期指周报：国债利率倒挂 股指核心估值强化
敬请参阅最后一页之特别声明 .6333333333.3.. 传证监会要求新加坡和香港机构提供股票交易记 K kk 5 研究员 商祺（F0275920，Z0010964） Tel：021-61701586 E-mail：shangq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼 (200120) • 国务院常委会议推出新降费措施，预计每年可再减轻企业负担2830亿元，每年可减轻企业负担约2830亿元，加上此前已确定的减税降费措施约7180亿元，其中降费占60%以上。 暂免征银行业和保险业2项监管费，推升银行保险股明显。 • 证金举牌雅戈尔，主因误算红股到账日期，但掀起救市预期引爆做多氛围。兜底公告也成为题材。 • 5月外贸数据超预期，物价数据符合预期。 • 证监会核发8家IPO融资25亿元，虽然数量增加，但平均3.125亿元较上周的3.75亿进一步下降；要求优化证券基金合规管理组织体系； 公募浮动管理费指引征求意见，发起式基金经理出资比例≥10%；将引导资管资金参与“责任投资”，即考虑社会和环境；对5宗案件作出行政处罚。 • 板块：IF：腾讯阿里股价暴涨新高，间接提振国内行业龙头估值。保险继续强势，平安刷新历史新高，但护盘主力五大行领跌，石油铁路小跌。IC：各板块普涨。上证50/中证500的市盈率比已经回到了2011年3季度的水平，在中报出炉前或仍有提升空间。 • 10年期国债收益率与1年期IRS持平， 春节以来首次。10年期与1年期国债利差倒挂，2013年6月钱荒以来首次。 • 期指小范围重返升水显示进入交割周的偏乐观情绪。500ETF连续8周申购，份额累计增加17%。上周沪股通出现最大净流出后，本周持续大幅净流入，深股通也在上周出现最大净卖出后，本周强势净流入。 • 技术上，IH回调10日线后四连阳强势，沪深300在12月高点暂时受阻。中证500逐步突破30日均线强压。短线机会更大。 研究报告 周报 期指 2017年6月10日 周六 国债利率倒挂 股指核心估值强化 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1 1、6/5-6/9股指期现表现回顾 图1：当周IF合约行情。 图2：沪深300板块权重、成交额占比 开盘收盘涨跌涨跌%周日均成交量持仓量周增仓中证5005,778.19 5,969.27196.83.41678.17亿上证502,468.94 2,519.2743.81.77309.29亿沪深3003,480.17 3,576.1789.662.571042.81亿IF17063,482.0 3,578.697.82.8113,30324,883 -4549IF17073,461.4 3,555.0101.22.931,4626,634 +2347IF17093,428.4 3,529.0100.02.921,2887,807 +1375IF17123,410.4 3,505.093.02.733051,918+477合计16,35841,242 -350行业/股数权重成交%贡献点行业权重成交%贡献点行业权重成交%贡献点银行/1616.9210.830.92食品/51.862.573.41商贸/51.451.401.31地产/174.967.112.36农业/40.630.601.04环保/51.162.781.83券商/2810.427.951.83国防/61.261.341.99自贸区/80.990.600.02保险/46.055.9112.97机械/102.401.211.57电气/71.511.852.35医药/164.453.984.27电力/182.851.710.18化工/71.411.822.35煤炭/61.050.610.49石油/61.401.66-0.50综合/102.022.322.47有色/122.613.072.74汽车/143.824.504.71铁路/31.680.99-0.41建工/135.275.285.22传媒/162.403.552.92钢铁水泥/51.702.421.32家电/74.315.5210.96信息/298.7812.6512.52航空/61.041.580.57酿酒/53.953.086.84电信/41.651.131.40沪深3001001043亿/天89.66图1a：当周IC&IH合约行情 图2a：中证500板块权重、成交额占比 开盘收盘涨跌涨跌%周日均成交量持仓量周增仓IC17065,779.4 5,964.4211.23.6714,233.820,987 -5536IC17075,768.0 5,920.0208.03.641,914.46,308 +3623IC17095,700.2 5,850.0209.03.71941.87,270+366IC17125,587.8 5,748.2198.43.57296.62,197+142合计17,386.636,762 -1405IH17062,466.6 2,514.645.01.828,11115,231 -3278IH17072,440.8 2,488.245.21.851,3326,019 +2103IH17092,421.6 2,472.649.02.027376,094+293IH17122,411.6 2,458.246.21.921881,390+255合计10,36828,734 -627行业/股数权重 成交%贡献点行业权重 成交% 贡献点行业权重成交%贡献点硬件/367.56 5.5920.70建工/142.62 6.066.92煤炭/101.391.242.23软件/234.67 5.4911.75综合/213.94 3.377.73环保/122.986.393.53房地产/377.3 6.1310.72建材/122.68 5.557.89生物/71.511.132.69医药/4910.5 6.6817.48军工/81.61 1.013.05酿酒/81.221.373.44机械/346.07 9.229.56食品/122.17 2.057.13电力/111.952.225.12化工/316.39 4.2910.87家电/91.88 1.674.40造纸印刷/51.10.862.50有色/255.65 6.7610.20服装/111.88 2.515.65农业/51.390.472.31电气/234.76 3.968.59消费/71.34 0.771.15汽配/71.121.235.53物流/91.71 1.452.67港口/61.49 2.202.65公用/50.910.581.38传媒/152.21 1.754.74汽车/102.17 1.131.85钢铁/81.641.471.26零售/182.91 2.754.79通信/123.26 1.306.29中证500100日均678.2亿196.76图3：沪深300成分股最大贡献和拖累点数 图4：中证500成分股最大贡献和拖累点数 最大拖累工商银行-0.980最大贡献中国平安10.246第二大拖累交通银行-0.937第二大贡献美的集团5.728第三大拖累农业银行-0.893第三大贡献格力电器4.241中国平安涨7.07%，美的集团涨10.74%，格力电器涨7.58%；工商银行跌2.64%，交通银行跌1.61%，农业银行跌1.96%最大拖累盾安环境-0.775最大贡献长电科技2.492第二大拖累美好集团-0.723第二大贡献维维股份2.257第三大拖累信邦制药-0.719第三大贡献中体产业2.093长电科技暴涨9.6%，盾安环境暴跌9.93%。图:5：IF两近月合约前20净空单 图6： 两近月合约前20净空单数据表 资料来源：中金所 中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 2、ETF申赎情况 3、价差 IF1706在涨势较好，重返升水。 IC/IH总体反弹，但日内波动反向。 图:7沪深300ETF+2只RQFII基金份额。 2,1002,6003,1003,6004,1004,6005,100050100150200250300350400华泰柏瑞嘉实RQFII华夏华夏300RQFII汇添富沪深300（右轴）亿份 来源: 中财期货研究院 Wind 沪深300ETF份额周度变化（亿份）融资额周度变化（亿元）上证50ETF上证50ETF中证500ETF华泰柏瑞嘉实华夏南方易方达华泰柏瑞嘉实份额变化融资额变化份额变化2017/6/9-0.60-0.03-0.09-0.02-0.12+1.82-0.04+1.21+0.15+0.012017/6/2-0.02-0.13-0.06+0.00-0.06-0.22-0.03+1.29-0.35+0.532017/5/19-0.27+0.00-0.01-0.02+0.00-0.55-0.02-1.05-0.24+0.372017/5/12+0.16+0.00-0.01+0.00-0.04-2.03-0.08-3.46-0.80+0.842017/5/5+0.55+0.02+0.00+0.00+0.00-2.35-0.02+0.79-0.41+0.182017/4/28+1.73+0.01-0.39+0.00+0.04+0.39-0.46+0.88-0.30+0.892017/4/21+1.20-0.02-0.01+0.00+0.00-1.76-0.19+0.99-0.64+0.552017/4/14-0.37-0.05+0.01-0.02-0.08-0.96-0.22+2.54-0.92-0.272017/4/7-0.22+0.00-0.52+0.00-0.04-3.08-0.03-3.08-0.91-0.22 图8a IF1706-沪深300 图8b .IC1706/IH1706(7天) 来源: 中财期货研究 Wind 来源: 中财期货研究 Wind 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 4、股票账户持仓与资金 截至2月3日，A股持仓账户环比上周减少13.91万至4993.61万户。当周参与交易账户减少195.18万户至1186.45万户；截至6/02,当周散户新开18万户，环比减少39.76%。 截止06/02股市结算资金期末余额12069亿元，较前一周减少159亿，日均余额减少640亿。截至当周银证转账净流入245亿。期权日均保证金59.48亿元，期末保证金58.84亿元，银证转账净流入-1.85亿元。 截止06/02沪深两市融资余额8655.9亿元，减少98.42亿元；融资担保现金余额1535亿元，增加30亿
