每周高频跟踪：“宽信用”工具逐步显效

周高频跟踪：“宽信用”工具逐步显效

核心观点

• 10月第三周，生产和下游投资活动逐步恢复正常，部分品类受宽信用政策影响，开工和价格边际改善，但需求整体仍有约束，工业品价格有限修复。
• 食品价格止跌回涨，蔬菜和水果价格上涨是主要提振。
• 中美贸易摩擦不确定性升温，出口方面港口运量环比小幅回落，北美航线运价回升，但暂无“抢出口”效应。
• 多数工业品开工率回到节前水平，沥青开工率同比高增，基建景气或延续修复。
• 水泥价格跌幅扩大，螺纹钢连续三周去库存，需求侧或受政策性金融工具带动。
• 房地产方面，新房和二手房成交季节性回升，但同比仍负增长。

关键数据

• 通胀高频：食品价格温和上涨，猪肉价格回调，蔬菜和水果价格上涨。
• 进出口高频：集装箱吞吐量同比收窄，SCFI环比上涨，北美航线运价抬升，港口吞吐量环比下降。
• 工业高频：动力煤价格上涨，螺纹钢价格下跌但库存去化，沥青开工率同比高增。
• 投资相关：水泥价格下跌，新房成交环比上升但同比负增长，二手房成交环比大幅上升但同比负增长。
• 消费相关：乘用车零售负增长，原油价格下跌。

研究结论

• 短期贸易形势不确定性放大，债市波动中枢略有下移。
• 政策性金融工具开始投放，部分投资品价格需求有所修复。
• 中美同意尽快举行经贸磋商，可能对宏观预期有提振。
• 多地宣布新型政策性金融工具资金投放，预计10月建筑业PMI有望修复。
• 水泥、玻璃等需求延续偏弱，下游需求仍是局部温和修复。
• 重点关注短期高频表现、四中全会与“十五五”规划建议、中美经贸谈判及市场风险偏好。

风险提示

• “宽信用”政策效果释放不及预期。