高能环境2025Q3业绩交流总结营收下降利润持平主要是会计处理对费用进

2025Q3营收34.60亿元，同比降11.4%；归母净利润1.44亿元，同比降1.0%；其中Q2归母业绩2.78亿元。 1）Q3业绩环比大幅下降原因：为避免以往减值和费用在Q4集中计提季节性因素，今年会计处理对坏账减 『高能环境』2025Q3业绩交流总结：营收下降、利润持平，主要是会计处理对费用进行了平滑，利润率质量提升，现有金属存货多+项目工艺走顺，25Q4-26A的弹性预计较高。 2025Q3营收34.60亿元，同比降11.4%；归母净利润1.44亿元，同比降1.0%；其中Q2归母业绩2.78亿元。 1）Q3业绩环比大幅下降原因：为避免以往减值和费用在Q4集中计提季节性因素，今年会计处理对坏账减值、存货减值、奖金费用等做了季度平滑，例如Q3提前计提了奖金费用大概8000万元、处置资产和设备产生3000多万损失。 Q4费用和减值不会有太大的增加（商誉减值除外）。 2）危废项目的情况：①金昌高能：铂族稀贵金属。 Q3单季度利润1亿元，上半年合计1亿元；后续单月产能有望继续提升50%，盈利进一步提升。 ②靖远高能：精铋产量全球第一，现在也延伸到了氧化铋，可以对外出口，价格更高。 ③江西鑫科：铜、锡、镍等冶炼。 前8个月技改基本完成，9月单月净利润3000万元，技改完成后单月产值目标增长50%。 3）前三季度各个板块营收虽下降，但毛利率都有不同程度的提升，盈利性提升明显。 4）存货：三季报末合计60亿元，增加的主要是江西鑫科项目；四季度会加速生产周转，存货里还有铜、金、银会在价格更高的四季度贡献额外的收益。