海外周报20251019：黄金价格创新高后，未来怎么看？

核心观点与关键数据

• 近期黄金价格走势：受美元流动性风险和汽车信贷风险推动，黄金价格一度上破4300美元/盎司，创历史新高，最终收涨5.28%至4251美元/盎司。
• 驱动因素：
  • 美元流动性风险：美联储缩表持续、逆回购耗尽、SRF使用量上升，引发市场担忧，或倒逼美联储更快结束缩表并加速降息。
  • 汽车信贷风险：美国区域银行披露汽车贷款坏账，加剧市场对信贷质量的担忧，但总体信贷状况良好，核心部门风险可控。
• 美联储态度：官员表态偏鸽，年内2次降息概率上升，鲍威尔暗示或结束缩表，沃勒主张每次降息25bps，米兰主张降息50bps。
• 经济数据：亚特兰大联储GDPNow模型预测25Q3美国GDP增速为+3.9%，纽约联储Nowcast模型预测+2.34%。

研究结论

• 短期波动：受避险情绪影响，黄金价格短期或回调，但央行购金的长期叙事逻辑不变，维持战略性强烈看多观点。
• 风险提示：特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹、维持高利率水平引发流动性危机。

数据来源

• 利率：彭博美债指数，10年期美债利率降至4.008%，2年期美债利率降至3.457%。
• 汇率：美元指数降0.55%至98.43。
• 经济数据：彭博、东吴证券研究所。