行情回顾
周四贵金属价格继续强势上涨，主要受美指和美债收益率回落、美股下跌等多重因素推动。美国金融市场风险上升，政府停摆与贸易关税不确定性加剧经济负反馈担忧，同时降息预期增强及现货白银紧缺度严峻。美国两银行曝出贷款欺诈和坏账问题，引发信用危机抛售，美股地区银行指数暴跌近7%。投资者需关注美国对白银与钯金的“232”调查结果（预计10月19日提交），涉及50%关税加征敏感话题。COMEX黄金2512合约收报4344.3美元/盎司，+3.4%；美白银2512合约收报53.43美元/盎司，+3.99%。SHFE黄金2512主力合约收966.42元/克，+1.84%；SHFE白银2512合约收12017元/千克，+2.93%。
降息预期与基金持仓
年内降息预期明显增强，10月降息25BP概率高达96.3%，12月累计降息50BP概率达85%，1月累计降息75BP概率52.8%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加12.02吨至1034.62吨；iShares白银ETF持仓维持在15422.61吨。库存方面，SHFE银库存日减48.1吨至982.3吨；SGX白银库存周减64.3吨至1108.1吨。
本周关注
美国政府停摆导致多项关键数据延后，如9月CPI或推迟至10月24日公布。美联储官员密集讲话将为10月31日FOMC会议提供指引，其中穆萨莱姆主席将于周六00:15发表讲话。
南华观点
中长线偏多，短线波动加大，建议观望或快进快出，回调仍视为中长期布多机会，前多谨慎持有。伦敦金阻力4500，支撑4300；白银阻力55，支撑50。
核心数据与研究结论
- 贵金属价格受多重因素支撑，包括降息预期、金融市场风险上升及现货白银紧缺。
- 美联储降息路径概率：10月25BP（96.3%）、12月50BP（85%）、1月75BP（52.8%）。
- 基金持仓：SPDR黄金ETF增仓12.02吨，iShares白银ETF维持高位。
- 库存：SHFE银库存连续减仓，SGX白银库存亦下降。
- 关键事件：美国“232”调查结果（10月19日）、美联储官员讲话及FOMC会议（10月31日）。
- 操作建议：中长线偏多，短线波动加剧，回调可布局多头。
