银行次级债组合有多强？

一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合收益悉数回升，多数信用风格组合收益高于利率风格。利率风格组合中，二级超长型、城投超长型策略周度收益分别为0.34%、0.28%；信用风格组合中，二级超长型、城投超长型策略收益分别为0.65%、0.41%。收益修复从利率、中长端二永重仓策略轮动至超长债重仓策略。信用风格存单重仓组合周度收益均值上行3.6bp至0.12%，为8月以来最高点；城投重仓组合周度平均收益升至0.22%，环比上涨12.1bp；二级资本债重仓组合收益均值回升近20bp；超长债重仓策略收益升高33.6bp至0.47%，其中二级超长型策略单周收益高达0.65%。收益来源方面，各类策略组合票息有所下滑，资本利得贡献升高。二级债子弹型及久期组合票息周度降幅超过0.04bp，城投债、银行永续债久期策略年化票息仍在2.24%、2.26%附近。信用风格组合资本利得贡献大部分收益，票息贡献落入5%至30%区间，集中度增加。

二、信用策略超额收益跟踪 近四周，中长端二永策略累计收益靠前。除城投久期、哑铃型及券商债下沉组合外，其余中长端策略近一个月均有小幅超额收益。永续债久期、二级债子弹型及二级债久期策略累计超额收益分别达到13bp、11.2bp、11.1bp。二永债久期策略反弹力度较大，但波动远超下沉策略，二级债下沉组合累计收益可达9.2bp。中长端二永债、超长端策略进攻属性更强。短端方面，存单策略超额收益降至近三个月内最低，城投下沉策略小幅跑赢基准；中长端策略整体表现几乎达到7月以来最优，多数策略超额收益不足10bp，二永债久期策略超额升至14.9bp、20.8bp高位；超长端策略收益较基准均转为正偏离，城投、产业及二级超长型策略超额收益分别为19.8bp、13bp、43.9bp。