终端不畅，高位库存难消化

核心观点与关键数据

• 尿素盘面走势：今日尿素盘面低开高走后午后下挫，呈现筑底反弹趋势，但成交气氛未明显好转。
• 价格水平：山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1500-1550元/吨。
• 供应端：尿素日产量维持在19-20万吨左右，工厂出货压力偏大，预计下周检修企业多于复产企业，产量有小幅减少趋势。
• 需求端：华北地区秋季肥市场开启拿货，但农业经销商备肥谨慎，降雨天气导致秋季肥收尾时间延长，需求零散化；其他工业需求受降雨影响有所推迟。
• 库存情况：尿素厂内库存继续累库，累库幅度有增大，截至2025年10月17日，中国尿素企业总库存量161.54万吨，较上周增加17.15万吨，环比增加11.88%。
• 预收订单：预收订单天数6.71日，较上周期减少0.29日，环比减少4.14%。
• 期货市场：尿素主力2601合约1600元/吨收盘，收成一根十字线，涨跌幅-0.12%，持仓量322686手（+694手）。
• 仓单与持仓：尿素仓单数量6493张，环比减少77张；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头+962手，空头+1613手，其中中泰期货净多单+1705手，中信期货净空单+3090手。

研究结论

• 内需乏力：当前尿素内需支撑不足，无向上驱动，出口政策暂无改动。
• 短期走势：尿素价格短期低位震荡为主，市场成交氛围及工厂挺价意愿有限，库存压力持续增大。