银轮股份更新202510机器人高层赴北美拜访TF卡位最核

机器人业务

1. 高层拜访T/F核心供应商：公司总经理带队赴北美拜访T公司，讨论最新关节模组方案（含散热），后续将根据客户需求持续改进。公司线性和旋转执行器已送样，齿轮箱和电机自产。
2. Figure链业务进展：公司提供结构件和电机，价值量高，已有几款产品获量产订单。预计Figure链目前约有4000-5000台机器人量级，公司全年机器人收入有望达到千万以上。

液冷业务

1. 头部客户订单加速：HH公司首批600台风液式CDU订单，单台价值量约6万元，目前产品进入机柜测试最后阶段。明年计划有2万多套订单需求，产品功率比原有提升50%。
2. 竞争对手验证：液冷CDU方面正在与广达和和硕对接验证，主要竞争对手包括英维克、高澜等。

整体估值与展望

1. 主业利润增速：主业全年利润增速预计15-20%，20x市盈率下主业估值240亿。液冷业务明年客户放量预计带来2亿利润，远期目标100亿。
2. 机器人业务估值：参考头部T1公司当前机器人估值，给予300亿估值。
3. 整体估值：公司整体估值600亿以上。
4. 研究结论：当前市场对公司机器人和液冷的认知不足，尤其对其T和F的机器人进度及合作地位预期不强，持续看好公司。