安监趋严，煤焦期价震荡偏强

黑色研究团队2025年10月17日 张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866 煤焦分析师 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值---本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭第二轮提涨开启，煤焦期价高位震荡偏强，基差小幅波动。 供需和驱动---本周煤矿产量小幅增加，除个别矿点因搬家倒面、安全检查等原因致产量仍未恢复，其余煤矿基本维持正常生产节奏。蒙煤通关维持小幅下降，口岸库存下降。本周焦企开工整体微降，受原料煤价格上涨影响焦企利润受挫，生产积极性整体有所下滑。钢厂铁水产量仍处高位，表明短期内对原料需求仍保持偏旺盛状态，但钢厂利润整体下降，对原料价格上涨接受度偏低。 观点总结和判断---在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率面临理论上限。同时，供给端后续将有多重约束持续增强，煤炭供给收缩预期强化。一是重大会议即将召开，加之近期内蒙煤矿事故，煤矿安监力度将加强；二是2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。目前铁水产量处于高位，下游焦钢企业采购较为积极，同时由于市场普遍认为煤炭底部有支撑，投机性需求释放。不过，当前钢厂利润不佳，旺季需求并不理想，这将制约煤焦向上的空间。若终端需求萎缩加剧成材库存矛盾，将触发黑色产业链负反馈风险。总体来看，短期煤焦价格预计震荡偏强运行。 策略推荐 趋势：煤焦期价短期或震荡上涨，建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。 套利：观望。 风险提示和重点关注 请务必阅读正文之后的声明部分煤矿端查超产、安全监管带来的扰动、钢材需求情况、铁水产量变化、焦化企业利润 主要供需数据汇总 焦煤生产--矿山开工率上升，日产量增加 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比减少，维持高位，澳煤价格窄幅震荡 焦煤库存--总库存增加，矿山、洗煤厂、独立焦企、钢厂焦企库存增加，港口库存减少 焦煤库存--矿山原煤库存增加，精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略增 焦煤库存--港口库存减少 焦煤库存--独立焦企库存增加，可用天数增加 焦煤库存--钢厂焦化厂库存略增，可用天数略增 焦炭生产--独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量减少 焦炭库存--总库存减少，独立焦企、钢厂库存下降，港口库存稳定 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢 中泰期货股份有限公司研究所电话：+86-0531-81678625Email：linzh09@163.com公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com