聚烯烃周报：供需延续宽松，聚烯烃走势仍承压

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6874元/吨（-55），PP主力合约收盘价为6551元/吨（-67），LL华北现货为6850元/吨（-50），LL华东现货为6950元/吨（+0），PP华东现货为6570元/吨（-50），LL华北基差为-24元/吨（+5），LL华东基差为76元/吨（+55），PP华东基差为19元/吨（+17）。 上游供应方面，PE开工率为81.8%（-2.2%），PP开工率为78.2%（+0.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为492.1元/吨（-17.4），PP油制生产利润为-127.9元/吨（-17.4），PDH制PP生产利润为131.8元/吨（+66.9）。 进出口方面，LL进口利润为-150.5元/吨（+14.5），PP进口利润为-523.3元/吨（+14.6），PP出口利润为25.2美元/吨（-1.8）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率为52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61.2%（+0.5%）。 市场分析 PE方面，近期PE走势连续下跌主要受自身基本面供需宽松，节后库存累积明显，叠加原油价格下跌成本支撑转弱影响，聚乙烯盘面承压下行。供应端，抚顺石化、裕龙石化装置开车，新增天津石化、国能宁煤计划检修，新投产方面埃克森美孚50万吨高压装置试开车，广西石化或准备开车，总体供应预期增加。需求端，进入10月“银十”旺季阶段，下游需求跟进仍有限，维持刚需采购为主，下游开工上升缓慢，仅农膜因季节性旺季开工回升较为明显、进入备货周期提供需求支撑；包装膜需求跟进亦有限。成本端原油增产利空叠加需求疲软仍驱动油价重心震荡回落，PE成本端支撑减弱。后期继续关注成本端扰动影响。 PP方面，盘面近期走弱，主要受成本端原油走弱和丙烷价格明显下跌拖累，供需延续宽松格局亦难对PP形成支撑。供应端，金能化学三线、抚顺石化PP装置重启，而新增检修量放缓，且10月存广西石化40万吨新装置预期投产，供应端延续增量。需求端，节后下游需求跟进不足，整体下游开工回升缓慢，PP节后库存累积明显，产业积极让利出货为主，去库压力仍偏大。成本端，油价继续承压下跌，外盘丙烷小幅反弹但仍偏弱，PP成本支撑转弱。当前聚丙烯供需基本面弱现实格局仍未逆转，成本端亦持续拖累，中美贸易摩擦仍有不确定性，继续关注PP成本端丙烷供应影响及PDH边际装置开停工情况。 策略 单边：观望；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；跨品种：PP01-3MA01逢高做缩。 风险宏观政策影响；原油价格波动；新增产能投产进度； 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL.................................................................................................................................