阜博集团(03738.HK)多模态AI受益者

多模态AI受益者 数字版权保护与交易业务持续深化扩展，业绩高速增长。阜博集团是全球领先的数字内容资产保护与交易SaaS服务商，通过AI技术和Web3数字基础设施建设，持续强化数字确权与交易能力，推动创意内容在AI时代的高效保护与流通。1）业绩方面公司两大核心业务稳健增长。2025上半年订阅服务收入达6.1亿港元，同比增长11.8%，主要得益于在微短剧、音乐、动漫及平台侧的多场景落地，包括与头部短剧平台、报业、广电和UGC平台的API深度合作。2025上半年增值服务收入达8.46亿港元，同比增长33.3%。公司为客户内容在YouTube、Facebook、Instagram等平台提供确权、分账与运营支持。AI推动二次创作内容增长显著，带动活跃资产和收益同步扩张。上半年社交媒体平台在管活跃资产达429万个，同比增长超25%。新增国际影业集团频道13个，贡献新增订阅用户约1050万。2）资本布局方面，2025年4月公司收购音频识别公司PEX，将其超过230亿音频指纹数据整合入体系，补全在音乐版权保护领域的技术能力。9月公司完成16亿港元零息可换股债券发行，拟将50%资金投入AIGC与现实世界资产相关业务，加速AI驱动的内容资产化与交易体系建设。 买入（维持） AI重塑传媒娱乐版图，内容创作与确权收益新范式打开新市场空间。多模态AI技术正深刻重塑全球媒体与娱乐产业格局。1）科技巨头技术与商业化进展不断，谷歌Veo 3自2025年5月发布以来已生成逾7000万部影片，企业客户通过Vertex AI生成影片超600万部，快手的可灵AI在2025年二季度收入达2.5亿元，最新版本可灵2.5 Turbo显著提升视频稳定性与创造力并下调30%价格。英伟达在2025 CES上发布的Media2系统为影视制作、流媒体与直播提供高效AI工具。OpenAI于9月30日推出的Sora 2在物理精度、真实感和可控性上全面升级，并首次推出SoraAPP，加入“客客”功能，标志着AI视频进入社交与商业化新阶段。OpenAICEO Sam Altman宣布，Sora将很快推出两项关键更新：其一，赋予版权所有者对角色生成的精细控制权，形成新型“客互动同人模式；其二，建立用户与版权所有者的收益分成机制，推动AI视频的可持续经济体系。这意味着AI生成视频正从技术创新转向内容生态与收益结构的重构。2）随着AI生成内容比例快速提升，预计媒体与娱乐产业的盈利模式将逐 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 步转向碎片化。据英伟达Media2官网数据，AI正在加速变革3万亿美元的全球媒体与娱乐市场。低成本、高频率的AI视频将在短视频与社交平台形成新的传播与变现体系，版权确权、收益分账的平台将成为支撑创意产业生态可持续发展的基础设施。具备AI版权管理和确权交易能力的平台型企业如阜博集团望在这一变革中迎来长期成长机遇。 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 相关研究 1、《阜博集团（03738.HK）：开发两大平台，打造创意产业AI应用的商业化引擎》2025-08-302、《阜博集团（03738.HK）：国内外市场齐头并进，2024年盈利能力显著增强》2025-03-313、《阜博集团（03738.HK）：订阅业务稳步扩张，增值业务变现能力提升》2024-08-31 开发Vobile MAX与DreamMaker两大平台，构建AI时代核心竞争力。1）面对AI技术演进公司推出两大核心平台：Vobile MAX是数字内容资产贸易与确权平台，提供内容登记、确权、分发、数据洞察与跨平台收益管理，帮助内容方实现资产化运营和灵活分润。DreamMaker则定位为基于AI大模型的多模态创作平台，整合文本转视频、图像生成、音乐制作等能力，依托英伟达Media2生态，支持内容自动确权、一键分发及收益追踪。公司将此前服务大型内容方的能力平台化，让个人与小型创作者 能够低成本参与到版权交易与分润体系中，推动创意经济的普惠化与规模化发展。2）阜博构建了三大核心护城河：1、技术壁垒：自主研发的数字指纹与水印技术全球领先；2、独特卡位优势：与迪士尼、华纳等387家全球顶级内容方及YouTube等平台建立深度合作，成为产业信任中枢， 兼具中立与公正地位；3、规模飞轮效应：技术、客户与算法形成自我强化的增长闭环。AI生成内容的爆发进一步加速了这一飞轮，使识别与变现效率倍增，强化了公司长期护城河。总体来看，阜博通过两大平台实现了从服务大客户到赋能全民创作的平台化战略跃迁，将确权、分润与交易体系平台化，推动数字内容资产在AI时代的高效流通与价值最大化，从传统版权保护服务商进化为AI驱动的全球创作者经济基础设施提供者。 盈利预测与投资评级。公司以AI和区块链技术构建数字内容资产保护与交易的全球核心基础设施，巩固其在多模态AI时代的行业领先地位。我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027实现收入30.00/37.90/49.90亿港元，实现归母净利润2.37/3.51/5.30亿港元，对应PS4.84/3.83/2.91倍，维持客买入 评级。 财务报表和主要财务比率 内容目录 数字版权保护与交易业务持续深化扩展，业绩高速增长.....................................................................................5AI技术重塑3万亿美元媒体与娱乐产业，版权需求增长迎巨大机遇...................................................................8开发VobileMAX与DreamMaker两大平台，构建AI时代核心竞争力...............................................................13盈利预测.........................................................................................................................................................15风险提示.........................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：公司以订阅为基础提供多样增值服务，实现IP产权价值最大化..........................................................5图表2：RightsID服务.....................................................................................................................................6图表3：ChannelID服务..................................................................................................................................6图表4：公司社媒内容资产管理覆盖面持续扩大...............................................................................................6图表5：音乐市场带来巨大的变现空间.............................................................................................................7图表6：SoraAPP.............................................................................................................................................9图表7：SoraAPP可以生成与朋友扳手腕的AI视频........................................................................................10图表8：AI制作工具进步将极大丰富内容创作形式.........................................................................................11图表9：AI驱动创意产业发展新范式..............................................................................................................12图表10：阜博集团VobileMAX平台................................................................................................................13图表11：阜博集团DreamMaker平台............................................................................................................14 数字版权保护与交易业务持续深化扩展，业绩高速增长 阜博集团是全球领先的数字内容资产保护与交易软件即服务（SaaS）提供商。阜博基于影视基因数字指纹和水印核心专利技术开发的系列软件服务，保护电影、电视、流媒体等数字内容资产的权益并提升发行收益。集团致力应用AI技术赋能数字文化产业，并面向第三代互联网（Web3）提供数字资产保护和交易相关的数字基础设施服务能力，通过订阅服务和增值服务两种商业模式为客户提供高效专业的解决方案。 基于持续积累的数字确权与交易核心能力，阜博全力打造数字内容资产保护和交易的必要技术基础设施，提升产业生态链价值有效传递。创意内容始终是影视产业最核心价值所在，创意内容的保护和交易是支撑产业价值链的基础。随着生成式AI技术的兴起及其对内容生产和发行格局的影响，公司继续强化在数字确权与交易服务领域的核心竞争力，以帮助客户在不断变化的内容时代保持其数字内容资产的核心价值。 资料来源：公司公告，国盛证券研究所 主营业务成长迅速，公司以订阅服务和增值服务两种业务模式服务版权方： 订阅服务：长期稳定服务于全球顶级内容方和平台。公司通过自主研发的影视基因数字指纹和水印核心专利技术，为客户提供版权监测、盗版侵权识别、版权管理服务。基于按期订阅与API按量调用两种模式，对全网内容进行识别、监测与溯源取证，帮助客户快速发现未授权使用。对平台侧，相关能力亦支撑其审核、分发与生态治理。 延续2024年「品类拓展＋大客户服务深化」的方向，2025上半年公司订阅服务在多个重点场景取得实质进展： （1）微短剧：与某头部微短剧平台达成合作，面向单月高频上新的数千部内容，通