动态点评高股息优质建筑国企，受益长三角一体化建设

核心观点
公司作为安徽省基建龙头企业，将显著受益于安徽省“十五五”期间的高强度基建投资，尤其在公路、市政（长三角一体化相关）及水利领域。同时，公司通过地域和业务拓展（省外市场、新能源运营）提升增长确定性，并具备高股息价值。

关键数据

• 安徽省基建投资：高速公路规划至2035年里程达10165公里，年均新增363公里（较十四五提升21%）；市政、港口建设保持良好景气度；水利投资增速7.4%（2025年前8月）。
• 公司经营：2025H1新签订单同比+2.68%至750.86亿元，体现韧性；控股运营水电站7座（总装机246MW），2024年水力发电业务营收1.63亿元、利润0.70亿元；光伏业务已投入运营3个分布式电站（9MW）。
• 财务与分红：2024年现金分红4.63亿元（分红率34.46%），股息率5.9%；预计2025-2027年归母净利润13.38/14.39/15.38亿元，对应PE5.99/5.57/5.21倍。

研究结论
首次覆盖给予“增持”评级，预计公司受益于省内基建高景气、业务多元化及现金流改善，2026-2027年有望稳定增长。

风险提示
需求不及预期、成本高于预期、回款不及预期。