阜博集团（03738）：2024年报点评：经调整净利润同比大增，AI新业务值得期待

核心观点与关键数据

• 事件：阜博集团发布2024年年报，经调整净利润同比大增380%至1.8亿港元，主要得益于美国业务扩张和毛利率提升。
• 业务表现：订阅服务收入同增27%至11亿港元（占比46%），增值服务收入同增15%至13亿港元（占比54%）。北美及其他地区收入同增22%，中国地区收入同增19%。
• 技术进展：在直播、音乐版权保护、电商、微短剧等领域提供分钟级确权保护服务，拓展至全品类数字内容的全生命周期管理体系。
• AI新业务：推出Vobile MAX数字内容资产交易平台，集成视频确权、区块链技术，实现创作者赋能和版权交易闭环；深度参与数字内容资产基础设施型项目建设。

研究结论

• 盈利预测：将2025-2026年经调整净利润预测上调至2.3亿/3.1亿港元，预计2027年经调整净利润为3.9亿港元。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应2025-2027年PE分别为36/27/22倍。
• 风险提示：市场竞争加剧、技术进展不及预期、新业务不及预期。

财务数据

• 2024年主要财务指标：营业总收入24亿港元（同增20%），毛利11亿港元（同增24%），毛利率43.8%（提升1.3pct）。
• 预测数据：2025-2027年营业总收入预计分别为30.2亿、37.1亿、43.98亿港元，归母净利润预计分别为19.19亿、26.21亿、33.53亿港元。