电子行业周度点评报告：英伟达发布800V DC白皮书，“功率墙”应予以重视

—英伟达发布800V DC白皮书，“功率墙”应予以重视评级：增持（维持） 电子行业2025年10月19日 全行业：本周上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，沪深300指数下跌2.22%，申万电子版块下跌7.14%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为31/31。板块个股涨幅前五名分别为：雅创电子、艾比森、京泉华、睿能科技、*ST宇顺；跌幅前五名分别为：思泉新材、华海诚科、先锋精科、统联精密、电连技术。 电子行业：本周电子行业整体呈现普遍下跌的格局，各细分领域表现差异显著。从申万二级行业数据来看，所有板块均出现不同程度的周跌幅。其中，消费电子板块以-9.10%的周跌幅领跌，其细分申万三级行业中，品牌消费电子子板块跌幅最大，达到-9.24%，对板块整体表现造成显著影响。电子化学品板块整体下跌-8.37%，电子化学品Ⅲ子板块同样下跌-8.37%，表现较为一致。光学光电子板块整体下跌-6.23%，光学元件子板块跌幅为-9.33%，成为板块内表现最弱的细分领域。半导体板块整体下跌-6.53%，半导体设备子板块跌幅为-9.52%，对板块整体表现形成拖累。元件板块整体下跌-7.05%，印制电路板子板块跌幅为-8.22%，表现不佳。其他电子板块整体下跌-6.31%，表现相对平稳。总体来看，电子行业本周各板块及细分领域普遍下跌，跌幅差异较为明显，消费电子板块跌幅最大，其他电子板块跌幅相对较小，行业整体表现较为疲软。 行业要闻 ⚫ ◆因AI需求助推，台积电Q3财报预计强劲◆微软据报将把Surface生产线逐步迁出中国◆L&T半导体与富士康子公司签订高电压晶圆协议◆NVIDIA DGX Spark搭载与联发科共同设计GB10晶片，10/15上市◆3.Imec启动300mm GaN项目，专注低压/高压功率电子器件 相关报告 【金元电子】周报20250822 DeepSeek迎来第二次“杰文斯效应”，应用侧或加速落地 公司动态： ◆希荻微:2024年股票期权激励计划限制行权期间的提示性公告◆光峰科技:关于与深圳技术大学签署共建联合实验室合作协议暨关联交易的公告◆金安国纪:关于独立董事减持股份实施情况公告◆鸿利智汇:2025年半年度权益分派实施公告◆颀中科技:合肥颀中科技股份有限公司2025年半年度权益分派实施公告 【金元电子】周报20250907光通信产业链趋势未改，Scale-up/Scale-out/Scale-across、OCS助力互连性能提升 【金元电子】周报20250914英伟达推出Rubin CPX加速推理性能，铜连接、光连接、功率需求高增 投资建议：我们认为，英伟达发布800V DC架构白皮书明确了当前数据中心功率难题，即所谓“功率墙”。随着单机柜功率从几十千瓦提升到数百千瓦乃至更高，AI服务器供电系统的设计面临全新要求，其核心在于四个方面：电能转换效率及损耗、高功率密度和体积限制、固态变压器（SST）与电力系统集成。当前方案中，sidecar作为过渡方案已有多数厂商提出相对产品，sidecar方案通过分解整流阶段来隔离损耗，从而释放机架内更多IT空间，其过渡性在于交流/直流转换仍在每个IT机架进行，导致电力机架内外产生类似损耗。而800V SST方案则是系统级提升转换效率，将转换阶段移至数据中心前端，通过将电压提升至800伏，使配电损耗大幅降低。所谓SST，本质是一种基于宽禁带功率器件的高频电能变换器。通常包含高压AC/DC功率级、高频隔离变压以及DC/DC变换等环节，可将例如10–35 kV的中压交流电直接转换为数百伏直流输出。Delta在2024年GTC大会展示了其SST样机，利用多只SiC开关级的模块化串联，配合高频隔离变压器，将10–33 kV中压电直接转换为800 V直流，模块化设计便于冗余和扩展以适应不同国家的电网电压。通过SST输出的800 VDC可直接通过母线送至机架，无需传统PDU变压和多重AC/DC转换，极大简化了配电链路。相关公司包括：1、系统方案商：麦格米特、中恒电气等；2、SST厂商：四方股份、金盘科技、特变电工、中国西电、伊戈尔等；3、功能器件厂商：扬杰科技、斯达半导、芯联集成、英诺赛科等 【金元电子】周报20250921HBM高需求或抢占平面DRAM产能，供需错配致使存储涨价 【金元电子】周报20250928云栖大会看点多，硬件+平台开放助力国产AI芯片及模型落地 【金元电子】碳化硅赋能AI产业：从芯片封装到数据中心的核心材料变革 分析师：唐仁杰执业证书编号：S0370524080002电话：0755-83025184邮箱：tangrj@jyzq.cn 风险提示：1、AI应用落地不及预期：国内AI渗透率不及预期，导致基础设施投入不及预期；2、技术风险：当前主流技术仍以传统方案为主，sidecar方案仍在导入期，SST方案未来不确定性仍高；3、政策风险：贸易冲突导致出口企业受限，供货难度加大 目录 一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................9三、行业新闻.............................................................................................................................................11四、公司公告.............................................................................................................................................16五、下周重要事件提示.............................................................................................................................21 图表目录 图1：随着AI电力需求持续攀升，转换效率带来的收益持续上行.....................................................3图2：数据中心变电间，直接将中压市电（例如10-35 kV交流）经整流转换为800V直流...........3图3：sidecar方案架构............................................................................................................................5图4：SST方案转换效率提升....................................................................................................................6图5：本周各行业版块涨跌幅...................................................................................................................9图6：本周电子版块：子版块涨跌幅.....................................................................................................10图7：电子板块历史走势.........................................................................................................................11图8：电子板块历史市盈率.....................................................................................................................11表1：本周电子板块个股涨幅前五名.......................................................................................................9表2：本周电子版块个股跌幅前五名.......................................................................................................9表3：下周重要会议.................................................................................................................................21表4：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）.........................................................................22 一、核心观点 英伟达发布800V DC架构白皮书,提出以800V高压直流（HVDC）取代现有54V机架供电，以满足1MW级AI机架的需求。800VVDCMGX架构对数据中心供电进行了全方位重新设计，核心思想是将电源转换从机架内部移出，改为集中供给高压直流到机架。 我们在深度报告《碳化硅赋能AI产业：从芯片封装到数据中心的核心材料变革》中指出，随着单机柜功率从几十千瓦提升到数百千瓦乃至更高，AI服务器供电系统的设计面临全新要求，其核心在于四个方面：电能转换效率及损耗、高功率密度和体积限制、固态变压器（SST）与电力系统集成。AI算力的爆炸式增长正推动数据中心电力需求攀升。传统的机架供电方案（如48V/54V直流母线）面向千瓦级负载设计，但面对即将出现的百万瓦（兆瓦）级IT机架已捉襟见肘。为满足这一趋势，行业开始重构供电架构，将供电电压大幅提高至800伏直流（800VDC），以减少电流、降低损耗并简化供配电链路. 数据来源：Navitas，金元证券研究所 具体而言，在数据中心变电间，直接将中压市电（例如10-35kV交流）经整流转换为800V直流，总线上不再经过多级AC/DC变换。然后800VDC作为母线电压输送至各排机架，每个IT机架直接接受两线制的800V直流输入。在机柜侧，仅需最后一级DC/DC转换将800V下变为服务器/加速器所需的较低电压（如48V、12V，最终至芯片电压）。这意味着传统散布于机架内的UPS、电源模块被移出，机架内部几乎全部用于计算组件。 数据来源：英伟达，金元证券研究所 在800V直流架构中，一个重要的过渡方案是“Sidecar”侧挂式供电方案。所谓Sidecar，即将原本与计算设备同机架的供电和备援模块分离出来，放置在计算机架旁的独立机柜中，形似摩托车的边斗挂载，故称“侧挂”式电源柜。这一理念源自OCP开放