2025年下半年，全球经济预计将持续扩张，但增长将有所放缓。主要受美国政策不确定性、贸易紧张局势以及生活成本压力等因素影响。美国经济增长预计放缓至1.0%，主要由于贸易政策的不确定性。特朗普的减税计划可能提振消费需求，但进口关税可能提高投入成本和消费价格，导致通胀短期内加速。预计2025年美国整体通胀率同比为3.6%。欧元区经济的主要风险在于欧盟可能无法与美国达成贸易协议，导致特朗普总统对几乎所有来自欧盟的进口商品征收50%的关税。预计2025年欧元区GDP同比增长率将下调至0.5%。中国经济预计将企稳，同比增长4.6%。出口一直是近期的主要经济增长动力，但能否达成持久的贸易协议仍尚待分晓。日本经济增长面临下行风险，预计2025年实际GDP同比增长1.0%。主要受美国关税相关不利因素的影响，以及日元走强对出口竞争力的负面影响。
全球各国央行已将重点转向通过启动降息政策支持经济增长。预计美联储将在2025年下半年降息三次，每次降息25个基点。欧洲中央银行将继续维持其降息周期，预计在2025年年底前将存款利率降至1.5%。中国央行将维持“适度宽松”的货币政策，主要通过降低存款准备金率（RRR）和有针对性的降息来提供流动性支持。预计2025年中国人民银行在2025年第4季度将公布进一步的货币政策宽松举措。日本央行预计将在2025年9月将利率上调25个基点至0.75%，并在2026年第1季度再次加息25个基点。
全球股市在2025年上半年大幅波动，我们对作为广泛资产类别的股票持中性观点。受政策差异、人工智能驱动的创新以及美国关税政策和财政政策的影响，投资者应为跨地区和跨行业的持续分散投资做好准备。我们对优质股利股票、科技股、发达市场金融和中国股市保持积极观点。我们对中国股市保持积极观点。在地缘政治紧张局势下和面临国内挑战的情况下，中国仍是焦点。凭借稳健的盈利增长和具有吸引力的估值，中国股市有超越全球其他股市的空间。
在亚洲，出口依赖型经济体可能会因持续的贸易紧张局势而更容易受到经济增长放缓的影响。但是，亚洲投资级债券发行人的基本面依然稳健，这有助于缓解宏观经济的一些不确定性。考虑到关税的持续不确定性，我们继续看好来自发达市场和亚洲新兴市场的投资级债券。这些债券将继续为投资者带来有吸引力的收益率，并可以作为规避更大范围风险的对冲工具。
我们认为几个关键因素可能影响亚洲货币近期的反弹。这些因素包括未来将发布的关税政策的不确定性、去美元化趋势的可持续性、亚洲经济体疲弱的经济前景，以及亚洲货币今年迄今为止的走强限制了进一步升值的空间。因此，我们对亚洲货币持近期谨慎观点。我们预计在2025年第4季度黄金价格将达到每盎司3,500美元。我们对美元保持消极观点，预计美元指数将在2025年第4季度跌至98.4。
特朗普2.0的显著特征是其在关税上更加激进的立场。2025年4月2日所谓的关税“解放日”标志着美国全面征收新关税，实际征收的关税税率达到上世纪30年代以来的最高水平。特朗普的领导风格以突然且难以预测的政策转变而全球闻名，尤其是在贸易方面的政策。特朗普的不可预测性已经开始影响投资者情绪，并颠覆了此前的金融市场预期。
人工智能已从炒作走向现实，人工智能生态系统正超越传统科技巨头。从医疗保健业、金融业到制造业、物流业等各行业的企业都在将人工智能融入其工作流程中，以提高效率、降低成本以及开辟新收入来源。人工智能的广泛应用正为投资者创造长达数十年的投资机会。美国当前在基础研究和商业应用方面仍占据领先地位，但中国正通过大规模投资、国家支持举措以及不断壮大的人工智能人才库迅速缩小其与美国之间的差距。
