长江期货养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-10-13 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：现货超预期下跌，期价偏弱运行01 u期现端：截至10月10日，全国现货价格11.14元/公斤，较十一节前跌1.04元/公斤；河南猪价11.19元/公斤，较节前下跌1.38元/公斤；生猪2511收至11320元/吨，较节前下跌1035元/吨；11合约基差-130元/吨，较节前跌345元/吨。周度生猪价格下跌，因双节期间养殖端出栏增量，而需求节后逐步转淡，供大于求令猪价进一步走弱；盘面跟随现货偏弱运行，主力11小幅升水，基差走弱。周末现货继续偏弱调整。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但去化幅度有限，2025年8月能繁母猪存栏量处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年上半年之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，四季度生猪供应处于高位。咨询机构数据显示10月规模企业生猪出栏计划增加。养殖端持续出栏，周度小猪、大猪出栏占比较节前下降；出栏体重较节前小幅下滑，其中集团继续增加，散户延续下滑；周度肥标价差走扩；钢联10月重点省份企业计划出栏量环比增5.48%、涌益10月规模企业计划出栏量环比增5.14%；截至9月30日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降3%至34%，出栏完成率96.50%；截至10月10日当周，肥标平均价差0.76元，较节前扩大0.37元；截至10月9日，全国生猪周度出栏均重128.48公斤，较节前下降0.07公斤，其中集团猪场出栏均重124.12公斤，较节前上涨0.13公斤，散户出栏均重143.01公斤，较节前下跌0.91公斤；2025年9月21-30日二次育肥销量占比为0.93%，较上期增加0.03%；截至10月10日，生猪仓单0手，较节前持平。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先升后降，整体下滑，因双节备货以及猪价持续下跌，部分屠宰企业为国储订单和低价主动增加分割入库比例，屠企开工率和宰量提升，但节后需求惯性回落，屠宰开工率走低；冻品走货速度不快，存在被动入库情况，以及部分企业为国储订单和低位增加分割入库，冻品库容率持续增加。双节过后，消费阶段性回落，不过天气转凉，消费将逐步增加，叠加猪肉性价比回升，提振猪肉需求，但宏观经济弱复苏、中央违规吃喝管制，需求增量有限，此外，未来冻品出库还会形成供应压制。截至10月10日，周度日均屠宰开工率较节前减少3.05%至32.32%；周度日均屠宰133760头，较节前减少12643头；周度鲜销率较节前减少1.25%为86.34%；屠宰加工利润12.5元/头，较节前增28.1元/头；冻品库容率19.14%，较节前增0.48%。 u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本下降。截至10月10日，全国7公斤断奶仔猪均价为188.57元/头，较节前下降22.38元/头；自繁自养养殖利润-135.62元/头，较节前跌78.61元/头，外购仔猪养殖利润-295.65元/头，较节前跌51.32元/头；截至10月10日当周，50公斤二元能繁母猪价格1567元/头，较节前下跌22元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.15元/公斤，较节前跌0.68元/公斤；截至9月26日当周，全国猪粮比5.68：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，旨在稳定价格。目前猪粮比跌破6：1三级预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，8月26-29日轮换1.9万吨、9月18/19日轮换1.5万吨，9月23日启动中央储备冻猪肉收储1.5万吨，9月28/10月10日轮换1.5万，市场预计总共收储5万吨。 u周度小结：10月供应维持增长以及生猪体重偏高，养殖端出猪意愿较强，而需求跟进有限，供大于求令猪价持续走弱，不过猪价下跌已触及预警，国家政策稳价、低位二育介入和养殖端压栏惜售仍存，或限制猪价大跌空间，短期偏弱震荡。中长期，前期能繁母猪存栏去化有限，8月仅小降，仍处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应增长，其中农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，减产会进一步增加四季度供应，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格也继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对走强，不过行业继续降本，高度谨慎。 u策略建议：现货持续疲软，盘面挤压升水，11、01、03、05偏空对待，空单持有，未持仓待反弹介入，07、09因产能去化偏慢且有套保利润，不宜抄底，继续关注多05空03套利。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：需求季节性转淡，蛋价偏弱运行 u期现端：截至10月10日，鸡蛋主产区均价报2.93元/斤，较节前跌0.48元/斤，鸡蛋主销区均价报3.03元/斤，较节前跌0.4元/斤；鸡蛋主力2511收于2806元/500千克，较节前跌232元/500千克；主力合约基差-276元/500千克，较节前走弱198元/500千克。十一假期蛋价超预期下跌，库存有所累积，施压节后蛋价继续偏弱运行，节后需求季节性转淡，无集中消费提振，蛋价上涨驱动不足，预计未来一周维持低位震荡为主。盘面主力11合约节后开盘低开低走，当前升水现货，基差处于历史同期偏低水平。 u供应端：10月新开产蛋鸡对应2025年6月补栏，环比减少同比增加，开产量仍维持偏高，前期受蛋价走势低迷，养殖端淘汰积极性较高，老鸡出栏环比增加，日龄略有回升，淘汰鸡价格承压，当前未出现持续的恐慌淘汰，叠加天气转凉产蛋率陆续恢复，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受蛋价持续低迷、养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年7-9月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，叠加三季度旺季行情表现一般，养殖企业淘汰老鸡的积极性有所增加，供应增速放缓，不过经过前期养殖利润积累，企业抗风险能力增强，叠加鸡苗供应紧张格局缓解，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍大，缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。2025年9月全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，环比增加0.03亿只，同比增加0.78亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1976万只，周环比减少36万只，淘汰日龄减1至499天；淘鸡价格涨0.06至4.67元/斤；鸡苗价格稳定2.6元/只。 u需求端：“双节”之后，终端需求转弱，持续至春节之前并无集中消费提振，需求回归常态，不过随着天气转凉，鸡蛋存储期拉长，蛋价处于偏低水平下，容易刺激各环节囤货需求增加，对蛋价形成支撑。截至10月10日，鸡蛋发货量5834.95吨，周环比减少587.53吨；周度样本销区销量7179吨，周环比减少444吨；生产、流通环节库存分别为1.34、1.49天，较上周增0.2、增0.23天，各环节库存较节前增加。 u周度小结：中秋国庆节后需求季节性转淡，春节之前无集中消费提振，需求回归常态，在供应难以大幅出清的情况下，蛋价预计支撑不足，偏弱运行，不过随着天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位预计刺激渠道采购积极性提升，从而对蛋价形成支撑，整体短期供应充足、需求转弱下，蛋价走势偏弱。中长期来看，25年7-9月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，叠加三季度旺季行情表现一般，养殖企业淘汰老鸡的积极性有所增加，供应增速放缓，不过经过前期养殖利润积累，企业抗风险能力增强，叠加鸡苗供应紧张格局缓解，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍大，缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。 u策略建议：目前主力11合约升水现货，现货易跌难涨，盘面仍有下行空间；盘面12、01等待反弹介空，或卖出12合约虚值看涨，关注淘汰及政策扰动。 u风险提示：淘鸡、冷库蛋、环保政策 03玉米：新作上市期，盘面反弹承压 u期现端：截至10月10日，辽宁锦州港玉米平仓价报2180元/吨，较节前跌130元/吨；玉米主力2511合约，收于2125元/吨，较节前跌18元/吨；主力基差55元/吨，较节前走弱102元/吨。十一长假期间部分产区持续降雨引发新粮质量担忧，随着新季玉米陆续上量，以质论价，整体产区收购价格承压下行。玉米主力11合约弱势运行，贴水现货，当前基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：当前产销区贸易商旧作库存不多，对陈粮价格形成支撑，随着新粮陆续大量上市，前期直收粮基层销售积极性较高，市场供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏。8月玉米进口4万吨，环比降33%，同比降90.7%，进口高粱、大麦环同比减少，国际谷物进口维持低位。截至10月3日，北、南港库存分别为115、33.2万吨，环比增加25万吨、降11.8万吨；截至10月11日，山东周均深加工企业早间剩余车辆1318辆，周环比增加119辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，开机率仍处于偏低水平，随用随采为主，增量有限。截至10月10日，周度饲料玉米库存天数24.49天，较上周降0.72天；样本深加工企业开机率51.81%，较上周升2.36%。 u周度小结：当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，新旧粮走势分化，市场主体等待新作上市，维持刚需补库，整体购销不旺，节后产区新粮预计逐渐大量上市，补充市场供应，整体市场供应较为充足，价格季节性承压，关注新粮上市节奏；中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，而需求方面，生猪存栏去化缓慢，饲料需求刚性，深加工利润持续亏损，产成品端走货不畅，需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场集中上市供应充足，终端需求恢复有限，渠道采购偏谨慎，预计偏弱运行为主，后续关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，进口维持低位，旧作库存不多，需求逐步修复，成本底部存较强支撑。 u策略建议：主力11合约，新作陆续上市缓解旧作供应偏紧格局，盘面偏空思路对待，未持仓者等待反弹介空，关注2200压力表现；套利关注1-5反套。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：现货超预期下跌，期价偏弱运行 周度行情回顾01 现货价格：截至10月10日，全国现货价格11.14元/公斤，较十一节前跌1.04元/公斤；河南猪价11.19元/公斤，较节前跌1.38元/公斤。 期货价格：生猪2511收至11320元/吨，较节前下跌1035元/吨。 基差：11合约基差-130元/吨，较节前跌345元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓降：24年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-8月小幅下降，8月官方母猪存栏量4038万头，环比降0.1%，同比增0.05%，比正常保有量3900万高3.54%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网8月样本点能繁母猪存栏523.04万头，环比下降0.8%，同比增1.99%；涌益8月样本点能繁母猪存栏115.55万头，环比增加0.07%，同比增6.23%。9月16日农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，在政