每周高频跟踪：“宽信用”预期升温

核心观点与关键数据

市场环境与政策预期

• 7月第二周，“反内卷”政策对市场预期仍有支撑，但工业涨价幅度收窄，地产成交按季回落。
• 食品价格由跌转涨，猪肉价格涨幅扩大；出口集运价格跌幅扩大，港口集装箱运量环比回踩，但7月第一周同比增幅高于6月平均。
• 工业开工率继续上行，价格涨幅有所回落；南方降水和高温天气影响施工，水泥价格跌幅扩大。
• 地产销售季初回踩，新房、二手房环比均回落。

通胀高频数据

• 猪肉价格涨幅扩大，蔬菜价格止跌回涨，水果价格跌幅收窄。
• 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.45%、+0.53%。

进出口高频数据

• SCFI集运指数环比-1.7%，继续下跌；CCFI指数环比-2.2%。
• 港口集装箱吞吐量环比-2.1%，货物吞吐量环比-5.3%，但同比分别+5.6%、+16%。
• BDI指数、CDFI指数环比上涨2.2%左右，由跌转涨。

工业高频数据

• 动力煤价格连涨三周，北方地区强降雨影响供应，夏季电煤需求高峰支撑价格。
• 螺纹钢价格环比+0.85%，钢企限产政策预期和需求回升支撑价格。
• 铜价小幅回踩，国内充电设施优化政策和矿端偏紧支撑，但消费淡季承压。
• 玻璃价格持稳，需求小幅提振。

投资相关高频数据

• 水泥价格指数周均环比-1.5%，南方施工进度受阻，北方市场局部稳价。
• 30城新房成交面积环比-55%，同比-21%，降幅略超季节性。
• 17城二手房成交面积环比-5.0%，同比-6.4%，季初延续回落。

消费高频数据

• 7月1-6日乘用车零售同比+1%，环比6月第一周下降6%。
• 原油价格震荡上涨，涨幅扩大，受伊朗核问题、红海地缘局势和夏季能源需求旺季支撑。

研究结论

• 债市方面，三季度政策预期对债市扰动放大，美方贸易协定推迟和关税政策可能引发国际贸易摩擦升级。
• 国内经济动能放缓，叠加外部扰动可能放大，年中市场聚焦政策端，尤其是相对偏弱的经济部门。
• 大规模刺激的必要性和概率偏小，短期关注“以旧换新”进度和一线城市地产的结构性放松落地情况。

风险提示

• 贸易摩擦演绎超预期。