作为低成本电解铝强者，按照铝价21000元、氧化铝2900元，无烟煤瘦焦煤平均1300元，公司年化归母净利润为60亿元，对应PE为8.5X，按照过去2年分红金额计算，对应股息率3.5%，继续重点推荐。