房地产行业研究：9月项目开盘去化率同比上涨，居民中长贷同比多增

行业点评

本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。申万A股房地产板块涨跌幅为-2.3%，恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.8%。

土地市场溢价率处于低位。本周全国300城宅地成交建面859万㎡，环比增26%，同比降46%，平均溢价率3%。年初至今全国300城累计宅地成交建面32117万㎡，累计同比降10.2%。中海地产、绿城中国、保利发展、建发房产、滨江集团权益拿地金额位居行业前五。

商品房销售。本周47个城市商品房成交402万方，环比增165%，同比降20%，处于季节性低位；8月新房售价环比降0.3%，同比降3.0%，降幅收窄；一线城市、二线城市、三四线城市周环比分别增182%、196%、136%，同比分别降31%、8%、24%。

二手房成交。本周22个城市二手房成交266万方，环比增182%，同比降18%；8月二手房售价环比降0.6%，同比降5.5%，降幅收窄；一线城市、二线城市、三四线城市周环比分别增181%、190%、166%，同比分别降21%、14%、22%。

9月项目开盘去化率同比上涨。30个重点城市9月平均开盘去化率为39%，环比降3pcts，同比升10pcts。成都、长沙、杭州、厦门、北京去化率高于60%。典型城市可分为三类：高能级城市（如上海、成都、杭州）去化率仍处高位；二线城市（如武汉、苏州、青岛）弱复苏；九线城市（如南京、昆明、济南）低迷。

居民中长贷同比多增。9月居民中长贷新增2500亿元，同比多增200亿元。1-9月新增居民中长贷累计同比降13.6%，跌幅收窄，反映政策刺激下地产有望止跌回稳。10月居民中长贷数据修复弹性受限。

投资建议。一线城市宽松政策刺激效果边际走弱，四季度政策加码空间大。地产板块估值偏低，建议逢低配置。推荐建发国际集团、绿城中国、中国海外发展、贝壳、华润万象生活。

风险提示。宽松政策提振不佳、三四线城市恢复力度弱、房企债务违约。