原木
- 市场表现：原木期货主力合约收涨0.57%至797.0元，资金整体流入164.07万元。
- 供应分析：上周港口日均出货量5.73万方，环比减少0.83万方；9月新西兰发运至中国原木量147.2万方，较上月增加8%。假期结束后供应或集中到港，迎来小高峰。
- 库存情况：港口库存299万方，环比累库13万方，仍处于300万方关键阈值以下。
- 现货价格：日照6米中A价格维持在800元，太仓6米中A稳定在800，太仓和日照4米中分别稳定在780/760。CFR10月最新报价115美元/JAS方，较上月上涨1美元。
- 交割情况：09合约共完成131手交割。
- 后市展望：现货市场价格偏稳运行，供应或迎来小高峰，需求有望逐步恢复，基本面矛盾不大，宏观情绪影响减弱，预计原木价格回归区间震荡。
橡胶
- 供应端：云南产区天气不佳，原料产出放缓；海南受雨水扰动，产量低于预期但价格下调；泰国假期雨水较多，杯胶价格上涨；越南产区受降雨影响，割胶作业干扰，总体库存仍处于较低水平。
- 需求端：中国半钢轮胎样本企业产能利用率42.15%，环比下降17.5%；全钢轮胎样本企业产能利用率41.53%，环比下降13.83%。长假期间部分企业检修，随着检修企业开工逐步恢复，装置产能将逐步释放。8月中国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比和同比均增长。
- 库存情况：天然橡胶库存继续下降，目前中国天然橡胶社会库存总量为108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%；保税与一般贸易仓库均持续去库。港口总入库量环比减少。
- 后市展望：主要产区受降雨及台风影响割胶，但未来上量预期压制原材料价格，天然橡胶价格或将呈现宽幅震荡运行态势。
黄金
- 定价机制：黄金定价机制由传统以实际利率为核心转向以央行购金为核心，央行购金行为是关键。
- 货币属性：特朗普大而美法案通过，美国债务问题加重，美元货币信用出现裂痕，去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。
- 金融属性：全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
- 避险属性：地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。
- 商品属性：中国实物金需求明显上升，央行连续增持黄金十一个月。
- 美联储政策：美联储需兼顾就业和通胀，9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息。
- 经济数据：美国非农就业人口大幅下降，失业率上升至4.3%；8月PCE通胀数据持稳，CPI同比涨2.9%。
- 后市展望：市场增加对美联储降息三次的预期，刺激金价持续上涨。国际贸易局势未见缓和、美国政府停摆担忧和地缘政治风险激发避险情绪，预计黄金整体偏强震荡。
