尿素月报：供需失衡，价格松动

金融研究院 供需失衡，价格松动 报告日期2025年10月13日 9月尿素市场供需失衡加剧，价格承压下行。 10月，宁夏、山西等主产区部分装置已明确检修计划，随着检修陆续落地，行业日产量预计将出现阶段性下滑，但从同比维度来看，即便产量有所调整，整体供应规模仍将处于历史同期较高水平，供应端对市场的压力未得到实质性缓解。 需求方面，10月份苏皖、鲁豫等局部区域存在秋季底肥施用需求预期，叠加秋收后农田管理需求释放，农业端对尿素的采购或迎来阶段性提升。不过，考虑到前期降雨已一定程度打乱施肥节奏，且当前农户备货多以“按需采购”为主，预计本轮农业需求提升的幅度相对有限，难以形成持续性的强劲支撑。工业需求方面，复合肥企业秋季肥生产已进入收尾阶段，下游订单跟进不足，企业多以消化现有库存、调整生产计划为主，开工率预计将进一步走低，对尿素的采购需求也将随之减弱。 梁明月 Email:liangmingyue@ftol.com.cn从业资格号:F03088702投资咨询证号：Z0019572 综合供需两端来看，10月国内尿素市场供应预计延续宽松格局，而需求端无论是农业端的阶段性提升，还是工业端的后续支撑，力度均相对有限。在此背景下，市场缺乏明确的利好驱动，预计10月尿素价格大概率呈现低位震荡运行态势，价格波动空间或受供需博弈进一步收窄。 （摘要） 章节目录 一、市场行情回顾........................................3二、农业需求淡季特征明显................................5三、供应环比缩减，同比仍偏高............................8四、工厂库存压力较大....................................8五、总结及展望.........................................10 一、市场行情回顾 9月，国内尿素市场供需矛盾进一步加剧，价格整体承压下行，市场运行呈现“弱现实主导、利好难破僵局”的特征。尽管月初出口政策边际放宽释放积极信号，但内需持续疲软的核心矛盾未改，直接引发市场价格松动。 上中旬，山东地区中小颗粒尿素出厂价率先跌破1600元/吨关口，市场进入阶段性低价区间。这一价格信号短暂激活部分下游企业的补仓需求，叠加部分工厂试探性小幅提价，市场阶段性活跃度略有回升，形成短期回暖迹象。然而，此轮回暖缺乏持续支撑：一方面，农业需求处于淡季，下游经销商及种植主体备货积极性普遍偏低；另一方面，工业端开工率维持低位，对尿素的采购需求持续疲软。双重需求乏力下，市场追涨动力严重匮乏，短暂回暖后交投迅速回归清淡，价格回升态势未能延续。 下旬，为应对国庆长假停机检修及库存管理需求，多数工厂启动预收订单操作。但在行业普遍悲观预期与下游采购意愿低迷的双重压制下，预收进度显著慢于预期。为加快资金回笼、缓解库存压力，工厂被迫通过降价吸单，尿素价格持续下探，逐步逼近2024年初低点，市场情绪进一步承压。 月底，虽有出口配额、印度招标等利好消息传出，但受制于供需宽松的基本面，对价格提振作用有限，市场交投依旧清淡，价格维持稳中窄幅波动态势，多数工厂仍以低价策略为主，通过让利促进订单 签订，以保障节后生产经营连续性。 截至9月30日，山东临沂市场价格1600元/吨，较月初下跌100元/吨；尿素2601合约报收1670元/吨，月内跌幅4.35%。 二、农业需求淡季特征明显 9月国内尿素农业需求整体处于传统淡季，虽有华北、黄淮等小麦主产区零星释放秋播底肥备肥需求，但无论是采购规模还是推进节奏均不及预期，对市场的支撑作用微乎其微。从需求周期规律来看，尿素农业消费的季节性特征极为显著。数据显示，9-10月小麦底肥用肥需求仅占全年农业总用量的20%，而6-7月夏玉米等作物追肥旺季的需求占比高达50%，淡季与旺季的需求差距悬殊，9月天然缺乏大规模需求支撑的基础。 9月国内复合肥行业产能平均利用率仅为36.20%，较8月的41.26%环比下降5.06%，同时较去年同期的38.12%同比下降1.92%，开工率处于年内较低水平。生产端的收缩直接传导至原料采购环节：一方面，企业自身开工不足导致对尿素的绝对消耗量下降；另一方面，秋季肥终端市场走货不畅，经销商补货积极性低迷，复合肥企业成品去库压力难以缓解，进而降低了补充原料尿素的紧迫性，采购策略普遍从“按需备货”转向“随用随采”，且单次采购量显著缩减。双重因素叠加下，9月复合肥行业对尿素的需求呈现减弱趋势，未能对尿素市场形成有效支撑。 出口方面，8月国内尿素出口市场表现亮眼，出口量达到79.67万吨，环比、同比均实现大幅增长。具体来看，环比7月增加22.95万吨，增幅高达43.98%；同比去年8月更是激增77.12万吨，增幅突破3022.39%，出口端对国内市场的补充作用初步显现。这一增长态势 主要得益于多重利好因素的叠加：一方面，国内尿素出口政策持续放宽，为厂贸企业参与出口创造了更便利的条件；另一方面，国际市场需求端表现活跃，印度作为主要采购国频繁启动招标采购，且当时国际尿素价格与国内价差处于相对高位，显著提升了国内尿素的出口竞争力，推动厂贸企业出口意愿增强。 表：尿素农业需求 三、供应环比缩减，同比仍偏高 受计划内检修企业数量增加、山西晋城区域企业集中停车改造等因素影响，9月国内尿素行业整体产量有所回落。9月国内尿素总产量为578万吨。与8月相比，产量环比减少2.51%，但从同比维度看，仍较去年9月增长1.97%。 四、工厂库存压力较大 9月国内尿素需求持续疲软，供应端压力难以缓解，推动企业库存呈现明显累积趋势。截至9月底，国内尿素工厂库存达121.82万吨，环比8月增加5.29万吨，增幅4.54%；同比去年9月增加20.43万吨，增幅20.15%，库存水平较同期显著偏高。 9月印度招标等利好消息持续释放，显著提振业者集港积极性；同时，出口利润空间丰厚，出口商在获得的配额范围内有序组织货源发运，港口既迎来持续的货源集港，也有前期集港货物陆续离港装船，整体周转节奏加快。9月末，国内港口库存49.63万吨，环比下降1.97万吨，降幅3.82%；同比增加27.83万吨，增幅127.66%。 五、总结及展望 9月尿素市场供需失衡加剧，价格承压下行。 10月，宁夏、山西等主产区部分装置已明确检修计划，随着检修陆续落地，行业日产量预计将出现阶段性下滑，但从同比维度来看，即便产量有所调整，整体供应规模仍将处于历史同期较高水平，供应端对市场的压力未得到实质性缓解。 需求方面，10月份苏皖、鲁豫等局部区域存在秋季底肥施用需求预期，叠加秋收后农田管理需求释放，农业端对尿素的采购或迎来阶段性提升。不过，考虑到前期降雨已一定程度打乱施肥节奏，且当前农户备货多以“按需采购”为主，预计本轮农业需求提升的幅度相对有限，难以形成持续性的强劲支撑。工业需求方面，复合肥企业秋季肥生产已进入收尾阶段，下游订单跟进不足，企业多以消化现有库存、调整生产计划为主，开工率预计将进一步走低，对尿素的采购需求也将随之减弱。 综合供需两端来看，10月国内尿素市场供应预计延续宽松格局，而需求端无论是农业端的阶段性提升，还是工业端的后续支撑，力度均相对有限。在此背景下，市场缺乏明确的利好驱动，预计10月尿素价格大概率呈现低位震荡运行态势，价格波动空间或受供需博弈进一步收窄。 风险点：宏观情绪扰动、出口政策、企业检修 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。