动态点评：高股息优质建筑国企，受益长三角一体化建设

【核心观点】
公司作为安徽省基建龙头企业，将显著受益于安徽省“十五五”期间的高强度基建投资，尤其在公路、市政（长三角一体化相关）及水利领域。公司经营韧性突出，2025H1新签订单同比增长2.68%，展现较强竞争力。同时，公司加速地域和业务拓展，包括省外市场开发（京津冀、长三角等）及新能源运营（光伏、水电站），进一步提升增长确定性。

【关键数据】

• 安徽省“十五五”基建规划：高速公路目标里程10165公里（年均新增363公里，较“十四五”提升21%），市政、港口建设保持高景气；水利投资2025年前8月增速7.4%。
• 公司业绩：2025H1新签订单750.86亿元（同比+2.68%），2024年年报现金分红4.63亿元（分红率34.46%，股息率5.9%）。
• 新能源业务：控股运营水电站7座（总装机246MW），2024年水力发电营收1.63亿元、利润0.70亿元；光伏建筑一体化已投运3个电站（9MW）。

【研究结论】
预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.38/14.39/15.38亿元，对应股价PE估值5.99/5.57/5.21倍。首次覆盖给予“增持”评级，主要支撑来自省内基建高景气、业务多元化及分红潜力。

【风险提示】
需求不及预期、成本高于预期、回款不及预期。