建筑材料行业9月动态报告：“金九”需求边际恢复，政策加速供需向好

2025年10月14日 核心观点 ⚫水 泥 ：9月 需 求 边 际 改 善 ， 企 业 积 极 推 涨 下 价 格 小 幅 回 涨 。9月 份 水 泥 市场 需 求 边 际 改 善 ，水 泥 磨 机 开 工 负 荷 环 比 增 长 ；错 峰 停 窑 力 度 加 码 ，但 其 对 行业 供 给 调 控 逐 步 失 效 ； 全 国 大 部 分 地 区 水 泥 价 格 试 探 性 推 涨 ， 月 环 比 增 长1.80%。 后 续 来 看 ， 预 计 “ 银 十 ” 水 泥 需 求 继 续 增 长 ， 熟 料 停 窑 力 度 将 延 续 ，水 泥 价 格 有 小 幅 上 涨 预 期 ；11月 进 入 冬 季 错 峰 执 行 阶 段 ， 熟 料 库 存 逐 步 降 至低 位 ， 水 泥 价 格 有 望 迎 来 阶 段 性 上 涨 。 推荐维持评级 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 ⚫消 费 建 材 ：零 售 额 降 幅 扩 大 ，城 市 更 新 及“ 好 房 子 ”支 撑 需 求 。2025年1-8月 建 筑 及 装 潢 材 料 类 零 售 额 同 比 增 长1.8%，其 中8月 单 月 零 售 额 同 比 下 降0.7%， 环 比 下 降1.19%。8月 为 家 装 市 场 淡 季 ， 叠 加 地 产 销 售 面 积 同 比 降 幅扩 大 ，建 材 家 装 市 场 销 售 受 到 影 响 。后 续 来 看 ，城 市 更 新 战 略 的 持 续 落 地 将 直接 释 放 城 中 村 修 缮 、危 旧 房 改 造 等 场 景 需 求 ，“ 好 房 子 ”建 设 标 准 的 推 进 将 提升 高 品 质 绿 色 建 材 的 市 场 渗 透 率 。 ⚫玻 璃 纤 维 ：需 求 呈 恢 复 态 势 ，价 格 存 上 涨 预 期 。粗 纱 方 面 ，9月 中 下 游 备 货增 加 ，池 窑 大 厂 受 益 于 产 品 结 构 优 化 ，需 求 支 撑 较 强 ；粗 纱 供 给 小 幅 缩 减 ，企业 库 存 压 力 有 所 缓 和 ；粗 纱 价 格 以 稳 为 主 ，主 流 厂 家 部 分 产 品 报 价 小 幅 上 调 。后 续 来 看 ，10-11月 粗 纱 需 求 有 望 在 风 电 抢 装 带 动 下 回 升 ，预 计 价 格 呈 稳 中 有涨 态 势 。 电 子 纱 方 面 ，9月CCL订 单 恢 复 提 振 普 通 电 子 纱 刚 需 ， 高 端 电 子 纱延 续 供 应 紧 缺 状 态 ； 月 内 电 子 纱 价 格 维 稳 观 望 。 后 续 普 通 电 子 纱 整 体 产 销 好转 ， 高 端 产 品 高 景 气 延 续 ， 电 子 纱 价 格 存 上 涨 预 期 。 ⚫浮 法 玻 璃 ：需 求有 所好 转，价 格呈回 升态 势。9月需 求边 际恢 复，刚 需缓 慢释 放 ，部 分中 大 型加 工 厂工 程 类订 单略 有好 转，投 机需 求增 加 ；8月点 火产 线产 能陆 续释 放 ，致9月供 给小 幅增 长；企 业集 体挺 价背 景 下 ，9月浮 法玻 璃价格呈回 升态 势 。后 续来看 ，年 底赶 工有 望带 动浮 法玻 璃市 场需 求继 续改 善 ，叠加政 策对供 给调 控加 码的预 期 ，浮 法玻 璃价 格有 望企 稳 ，但在行 业整 体供 需结构未 见明 显改 善前 ，价 格以小 幅改 善为 主 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河建材】行业点评_建材行业稳增长工作方案点评_供需协同破局，锚定盈利与升级双目标2.【银河建材】8月行业动态报告_季节性淡季需求走弱，新领域高景气持续 ⚫投 资建 议：消 费 建 材 ： 城 市 发 展 转 向 存 量 提 质 增 效 ， 渠 道 布 局 完 善 、 品 类 扩张 较 好 、具 备 产 品 品 质 优 势 及 品 牌 优 势 的 行 业 龙 头 有 望 受 益 ，推 荐 北 新 建 材、伟 星 新 材、东 方 雨 虹，建 议 关 注 三 棵 树、兔 宝 宝。水 泥 ：“ 反 内 卷 ”加 速 推 进行 业 供 给 优 化 ，供 需 矛 盾 有 望 缓 和 ，水 泥 价 格 存 推 涨 预 期 ，区 域 龙 头 企 业 盈 利有 望 修 复 ，推 荐 上 峰 水 泥，建 议 关 注 华 新 水 泥、海 螺 水 泥。玻 璃 纤 维 ：受 益 于新 兴 市 场 带 动 需 求 恢 复 ， 中 高 端 产 品 价 格 存 提 涨 预 期 ，带 动 相 关 企 业 业 绩 回升 ，推 荐 中 国 巨 石，建 议 关 注 中 材 科 技。玻 璃 ：“ 反 内 卷 ”情 绪 下 ，行 业供 需格 局 有 望 逐 步 优 化 ， 建 议 关 注 旗 滨 集 团。 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ； 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 新增 产 能 超 预 期 的 风 险 ； 政 策 推 进 不 及 预 期 的 风 险 。 目录Catalog （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责...............................................................................................4（二）“十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向................................................................4（三）9月建材行业景气度延续恢复态势......................................................................................................5 二、需求边际好转，反内卷加速行业供需向好..............................................................................................6 （一）水泥：9月需求边际改善，企业积极推涨下价格小幅回涨.......................................................................6（二）浮法玻璃：需求有所好转，价格呈回升态势.........................................................................................8（三）消费建材：零售额降幅扩大，城市更新及“好房子”支撑需求................................................................9（四）玻璃纤维：需求呈恢复态势，价格存上涨预期....................................................................................10（五）建材企业携手“反内卷”，多领域积极破局.......................................................................................11 （一）建材行业总市值占比偏低................................................................................................................13（二）财务分析：25H1行业营业收入承压，盈利能力修复............................................................................14 五、投资建议......................................................................................................................................17 六、风险提示......................................................................................................................................18 一、稳增长预期下，2025年建材景气度回升 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 建 材 行 业 是 重 要 的 原 材 料 产 业 ， 不 仅 为 基 础 设 施 建 设 、 建 筑 产 业 提 供 原 材 料 ， 同 时 也 为 国 防 军工 、 航 天 航 空 、 新 能 源 、 新 材 料 、 信 息 产 业 等 战 略 新 兴 产 业 提 供 重 要 支 撑 ， 是 节 能 环 保 发 展 循 环 经济 的 重 要 节 点 产 业 。 建 材 行 业 始 终 肩 负 着 “ 大 国 基 石 ” 的 重 要 职 责 。 经 过 多 年 的 发 展 ， 我 国 建 材 行 业 已 发 展 成 完 整 的 工 业 体 系 ， 多 种 建 材 产 品 的 年 产 量 已 跃 居 世 界首 位 ， 工 艺 水 平 也 进 入 世 界 先 进 水 平 。 此 外 ，2024年11月 中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布2024全 球 建筑 材 料 行 业 上 市 公 司 综 合 实 力 排 行 榜TOP100， 中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 、 安 徽 海 螺 水 泥 股 份 有 限 公司 、北 京 金 隅 集 团 股 份 有 限 公 司 、新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 进 入 排 行 榜 前 十 位 ，累 计32家 中 国 的建 筑 材 料 公 司 上 榜 ，除 了 多 家 水 泥 行 业 龙 头 公 司 之 外 ，还 有 玻 璃 行 业 信 义 玻 璃 、玻 纤 行 业 中 国 巨 石 、消 费 建 材 行 业 东 方 雨 虹 、 北 新 建 材 等 ， 充 分 显 示 我 国 建 材 行 业 已 在 全 球 具 有 较 大 影 响 力 。 （二）“十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向 2022年9月2日 ，中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布《 建 材 工 业“ 十 四 五 ”发 展 实 施 意 见 》，明 确 提 出到2025年 ，建 材 工 业 要 形 成 与 保 障 国 民 经 济 建 设 、满 足 人 民 高 质 量 建 材 需 求 相 适 应 的 良 性 发 展 新格 局 ；行 业 全 面 实 现 碳 达 峰 ，水 泥 等 行 业 在2023年 前 率 先 达 峰 ，水 泥 等 主 要 行 业 碳 排 放 总 量 控 制取 得 阶 段 性 成 果 ， 绿 色 低 碳 循 环 发 展 生 产 体 系 初 步 形 成 ， 水 泥 、 玻 璃 等 主 要 行 业 绿 色 低 碳 发 展 达 到国 际 先 进 水 平 ， “ 六 零 ” 示 范 工 厂 建 设 在 主 要 领 域 取 得 突 破 ； 主 要 产 业 落 后 技 术 、 低 效 产 能 基 本 淘汰 ， 能 效 基 准 水 平 以 下 项 目 全 部 清 零 ； 关 键 材 料 、 技 术 装 备 短 板 有 效 解 决 ， 氢 能 利 用 等 绿 色 低 碳 重大 科 技 攻 关 和 示 范 应 用 取 得 实 质 进 展 ；