9月中国通胀继续温和-宏观经济专题报告

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年10月15日 宏观经济 宏观国债研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 9月中国通胀继续温和 摘要 9月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，市场预期降0.1%，前值下降0.4%。9月份食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。9月非食品价格同比上涨0.7%，8月同比上涨0.5%。9月能源价格同比下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。9月核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，8月同比上涨0.9%，核心CPI同比在过去五个月涨幅连续扩大。 格林大华期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 9月CPI环比上涨0.1%，前值环比持平。9月食品价格环比上涨0.7%，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，前值环比上涨0.5%。9月非食品价格环比下降0.1%，前值环比下降0.1%。9月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%。受暑假结束交通旅游价格回落影响，9月服务价格环比下降0.3%，8月服务价格环比持平。9月核心CPI环比持平，8月核心CPI环比持平。 成文时间：2025年10月15日星期三 9月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，市场预期下降2.4%，前值下降2.9%，9月PPI同比降幅缩窄主要是基数原因。9月生产资料价格同比下降2.4%，前值同比下降3.2%。9月生活资料价格同比下降1.7%，前值同比下降1.7%。 9月PPI环比持平，前值环比持平。9月生产资料价格环比持平，前值环比上涨0.1%。其中，9月采掘工业价格环比上涨1.2%（8月环比上涨1.3%），原材料工业价格环比持平（8月环比上涨0.2%），加工工业价格环比下降0.1%（8月环比持平）。反内卷政策助推上游价格上涨，下游需求扩张有限，9月加工工业价格环比小幅下行。9月生活资料价格环比下降0.2%，前值环比下降0.1%。9月黑色金属矿采选业出厂价格环比上涨2.6%，煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.5%，均连续第二个月环比上涨；有色金属矿采选业环比上涨2.5%，今年前9个月均环比上涨。9月份石油和天然气开采业环比下跌2.0%，连续第二个月环比下跌。9月汽车制造业价格环比下跌0.5%，连续三个月环比下跌，汽车行业价格竞争压力持续存在。9月化学原料和化学制品制造业环比下降0.4%，连续6个月环比下降；非金属矿物制品业出厂价格环比下降0.4%，今年前9个月除了4月份环比持平外，均为环比下降；医药制造业环比下降0.4%，今年前9个月连续环比下降。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 9月中国CPI环比上涨0.1%，PPI环比持平，通胀水平继续保持温和。9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，连续第六个月位于荣枯线之下，前值49.4%。9月新订单指数为49.7%，表明制造业市场需求仍然略弱，前值49.5%。9月服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%。9月服务业销售价格指数为47.2%，比上月下降1.3个百分点。中国总体上经济活动处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 国家统计局公布9月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，市场预期降0.1%，前值下降0.4%。1-9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。9月份食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。9月非食品价格同比上涨0.7%，8月同比上涨0.5%。9月能源价格同比下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。9月核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，8月同比上涨0.9%，核心CPI同比在过去五个月涨幅连续扩大。9月扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。9月消费品价格同比下降0.8%，8月消费品价格同比下降1.0%。9月服务价格同比上涨0.6%，8月服务价格同比上涨0.6%。上年价格变动对9月CPI同比的翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。 9月CPI环比上涨0.1%，前值环比持平。9月食品价格环比上涨0.7%，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，前值环比上涨0.5%。9月非食品价格环比下降0.1%，前值环比下降0.1%。9月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%。受暑假结束交通旅游价格回落影响，9月服务价格环比下降0.3%，8月服务价格环比持平。9月核心CPI环比持平，8月核心CPI环比持平。 按照八大分类，9月份，食品烟酒类价格环比上涨0.5%，影响CPI上涨约0.13个百分点；8月份食品烟酒类价格环比上涨0.3%。9月居住价格环比持平（8月环比持平），交通通信价格环比下降0.9%（8月环比下降0.3%），医疗保健价格环比上涨0.2%（8月环比上涨0.3%），教育文化娱乐价格环比下降0.4%（8月环比下降0.1%），衣着价格环比上涨0.7%（8月环比下降0.1%），生活用品及服务价格环比上涨0.3%（8月环比下降0.1%），其他用品及服务环比上涨1.3%（8月环比持平）。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 数据来源：Wind、格林大华期货研究院 10月14日农产品批发价格200指数是118.92，上年同期是131.31，9月30日是118.76。10月以来农产品批发价格横向窄幅波动，过去几年多数年份的10月份包括2023年、2024年农产品批发价格都是回落的，如果10月下半月农产品批发价格延续横盘或仅小幅回落，则10月CPI食品价格同比降幅将缩窄。9月的两次调价窗口9月9日和9月23日国内成品油价格均未作调整。自10月13日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低75元和70元。下一次成品油调价窗口是10月27日24时。这样10月成品油价格从环比的角度有下拉CPI的作用。 9月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.3%，市场预期下降2.4%，前值下降2.9%，9月PPI同比降幅缩窄主要是基数原因。1-9月平均，PPI比上年同期下降2.8%。9月生产资料价格同比下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.81个百分点，8月生产资料价格同比下降3.2%。其中，采掘工业价格同比下降9.0%（8月下降11.5%），原材料工业价格同比下降2.9%（8月下降4.1%），加工工业价格同比下降1.7%（8月下降2.2%）。出厂价格同比降幅较大的行业有，9月煤炭开采和洗选业同比下降16.8%，前值下降19.8%；石油和天然气开采业同比下降8.6%，前值下降9.7%；化学纤维制造业同比下降7.9%，前值下降9.3%；石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降7.8%，前值下降10.5%；化学原料和化学制品制造业同比下降5.2%，前值下降5.7%；非金属矿物制品业价格同比下降5.0%，前值下降5.4%。出厂价格同比涨幅较大的行业中，9月有色金属矿采选业价格同比上涨13.9%，前值上涨11.8%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.5%，前值上涨4.8%。 9月生活资料价格同比下降1.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.45个百分点。8月生活资料价格同比下降1.7%。其中，9月食品价格同比下降1.7%，前值下降1.7%；衣着价格同比下降0.3%，前值持平；一般日用品价格同比上涨0.7%，前值同比上涨0.4%；耐用消费品价格下降3.9%，前值同比下降3.7%。9月耐用消费品同比降幅继续扩大。 9月PPI环比持平，前值环比持平。9月生产资料价格环比持平，前值环比上涨0.1%。其中，9月采掘工业价格环比上涨1.2%（8月环比上涨1.3%），原材料工业价格环比持平（8月环比上涨0.2%），加工工业价格环比下降0.1%（8月环比持平）。反内卷政策助推上游价格上涨，下游需求扩张有限，9月加工工业价格环比小幅下行。 9月价格环比涨幅较大的行业有，黑色金属矿采选业出厂价格环比上涨2.6%，连续第二个月环比上涨，前值上涨2.1%；煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.5%，连续第二个月环比上涨， 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 前值环比上涨2.8%；有色金属矿采选业环比上涨2.5%，今年前9个月均环比上涨，前值环比上涨0.8%；有色金属冶炼和压延加工业环比上涨1.2%，连续第四个月环比上涨，前值上涨0.2%；造纸和纸制品业环比上涨0.5%，前值环比下降0.3%。9月份价格环比下降幅度比较大的行业有，石油和天然气开采业环比下跌2.0%，连续第二个月环比下跌，前值环比下跌1.1%；石油、煤炭及其他燃料加工业环比下降0.8%，前值环比上涨0.7%；9月汽车制造业价格环比下跌0.5%，前值环比下跌0.3%，连续三个月环比下跌，汽车行业价格竞争压力持续存在；化学原料和化学制品制造业环比下降0.4%，连续6个月环比下降，前值环比下降0.1%；非金属矿物制品业出厂价格环比下降0.4%，今年前9个月除了4月份环比持平外，均为环比下降，前值下降1.0%；医药制造业环比下降0.4%，今年前9个月连续环比下降，前值下降0.5%。 9月生活资料价格环比下降0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点；8月生活资料价格环比下降0.1%。其中，9月食品价格环比下降0.1%，前值环比上涨0.1%；衣着价格环比持平，前值环比持平；一般日用品价格环比上涨0.2%，前值环比下降0.2%；耐用消费品价格环比下降0.4%，前值环比下降0.3%。 2025年9月中国CPI环比上涨0.1%，PPI环比持平，通胀水平继续保持温和。9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，连续第六个月位于荣枯线之下，前值49.4%。9月新订单指数为49.7%，表明制造业市场需求仍然略弱，前值49.5%。9月服务业商务活动指数为50.1%，上月50.5%。9月服务业销售价格指数为47.2%，比上月下降1.3个百分点。9月服务业新订单指数为 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 46.7%，前值47.7%。服务业从业人员指数为45.9%，与前值持平。中国总体上经济活动处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。