甲醇周度报告：基本面驱动不强，关注伊朗开工

2025年10月19日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格受制裁消息影响宽幅波动，江苏太仓价2272元/吨（环比+27），鲁南2265元/吨（环比+5），内蒙古现货价2053元/吨（环比-15元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差220元/吨（环比+42）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 01合约运行区间2255-2358元/吨，周五01合约收于2272元/吨（环比上周五-35），太仓甲醇01基差0，港口现货基差逐步走强。 供应端，周内甲醇产量198.27万吨，环比-4.8万吨，产能利用率87.9%，环比-2.11%，日均产量28.4万吨，同比+1.7万吨，本期内有新增检修装置，榆林凯越、中煤远兴、江苏索普、内蒙古东华、宁夏和宁、鑫东亨；本期有新增减产装置，如山西天泽及内蒙古两套装置；叠加部分装置减产供应有所回落，后期检修企业有限，日产预计维持高位。国际装置产能利用率为73.75%，伊朗Kimiya再度停车，其他维持前期；南美有装置上旬重启；挪威装置停车检修，后续仍需关注伊朗装置动态。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率92.4%，环比持平，装置层面：本周烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行，BDO及醋酸开工走弱，甲醛开工走强，周度表观走弱。库存端，港口库存149.14万吨，环比-5.2万吨，生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨。 短期看，供需基本面变动不大，国际开工偏高，9-10月进口压力仍相对较大，短期受高库存压制，整体驱动不强，长期看仍需关注伊朗开工状态，仍是影响甲醇期价的核心因素所在，其次下周对宏观情绪给予关注，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1关注伊朗装置动态........................................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格受制裁消息影响宽幅波动，江苏太仓价2272元/吨（环比+27），鲁南2265元/吨（环比+5），内蒙古现货价2053元/吨（环比-15元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差220元/吨（环比+42）。 01合约运行区间2255-2358元/吨，周五01合约收于2272元/吨（环比上周五-35），太仓甲醇01基差0，港口现货基差逐步走强。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1关注伊朗装置动态 周内甲醇产量198.27万吨，环比-4.8万吨，产能利用率87.9%，环比-2.11%，日均产量28.4万吨，同比+1.7万吨，本期内有新增检修装置，榆林凯越、中煤远兴、江苏索普、内蒙古东华、宁夏和宁、鑫东亨；本期有新增减产装置，如山西天泽及内蒙古两套装置；叠加部分装置减产供应有所回落，后期检修企业有限，日产预计维持高位。 装置产能利用率为73.75%，伊朗Kimiya再度停车，其他维持前期；南美有装置上旬重启；挪威装置停车检修，后续仍需关注伊朗装置动态。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存149.14万吨，环比-5.2万吨。其中，华东地区去库，库存减少8.35万吨；华南地区累库，库存增加3.17万吨。本周甲醇港口库存去库，周期内外轮卸货在多重因素影响下不及预期,显性仅计入20.27万吨，部分在靠船货尚未计入在内。生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为605元/吨（环比+15），鄂尔多斯Q5500电煤530元/吨（环比+20）。曹妃甸Q5500电煤价格指数730，环比+26，六大发电集团库存1394万吨（环比-36.4），煤炭日耗82.97万吨/天（环比+1.24），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2081元/吨（环比+63），煤制利润-41元/吨（环比-31）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率92.4%，环比持平，装置层面：本周烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-996元/吨，环比-298，盘面1月合约PP-3MA利润-265，环比-66。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为41.3%（环比+6.8%）、72.5%（环比-10.4%）、63.1%（环比-1%）。冰醋酸：下周广西华谊二期恢复正常运行，江苏索普、英力士维持检修，若无其他工厂意外故障，预计整体产能利用率窄幅走高。甲醛：下周，金沂蒙存降负运行，剩余装置暂无检修计划，预计下周损失量大于恢复量，故产能利用率预计较本周下降。氯化物：下周，山东金岭大王24万吨、广西锦亿37万吨装置仍处于停车状态，会昌永和10万吨装置存停车计划，预计整体产能利用率继续下降。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学