国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：资金宽松，债市修复 摘要 债市表现：1、本周央行超量续作6个月期买断式逆回购，10年买断式逆回购净投放4000亿元，央行呵护下资金面继续转松，DR007一度下行至1.4%以下，资金面利好之下本周债市迎来小幅修复。此外，9月金融数据、通胀数据整体反映出经济仍处于弱修复进程当中，债市反应不大。截止10月17日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.49%、1.59%、1.82%、2.20%，较10月10日分别变动-0.76BP、-1.51BP、-2.14BP、-8.27BP。2、截止10月17日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.378元、105.78元、108.295元、115.87元，较10月10日变动分别为0.02%、0.12%、0.29%、1.67%。 政策动态：1、本周（10月13日-10月17日），中国央行开展6731亿元7天期逆回购操作，以及6000亿元6个月期买断式逆回购操作。因同期共有10210亿元7天期逆回购、8000亿元3个月期买断式逆回购、1500亿元1个月期国库定存到期。综合来看，本周实现净回笼6979亿元。下周（10月20日—24日）央行公开市场将有7891亿元7天期逆回购到期。2、央行10月15日将开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。鉴于本月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，故央行10月份6个月期买断式逆回购净投放1000亿元。因此，10月份上述两个期限的买断式逆回购合计净投放4000亿元，这也是央行连续第5个月加量续做买断式逆回购。3、截止10月17日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.36%、1.47%、1.32%、1.41%，较10月10日分别变动3.83BP、-1.65BP、0.21BP、-1.44BP。 债券供给：1、本周，政府债发行3083亿元，到期量3115亿元，净发行-32亿元，其中国债净发行166亿元，地方债净发行-198亿元。下周发行计划显示，国债净发行-325亿元，地方债净发行1783亿元，二者合计净发行1458亿元。2、本周，新增专项债发行201亿元，截止本周，专项债累计净发行36973亿元，发行进度84.03%。 策略观点：下周来看，关税扰动之下避险情绪有所升温，债市偏强震荡。但当前市场风险偏好依旧较强，国内降息未至以及未重启国债买卖，债市缺乏大幅走强动力。 目录 1、债市表现：资金转松，债市偏强 2、政策动态：央行超量续作买断式逆回购呵护资金面 1.1市场表现：资金宽松，债市修复 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周央行超量续作6个月期买断式逆回购，10年买断式逆回购净投放4000亿元，央行呵护下资金面继续转松，DR007一度下行至1.4%以下，资金面利好之下本周债市迎来小幅修复。此外，9月金融数据、通胀数据整体反映出经济仍处于弱修复进程当中，债市反应不大。截止10月17日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.49%、1.59%、1.82%、2.20%，较10月10日分别变动-0.76BP、-1.51BP、-2.14BP、-8.27BP。截止10月17日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.378元、105.78元、108.295元、115.87元，较10月10日变动分别为0.02%、0.12%、0.29%、1.67%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：净基差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TS跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差小幅回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购小幅净回笼 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周（10月13日-10月17日），中国央行开展6731亿元7天期逆回购操作，以及6000亿元6个月期买断式逆回购操作。因同期共有10210亿元7天期逆回购、8000亿元3个月期买断式逆回购、1500亿元1个月期国库定存到期。综合来看，本周实现净回笼6979亿元。下周（10月20日—24日）央行公开市场将有7891亿元7天期逆回购到期。 截止10月17日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.36%、1.47%、1.32%、1.41%，较10月10日分别变动3.83BP、-1.65BP、0.21BP、-1.44BP。 2.1政策动态：6个月期买断式逆回购超额续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 央行10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。因10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期，这意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。 央行10月15日将开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。鉴于本月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，故央行10月份6个月期买断式逆回购净投放1000亿元。 2.1政策动态：央行连续7个月加量续作MLF 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 9月25日，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行今日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。在9月MLF到期3000亿元的情况下，净投放3000亿元 2.1政策动态：9月LPR保持不变 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 9月22日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，保持不变。9月抵押补充贷款（PSL）投放0亿元，回笼883亿元，实现净回笼883亿元，余额10148亿元。 2.2流动性：税期影响资金小幅转松 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：政府债发行接近尾声 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：9月专项债发行节奏放缓 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：9月地方债全场倍数环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率整体小幅下行 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.4现券走势：美债收益率偏弱震荡 3.5现券市场：信用债利差小幅走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。