美联储内部降息路径分歧加剧，北证50回调3.75%

美联储内部降息路径分歧加剧，北证50回调3.75% 2025年10月17日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼行业新闻：1）财政部等三部门调整海南离岛免税政策，新增商品类别并优化监管措施。本次调整新增宠物用品和可携带乐器为免税商品，优化小家电与数码配件分类，免税品增至47类。离岛旅客免税购物年龄提高至18岁，年度额度10万元不限次数；岛内居民离岛后可多次购提。政策强化防走私责任，延续2020年规定。2）工信部：启动十大重点行业稳增长方案，构建“智造+”新生态。中国工信部针对钢铁、有色等十大重点行业推出稳增长方案，明确至2025年量化目标并强化人工智能融合应用，通过产能引导及成本监测破解行业非理性竞争，推动传统产业数智化转型。3）商务部贸易救济调查局召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。中华人民共和国商务部发布公告，对自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品发起反倾销调查。应欧盟委员会、法国猪业联盟(INAPORC）的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。 相关研究 ◼市场表现：1）行情回顾：2025年10月17日，科创50下跌3.77%，北证50下跌3.75%，A股指数下跌1.95%，上证指数下跌1.95%，创业板指下跌3.36%，沪深300下跌2.26%。2）北证A股表现：截至2025年10月17日，北交所成分股共278个，公司平均市值30.03亿，成交额165.64亿元，较前一交易日减少11.81亿元。 《美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制，北交所加力支持科创上市》2025-10-16 ◼公司公告:《三友科技：关于股东减持股份的预披露公告》；《三协电机：关于变更注册资本及修订公司章程的公告》。 《社融规模突破30万亿元，发改委发布充电桩三年倍增方案》2025-10-15 ◼风险提示：个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期。 内容目录 1.资本市场新闻......................................................................................................................................42.行业新闻..............................................................................................................................................43.市场表现..............................................................................................................................................53.1.北交所板块表现.........................................................................................................................53.2.北交所个股表现.........................................................................................................................54.公司公告..............................................................................................................................................65.风险提示..............................................................................................................................................6 图表目录 图1：市场成交额走势（截至2025/10/17）.......................................................................................5图2：指数涨跌幅（截至2025/10/17）...............................................................................................5图3：北交所涨幅前五（截至2025/10/17）.......................................................................................5图4：北交所跌幅前五（截至2025/10/17）.......................................................................................5图5：涨幅前五个股所属板块（截至2025/10/17）...........................................................................5 1.资本市场新闻 美联储内部降息路径分歧加剧，或现50个基点“超常规”降息 美联储内部对降息节奏产生显著分歧，新任理事米兰主张10月降息50个基点以对冲贸易风险，但预计实际仅降25基点，强调政策分歧集中于降息速度而非目标；理事沃勒则支持维持25基点的谨慎步伐，认为需观察经济数据再调整策略。利率市场交易员激进押注年底前至少一次50基点降息，SOFR期权未平仓合约激增，两年期美债收益率跌至年内低点。尽管政府停摆推迟数据发布，但市场预期经济疲软信号将强化宽松预期，米兰指出住房市场受高利率冲击，沃勒关注AI对劳动力需求的结构性影响，两人均提及通胀可控，但政策路径仍取决于后续数据表现。 2.行业新闻 财政部等三部门调整海南离岛免税政策，新增商品类别并优化监管措施 本次调整新增宠物用品、可随身携带乐器两类免税商品，优化小家电及电子消费产品分类并扩充数码配件品类，免税商品增至47类。具有免税品经销资格的主体采购指定国内商品可享受退免税政策，离岛旅客免税购物年龄门槛由16周岁上调至18周岁。政策首次明确离岛且离境旅客可享免税购物权益，其年度免税额度为10万元且不限次数，提货方式限定为机场港口指定区域一次性携带离岛。岛内居民在年度内有离岛记录可无限次购买即购即提商品，海南省需落实防范走私主体责任。其他政策条款继续沿用2020年公告规定，确保政策延续性。 工信部：启动十大重点行业稳增长方案，构建“智造+”新生态 工业和信息化部近期发布钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案，强调在量化增长目标基础上强化中长期质效提升，推动供需协同发力与行业治理升级。本轮方案明确各行业2025年量化指标，如电子信息制造业增加值年均增速7%、新能源汽车销量目标1550万辆，同时着力规范非理性竞争，通过成本监测、产能引导及产业转移协作机制破解“内卷式”发展。人工智能技术应用被列为关键抓手，汽车、轻工业等领域将深化AI在研发、生产及定制化场景的融合，加速传统产业数智化转型。工信部指出，方案旨在优化供给能力与行业生态，促进全国统一大市场建设，为工业经济稳增长提供核心支撑。 商务部贸易救济调查局召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会 财联社10月17日电，2024年6月17日，中华人民共和国商务部发布公告，对自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品发起反倾销调查。应欧盟委员会、法国猪业联盟(INAPORC）的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸 易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。 3.市场表现 3.1.北交所板块表现 行情回顾：2025年10月17日，科创50下跌3.77%，北证50下跌3.75%，A股指数下跌1.95%，上证指数下跌1.95%，创业板指下跌3.36%，沪深300下跌2.26%。 北证A股表现：截至2025年10月17日，北交所成分股共278个，公司平均市值30.03亿，成交额165.64亿元，较前一交易日减少11.81亿元。 3.2.北交所个股表现 个股来看，收盘上涨的共21只，涨幅居前的有利通科技、龙竹科技、天罡股份，分别上涨15.46%、9.02%、8.10%；跌幅居前的有天马新材、常辅股份、广信科技，分别下跌9.11%、7.78%、7.63%。 数据来源：ifind，东吴证券研究所 数据来源：ifind，东吴证券研究所 数据来源：ifind，东吴证券研究所 数据来源：ifind，东吴证券研究所 图5：涨幅前五个股所属板块（截至2025/10/17） 4.公司公告 【三友科技：关于股东减持股份的预披露公告】 三门三友科技股份有限公司股东吴用、吴亚平、郑美芳、吴恩计划自公告披露15个交易日后至2026年2月6日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，合计减持比例不超过公司总股本的1.80%，其中吴用减持不超1.3457%。减持原因为个人资金需求，股份来源均为北交所上市前取得。本次减持符合《公司法》《证券法》等相关规定，不会导致公司控股权变更，也不会对公司经营产生不利影响。股东将根据市场情况决定是否实施，公司将依法履行信息披露义务。 【三协电机：关于变更注册资本及修订公司章程的公告】 常州三协电机股份有限公司于2025年10月17日召开第三届董事会第十七次会议，会议合法有效。会议审议并全票通过《关于变更公司注册资本及修订〈公司章程〉的议案》。公司于2025年10月7日完成超额配售选择权行使，新增发行股票270万股，并于10月13日完成股份登记，注册资本由7,110.93万元变更为7,380.93万元。公司将据此修订《公司章程》相关条款，并提请股东大会审议授权办理变更登记及备案手续。 5.风险提示 个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务