爱朋医疗脑机接口业务交流电话会议纪要

一、会议基本信息 1.会议时间：2025年10月 2.会议主题：解读爱朋医疗在脑机接口领域的业务布局、产品进展、市场前景及经营情况 3.参与人员： -主持方：xd证券胡总-分享方：爱朋医疗董秘叶总-参会方：机构投资者 4.会议声明：第三方专家发言仅代表个人观点，严禁转发、转载会议内容或制作纪要，违者需承担法律责任，xd证券保留追究权利 二、会议核心内容 （一）公司概况与脑机接口团队：聚焦医疗需求，技术积累深厚 1.公司定位与业务布局 -核心业务：主营医疗器械，聚焦急慢性疼痛、鼻腔/上气道疾病及脑机接口三大领域，以“临床需求为导向、技术驱动为内核”，2025年成立AI与脑机工程研究院，近百名工程师在算法、软件、电子领域积累经验。 -脑机接口价值构建：已形成“技术平台（多模态脑电、AI）+产品落地（疼痛管理、睡眠治疗、脑状态监测）+市场培育（ADHD、癫痫预警）”的完整布局，部分产品（如航空性失眠系统、脑状态监测）已产生收入。 2.脑机接口团队配置 -外部专家： -瑞金医院徐志文博士（参股鹏瑞，功能神经外科资深背景）；-梁梁教授（脑电编码注意力研究，与爱朋深度合作课题）；-传感器与神经算法领域合作教授。 -内部核心人员： -贺超（恒瑞CEO，三星电子、中科创达背景，十几年系统开发经验）；-宋宇（北大系，与贺超同学，系统开发经验丰富）；-朱总（浙大背景，研究院负责人，脑电信号采集资深经验）；-研发团队：近100人，覆盖算法、硬件、临床验证全流程。 （二）脑机接口核心产品：5大布局，多领域落地 1.非侵入式脑状态监测系统（已落地，有收入） -产品形态：脑电采集设备+一次性电极耗材（6个爪子式电极），采集前额叶脑电信号并解码。 -应用场景：全麻手术、无痛诊疗、顽固性失眠，输出麻醉深度指数、脑状态参数，辅助麻醉师判断麻醉状态（避免过浅导致术中知晓、过深导致谵妄）。 -市场规模：全国20万间手术室，设备端5年市场约10亿（单设备2.5万元/年）；全麻手术年千万台，耗材端市场约40亿（单根耗材80元）。 -当前进展：布局2年多，耗材收入约1000万元，进院100多家，20个省份有 收费目录。 2.顽固性失眠麻醉治疗系统（已拿证，2025年商业化） -产品定位：院内+院外一体化解决方案，针对“药物/物理治疗无效”的顽固性失眠患者（全国约300万，占睡眠障碍患者10%）。 -治疗流程： -院内（1周住院）：多导睡眠监测（PSG）诊断→心脏神经节阻滞+微量麻醉药（美索比妥、丙泊酚）治疗（用自控振动泵给药）→物理治疗（筋膜磁刺激、耳甲迷走神经刺激）+认知治疗（CBTI），全程配合脑状态监测； -院外：额贴睡眠监测+耳甲迷走神经刺激巩固效果。 -临床效果：中山顺顺义县医院临床显示，患者出院后3-6个月睡眠问题显著缓解。 -产品状态：系统内4款核心产品均已拿证，2025年启动商业化。 3.多模态ADHD行为治疗管理系统（2025年9月拿证，启动市场开拓） -产品定位：针对小儿多动症（ADHD，国内约2300万患者，就诊率15%，行为治疗渗透率35%），以脑电采集头环为硬件，叠加脑控无人机、遥控赛车等训练工具，覆盖“筛查-诊断-治疗-康复”全流程。 -核心逻辑： -筛查：通过头环采集脑电信号，量化TPR比值（慢波/快波）、HRV指标，补充主观量表（如九宫格）的不足； -治疗：通过场景化脑控训练（如集中注意力使无人机起飞），实现自适应行为治疗，升级传统教具训练模式。 -市场规模：目标人群约120万，单患者年行为治疗花费约1.5万元，市场容量180亿；随就诊率/治疗率提升，规模将扩大。 -当前进展：脑电头环已拿证，2025年Q4启动医院开拓与临床合作，预计2025年实现百万级收入，2026年收入放量。 4.半植入式癫痫实时监测预警系统（预研阶段） -产品形态：脑膜外颅骨内植入硬币大小探测器，监测癫痫异常脑电波，发作前几分钟预警，避免患者在危险场景（如开车）受伤。 -当前进展：2024年底立项，样品研发阶段，暂不展开细节。 5.参股睿轩安（侵入式神经调控，深度合作） -股权结构：爱朋2019年参股，上市公司持股3%+平台持股1%，合计5%，后续计划增持。 -睿轩安业务：聚焦侵入式神经调控，5款产品已拿证，覆盖慢性疼痛（脊髓刺激）、睡眠、癫痫、抑郁等领域，2025年预计收入1亿、利润2000-3000万。 -合作协同：产品层面共享渠道（如疼痛领域），睿轩安的耳甲迷走神经刺激器已纳入爱朋失眠治疗系统；股权层面深度绑定，共同拓展神经调控赛道。 （三）问答环节（Q&A） Q1：2025年3月脑机接口医保报销政策落地后，各省执行情况如何？对明后 年产品放量有何影响？ A1： -现有产品报销：已进院的脑状态监测产品目前以自费为主，需完成“脑机接口产品认定”流程；ADHD行为治疗系统可明确收费（非侵入式脑电采集参照940-960元收费标准），顽固性失眠系统中各单品（如神经刺激器）可单独收费，医院接受度逐步提升。 -放量展望：非侵入式产品（如ADHD头环）落地速度快于侵入式（多处于临床阶段），随商业化推进，医院对脑机接口产品的认知与收费流程将逐步完善，明后年放量核心依赖医院开拓与患者转化。 Q2：ADHD产品在医院的收费标准、报销比例及商业模式如何？与强脑科技的差异是什么？ A2： -收费与报销： -设备进院：一套系统（服务器+10个头环+耗材）约20万元，医院按“行为治疗费+脑电采集配置费”收费，单疗程（含头环使用）约1.5万元，目前无统一报销比例，部分医院按临床指导价收取，后续将推动条码与指导价格落地； -终端销售：通过“院外购买+居家训练”模式，单套头环+硬件+课程价格1-2.5万元，患者自费，复诊时携带数据调整方案，远期可能推出订阅式课程。 -与强脑科技差异：强脑聚焦消费端/教育端，爱朋从严肃医疗端切入，依托医院渠道与临床数据积累，通过医生指导实现患者转化，后续暂不直接ToC，避免教育成本过高。 Q3：公司脑机接口数据积累情况如何？通过哪些方式迭代数据？ A3： -数据来源：与复旦儿科、瑞金医院等标杆医院合作，收集ADHD、失眠、麻醉等场景的临床数据（如脑电信号、治疗效果）；联合斯莱尔克成立实验室，积累“药物+行为训练+脑电监测”的综合数据。 -数据迭代：通过半年至一年的产品销售与临床合作，沉淀标杆医院数据，优化算法（如脑电解码精度）与训练课程，强化产品治疗优势，为后续推广提供循证依据。 Q4：脑机产品的价格、毛利率及零部件供应情况如何？ A4： -价格体系：ADHD终端产品1-2.5万元（含硬件+软件+课程），脑状态监测设备2.5万元/台、耗材80元/根； -毛利率：目前未完全商业化，成本主要为头环电极、芯片、外设，软件边际成本低，规模化后毛利率较高，暂无法给出具体数值； -零部件供应：核心技术（多通道采集算法、神经网络模型、信号滤波）自研，芯片设计自研但代工外采，电极支持湿电极、干电极等多类型，抗干扰技术（如术中电刀干扰）依托原有麻醉监测产品积累，壁垒较高。 Q5：2025年公司整体经营情况及脑机接口研发投入如何？ A5： -整体经营：Q1受渠道库存切换（从非集采到无库存）影响业绩较差，Q2-Q3逐步回稳；主业（如诺斯产品）受消费低迷、渠道多样化（O2O占比提升）影响，正强化美团、京东等线上渠道覆盖，下半年有望持续恢复； 研发投入：脑机接口团队约30人，年研发投入千万级，占收入比例8%左右，重点投向产品迭代（如ADHD课程升级）与新场景研发（如癫痫预警），研发方向与原有疼痛、睡眠领域协同。