野村控股美股招股说明书(2025-10-16版)

核心观点：
该研报介绍了由 Nomura America Finance, LLC 发行的与 Palantir Technologies Inc. A 类普通股挂钩的自调用或有息障碍票据（“票据”），票据到期日为 2028 年 11 月 2 日。票据为无担保证券，所有付款均受 Nomura America Finance, LLC 和担保人 Nomura Holdings, Inc. 的信用风险影响。

关键数据：

• 票据期限约为三年（若未被提前赎回）。
• 票据的或有息票利率至少为 4.875%（相当于年利率至少 19.50%），具体利率在交易日期确定。
• 票据在适用息票观察日期若参考资产收盘价高于或等于初始价值的 60%，则支付或有息票。
• 票据可在 2026 年 4 月 29 日或之后任何息票观察日期，若参考资产收盘价达到或高于其赎回障碍水平，则按本金加适用或有息票金额赎回。
• 若票据未被赎回且参考资产下跌幅度超过 40%，则投资者将面临参考资产的全部下跌风险，可能损失部分或全部本金。

研究结论：

• 票据不保证本金偿还，若未赎回且参考资产最终价值低于障碍价值，投资者将损失部分或全部本金。
• 票据的或有息票支付与参考资产在息票观察日期的收盘价相关，若未达到障碍水平，则无法获得或有息票。
• 投资者无法参与参考资产的增值，仅能获得本金加或有息票的回报。
• 票据可能被提前赎回，若赎回则持有期可能仅为约六个月，且无法保证能以可比回报率再投资。
• 票据的估值低于发行价，差异主要源于承销折扣、费用和风险对冲成本。
• Nomura 的信用风险和二级市场流动性不足可能导致票据价值下跌和交易成本高昂。
• 税收处理存在不确定性，美国持有人可能面临资本利得税或普通所得税，非美国持有人可能面临预扣税。

风险提示：

• 票据并非担保债务，存在本金损失风险。
• 参考资产价格波动可能导致或有息票无法支付或本金损失。
• 票据可能缺乏活跃的二级市场，交易可能存在高额成本和损失。
• 税收处理存在不确定性，投资者需咨询税务顾问。
• Nomura 的信用风险和关联交易可能影响票据价值。