原油周报：贸易摩擦忧虑仍在，油价短期承压

周度观点

• 库存：美国原油库存上周增加350万桶至4.238亿桶，超预期；库欣库存减少70.3万桶；馏分油库存减少450万桶，汽油库存减少26.7万桶；原油净进口减少175万桶/日至106万桶/日。
• 供应：美国原油产量上升至1360万桶/日；OPEC+决定11月增产13.7万桶/日，解除第二层减产计划（约165万桶/日）；OPEC+实际产量增幅不及预期，增产进程存在不确定性；俄罗斯受制裁影响，供应收紧；美国页岩油产量触及天花板，产量进入瓶颈期。
• 需求：美国炼厂炼油量下降120万桶，产能利用率降至85.7%；季节性需求略好于去年同期；中国8月原油加工量同比增长7.6%，出行需求带动原油消费复苏。
• 观点：关税问题对需求端预期负面影响较大，但原油基本面支撑油价；OPEC+增产幅度不及预期，但解除减产计划将影响供应端；短期油价承压，市场稳定后可轻仓试多。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
• 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
• 库存：美国原油库存增加，中国原油库存6-8月增量回落。
• 供给端：OPEC产量增加，美国产量维持在1360万桶/日，全球供应端存在不确定性。
• 需求端：中国需求回升，9月原油进口量4,725.20万吨，同比增加2.6%；成品油出口量同比减少4.9%；美国需求略好于去年同期，炼厂产能利用率下降。

研究结论

• 短期油价受贸易摩擦、地缘政治等因素影响承压，但基本面支撑存在。
• OPEC+增产进程不及预期，但解除减产计划将长期影响供应端。
• 中国和美国需求回升，对油价形成支撑。
• 市场稳定后可考虑轻仓试多。