比亚迪系列专题：技术为本，向高端化演进

比亚迪系列专题：技术为本，向高端化演进 |报告要点 传统豪华形象是历史积淀、技术、品牌等多维度长期作用的结果，新能源浪潮下自主品牌利用新技术重新定义豪华形象。例如，理想汽车能够站稳高端价格带的核心在于精准的产品定义，问界品牌高端形象的成功塑造是IP赋能与智驾技术领先共同驱动的。比亚迪高端化之路将驶向何方？我们认为比亚迪高端化破局的关键是立足于技术优势，使得消费者形成品牌偏好。当前，比亚迪以“技术筑基、品牌分层、全球拓展”构建高端化战略体系，通过三级品牌矩阵实现市场精准覆盖。 |分析师及联系人 高登陈斯竹SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 汽车 比亚迪系列专题：技术为本，向高端化演进 ➢引言：比亚迪高端化之路将驶向何方？ 2024年，比亚迪乘用车销量突破425万辆，其中终端成交均价20万元以下车型销量达357.7万辆，占比高达84.3%，仍是比亚迪规模的核心支撑。从高端化进程来看，2022年腾势D9的上市正式开启比亚迪高端化征程；后续又相继推出仰望、方程豹两大高端品牌，逐步构建起层次清晰的品牌分层运营体系。2025年上半年高端品牌系列总销量达14.2万辆，同比增长69.9%，展现出强劲的增长动能。不过，部分高端车型仍面临市场层面的质疑。基于此本文将结合当前高端汽车市场的竞争态势，以及比亚迪自身的核心优势，深入剖析其高端化之路的未来走向。 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 ➢传统豪华形象是历史积淀、技术、品牌等多维度长期作用的结果 BBA作为全球公认的一线豪华汽车品牌，其定位和高端品牌形象是历史积淀、技术实力、品牌运营等多维度长期作用的结果。其中，1）品牌积淀来源于悠久的历史传承；2）技术实力来源于燃油时代的核心技术壁垒：奔驰的安全技术、舒适配置；宝马的发动机技术、底盘调校；奥迪的quattro全时四驱；3）品牌塑造方面：不追求短期销量，而是通过标志性车型和符号沉淀品牌价值。 ➢新能源助力自主品牌重新定义豪华形象 理想汽车能够站稳高端价格带的核心在于精准的产品定义：瞄准家庭使用场景，通过在座舱空间和舒适度上的差异化配置设计（冰箱、彩电、沙发），实现了功能配置的跨价格带领先，从而建立起产品力优势。问界品牌高端形象的成功塑造，是IP赋能与智驾技术领先共同驱动的。华为依托在通信、芯片、操作系统等领域的全球影响力，问界从诞生之初便自带科技光环，其与赛力斯的深度合作模式更实现了“华为软件定义汽车+赛力斯硬件制造”的精准分工。 相关报告 1、《汽车：25Q2需求延续高景气，龙头经营有所分化》2025.09.152、《汽车：下一阶段人形机器人如何投资？》2025.09.11 ➢高端化破局的关键：立足于技术长板，让消费者形成品牌偏好 比亚迪以“技术筑基、品牌分层、全球拓展”构建高端化战略体系，通过三级品牌矩阵实现市场精准覆盖。其中，腾势品牌依托易三方、云辇等全球颠覆性专属技术，打造轿车、SUV、MPV全品类产品矩阵；方程豹定位个性化市场，依托领先技术打造DMO超级混动越野平台等专属技术，致力于用技术实现个性平权。仰望依托全球首创的云辇-Z智能悬浮车身控制系统与易四方四电机技术，突破百万级市场。此外，品牌高端化是汽车行业的关键，比亚迪将投入50亿建设全球首批全地形专业赛车场，构建新能源时代的汽车文化，推动国内汽车文化发展。➢投资建议 比亚迪在高端化探索中，通过试错等方式逐渐修正高端化战略方向，当前已重新回归大车战略。看好比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力品牌高端化加速，有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平持续提升。 风险提示：行业竞争加剧、上游原材料涨价风险、出口目的国家贸易壁垒提高。 扫码查看更多 正文目录 1.引言：比亚迪高端之路将驶向何方？..................................42.高端化成功定义的量化标准..........................................52.1“BBA”是全球公认的一线高端汽车品牌..........................62.2自主品牌：新能源助力高端品牌再定义...........................73.比亚迪高端化破局的关键：立足于技术长板，占据用户心智...............83.1腾势&方程豹品牌分层运营.....................................83.2赞助海内外赛事，品牌宣发全球化.............................133.3全球首批全地形专业赛车场，构建新能源时代的汽车文化..........154.投资建议.........................................................165.风险提示.........................................................16 图表目录 图表1：比亚迪分价格段销量占比（万辆）................................4图表2：比亚迪高端品牌销量情况（辆）..................................5图表3：2024年新车成交均价在30万元以上的品牌销量情况................6图表4：全新梅赛德斯-奔驰CLA.........................................7图表5：新BMW M4双门轿跑车...........................................7图表6：理想汽车2020年-2025H1销量情况(万辆).........................8图表7：2020年3月-2025年6月各车型终端成交均价(万元）...............8图表8：问界汽车2020年-2025H1销量情况(万辆).........................8图表9：2022年3月-2025年6月各车型终端成交均价(万元）...............8图表10：易三方四大核心技术...........................................9图表11：智能空气车身控制系统——云辇A..............................10图表12：行业首个智能磁流变车身控制系统——云辇M....................10图表13：2022-2025H1腾势品牌销量情况................................11图表14：2022年9月-2025年6月各车型成交均价(万元)..................11图表15：2022年9月-2025年6月品牌新车成交均价（万元）..............11图表16：腾势D9上市以来销量情况（辆）...............................12图表17：腾势N7上市以来销量情况（辆）...............................12图表18：腾势N8上市以来销量情况（辆）...............................12图表19：腾势N9上市以来销量情况（辆）...............................12图表20：方程豹豹5锚准新能源硬派越野市场............................13图表21：DMO超级混动越野平台........................................13图表22：方程豹品牌销量情况（辆）....................................13图表23：比亚迪成为2024年欧洲杯合作伙伴.............................14图表24：比亚迪与巴西最大的经销商集团SAGA合作.......................14图表25：高端品牌分车型出海情况（辆）................................14图表26：比亚迪投入50亿建设全球首批全地形专业赛车场.................15图表27：豹8越野体验................................................16图表28：仰望U8浮水体验.............................................16 1.引言：比亚迪高端之路将驶向何方？ 10-20万基本盘稳固，叠加10万元以下的入门区间，共同构成比亚迪经济价格带的核心支撑。2024年比亚迪实现乘用车批发销量425万辆，根据杰兰路数据，终端成交均价在20万以下的车型实现销量约357.7万辆，占比达84.3%；其中10万元以下和10-20万元价格段销量分别约为77万辆和281万辆，占比分别为18.1%和66.2%，同比分别提升8.7pct和下降1.2pct。 资料来源：杰兰路汽车行业数据库，Marklines，国联民生证券研究所 腾势D9首次开启交付，比亚迪高端化之路正式展开。2022年10月比亚迪开始向用户交付腾势D9，随后仰望品牌和方程豹品牌分别于2023年1月和8月正式发布，逐步完成比亚迪高端化品牌矩阵的构建。2025年上半年比亚迪高端品牌系列实现总销量14.2万辆，同比增长69.9%，销量占乘用车比为6.7%，同比提升1.5pct。 资料来源：Marklines，国联民生证券研究所 综上，比亚迪高端化趋势整体向好，但部分车型表现不佳，仍引发市场热议。本文将从高端市场和比亚迪的优势分析比亚迪的高端之路将驶向何方。 2.高端化成功定义的量化标准 本文中定义的高端品牌指的是均价在30万以上的品牌。根据杰兰路数据，2024年成交均价在30万以上的品牌共有14个，其中自主品牌占据6席。从销量来看，占据市场份额前三的品牌为传统高端品牌“BBA”，2024年奔驰/宝马/奥迪的新车销量分别为71/70/66万辆，新车单车成交均价分别为43/34/30万元；在“BBA”之后的三个品牌均为自主品牌，分别为理想、问界、蔚来，2024年分别实现销量50/39/21万辆，新车的单车成交均价分别为30/40/34万元。我们认为品牌年销量达到20万辆，同时均价保持在30万元以上，可以算是成功的高端品牌。 资料来源：杰兰路汽车行业数据库，中保信，国联民生证券研究所 2.1“BBA”是全球公认的一线高端汽车品牌 “BBA”作为全球公认的一线豪华汽车品牌，其定位和高端品牌形象是历史积淀、技术实力、品牌运营等多维度长期作用的结果。其中，1）品牌积淀来源于悠久的历史传承：三者均拥有超过百年的历史（奔驰1886年发明汽车，宝马1916年成立，奥迪前身可追溯至19世纪末），漫长的历史赋予品牌“传承感”和“权威性”。2）燃油时代的核心技术壁垒：奔驰的安全技术、舒适配置；宝马的发动机技术、底盘调校；奥迪的quattro全时四驱、LED灯光技术、虚拟座舱等，均代表燃油机时代行业顶尖水平。3）品牌塑造方面：不追求短期销量，而是通过标志性车型和符号沉淀品牌价值。奔驰靠“历史与标准”成为“豪华教父”，宝马靠“驾驶乐趣”吸引年轻高端群体，奥迪靠“科技”成为“理性豪华”的代表。 资料来源：奔驰汽车官网，国联民生证券研究所 资料来源：宝马汽车官网，国联民生证券研究所 2.2自主品牌：新能源助力高端品牌再定义 2.2.1理想汽车：精准的产品定义 理想汽车能够站稳高端价格带的核心在于精准的产品定义：瞄准家庭使用场景，通过在座舱空间和舒适度上的差异化配置设计（冰箱、彩电、沙发），实现了功能配置的跨价格带领先，从而建立起产品力优势。具体来看，理想one在关键配置上与更高价格带的车型（如宝马X6、奔驰GLE）看齐甚至