机械设备行业点评报告：稀土出口管制再升级，提升国产电机产业链全球优势

机械设备 2025年10月17日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 黄雄（分析师）huangxiong@kysec.cn证书编号：S0790525070005 孟鹏飞（分析师）mengpengfei@kysec.cn证书编号：S0790522060001 稀土“资源+技术”全链条管控，强化全球产业重构 2025年10月9日商务部公告明确，稀土管制覆盖开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收全链条，且将磁材制造核心技术纳入许可管理。通过“资源+技术”双重卡位，进一步巩固我国在全球稀土产业链主导权，重塑新能源汽车、风电、工业自动化、人形机器人等优势领域电机的供给逻辑。 稀土永磁：电机产业的“性能核心” 稀土永磁材料是电机性能突破的关键，其中钕铁硼可使电机体积缩小30%、能耗节省15%-20%的同时实现效率提升至95%及以上，在新能源汽车驱动电机（成本占比30%-45%）、风电直驱电机（成本占比30%-50%）中不可替代；钐钴磁材则以耐极端高温特性支撑特种电机需求。需求端呈现结构性高增：在双碳目标与全球经济复苏背景下，新能源汽车、风力发电、节能空调等领域贡献核心边际增量；叠加人形机器人单台约需3.5kg钕铁硼的新增需求，行业有望进入量价齐升通道。 相关研究报告 《Figure 03震撼发布，人形机器人的“ 燃 点 时 刻 ”—行 业 点 评 报 告 》-2025.10.15 稀土出口管制新形势下，国产电机产业链机遇开启 《Figure 390亿美金估值和马斯克“万亿美金薪酬计划”的背后：全球资本对机器人定价—行业周报》-2025.9.22 我们认为稀土出口管制再升级，将会提升国产电机产业链全球优势。（1）中国供应链依赖度再提升：海外虽加速稀土磁材本土化，但中国稀土行业在全球范围内占据了69%的冶炼分离产能以及90%以上的精加工产能，且技术领先海外。管制下，头部电机企业有望进一步绑定中国磁材龙头，供应链依赖度将持续提升。（2）备库潮推动短期需求释放：稀土技术管制或延长交货周期，叠加行业备货需求，电机企业或启动库存前置，电机铁芯（核心部件）需求弹性率先释放。（3）电机产业链向“低重稀土化+无稀土化”转型：重稀土（镝、铽）管制趋严推升轻稀土（镨、钕）需求；特斯拉等加码铁氧体磁阻电机等无稀土电机研发。（4）丝杠：多维度技术升级适配轻稀土电机：轻稀土电机热稳定性弱化、扭矩波动放大、功率密度略降，倒逼丝杠采用耐高温材料与散热结构、强化高刚性与载荷补偿设计，升级精度并搭配轻量化材料与长寿命工艺。 《灵巧手：特斯拉机器人迭代最重要的方向，量产落地的“最后一厘米”—行业点评报告》-2025.9.16 投资建议 我们建议关注以下四大方向： （1）磁材：稀土出口管制头部电机企业有望进一步绑定中国磁材龙头，受益标的：金力永磁、宁波韵升。（2）电机及核心部件：稀土技术管制或延长交货周期，叠加行业备货需求，电机企业或启动库存前置。推荐标的：震裕科技、隆盛科技；受益标的：信质集团、华新精科、伟创电气、步科股份、鸣志电器、雷赛智能。（3）轻稀土：重稀土管制趋严，行业向“低重稀土化”转型，受益标的：北方稀土、中国稀土、中科三环。（4）丝杠：轻稀土电机性能改变导致丝杠升级需求明确，推荐标的：震裕科技、五洲新春、唯科科技。 风险提示：相关政策力度、落地不及预期；电机行业发展不及预期。 目录 1、稀土“资源+技术”全链条管控，强化全球产业重构..........................................................................................................32、稀土出口管制新形势下，国产电机产业链机遇开启.............................................................................................................43、投资逻辑和重点标的................................................................................................................................................................83.1、投资逻辑.........................................................................................................................................................................83.2、核心标的及亮点.............................................................................................................................................................84、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：稀土永磁体在性能上对非稀土材料形成代差级优势........................................................................................................3图2：稀土永磁电机应用场景广泛...............................................................................................................................................4图3：2024年全球稀土储量占比情况..........................................................................................................................................5图4：约99%零部件来自中国供应链的E-Axle Ni100Ex...........................................................................................................5图5：包钢股份稀土精矿关联交易价格单季价格飙涨37%，下游备库需求集中高增............................................................6图6：无稀土电机代表：电励磁电机...........................................................................................................................................7图7：轻稀土电机新特性下，丝杠技术升级路径........................................................................................................................8 表1：我国通过三大管控维度巩固稀土产业主导地位................................................................................................................3表2：稀土永磁电机凭借性能优势主导高端市场........................................................................................................................4表3：海外主要经济体政策端强力驱动稀土磁材本土化............................................................................................................5表4：电机低重稀土化主要实现路径...........................................................................................................................................6 1、稀土“资源+技术”全链条管控，强化全球产业重构 2025年10月9日，商务部联合海关总署等部门发布多项公告，对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施全面的出口管制。此次政策升级呈现三大特点。 第一，管制范围全域化。从稀土开采、冶炼分离、金属冶炼到磁材制造及二次资源回收，覆盖全产业链；同时将磁材制造核心技术纳入许可管理，实现"资源+技术"双重管控。 第二，管辖范围扩展。首次将含有中国成分的境外稀土产品纳入管制范围，规定含有中国原产稀土物项价值占比0.1%及以上的境外制造产品，均需申请出口许可。 第三，关键技术限制。对向境外军事用户、出口管制管控名单所列进口商的出口申请，原则上不予许可，凸显稀土资源的战略属性。 稀土永磁材料是驱动现代高端电机性能跃升的核心基石。稀土永磁是将钐、钕混合稀土金属与过渡金属（如钴、铁等）组成的合金，用粉末冶金方法压型烧结，经磁场充磁后制得的一种磁性材料。其极高的磁能积使永磁同步电机相比传统电机，能在体积缩小30%、能耗节省15%-20%的同时实现效率提升至95%及以上。这一特性使其在空间和能效要求苛刻的人形机器人、新能源汽车驱动电机、工业伺服电机及风力发电机中成为不可替代的技术选择。 下游战略产业的强劲需求，进一步固化了稀土材料的“刚需”属性。稀土永磁电机在工业自动化、交通运输、能源、消费电子等领域都有着广泛的应用前景。新能源汽车超90%的永磁同步电机采用高性能钕铁硼，单车用量达2-3公斤。同时，工业机器人与即将高增的人形机器人领域，其对关节电机扭矩密度和响应速度的极致追求，也高度依赖于高性能钕铁硼，机器人的规模化应用也将刺激稀土材料的需求。 资料来源：天下财经投资者公众号、新浪财经、澎湃新闻、开源证券研究所 2、稀土出口管制新形势下，国产电机产业链机遇开启 稀土出口管制再升级，正从短期和中长期两个维度强化国产电机产业链的全球优势。短期看，此举直接提升了全球电机产业对中国供应链的依赖，或引发备库潮，驱动短期需求。中长期看，预计将加速电机技术路线的分化，推动产业向“低重稀土化”与“无稀土化”并行演进，但中国电机龙头凭借其稳固的产业地位，有望持续主导这一转型进程。 技术依赖与头部企业绑定构成供应链刚需。中国稀土行业在全球范围内占据了69%的冶炼分离产能以及90%以上的精加工产能。特斯拉Optimus人形机器人单台需消耗约3.5kg高性能钕铁硼，日本电机制造商尼得科为其E-Axle驱动电机公开