原油周度报告：原油供需预期偏弱
原油供需预期偏弱 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： OPEC+逐步退出减产行动，原油供给预期增加；需求端，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期为全球能源需求前景蒙上了一层阴影。此外，中东局部停火导致原油所包含的地缘溢价效应减。基本面驱动力偏弱。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无 风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2512周度开472，最高459，最低463，收盘463，周度涨17.5或3.64%。油价震荡偏弱。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：彭博调查数据显示，9月0PEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，0PEC+增产8国中的伊拉克、科威特、阿联酋并未贡献增量，随着伊拉克库区石油出口于9月末重启，其10月产量有望重回增加。此外，委内瑞拉、伊朗、利比亚在9月分别贡献了8万桶/日、4万桶/日、4万桶/日的环比增量。 OPEC+方面，10月1日第62次JMMC会议召开，伊朗、科威特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯更新了25年9月至26年6月的补偿减产计划，其中，25年9~12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日，第63次JMMC会议将于11月30日举行；10月5日，自愿减产的八个OPEC+国家11月份将率先进行13.7万桶/日的增产，且下一次八国会议将于11月2日举行。 10月10日，以色列国防军发表声明，加沙停火第一阶段协议已于当地10日中午12时（北京时间17时）生效，中东局部停火导致原油所包含的地缘溢价效应减。美国白宫方面表示，美国总统Trump正前往以色列和埃及，签署结束加沙战争的和平协议。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年俄罗斯预计石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯经济部因油价疲软，将产量预期下调至5.16亿吨（每日1032万桶），与2024年持平。 根据石油输出国组织报告，2025年8月，俄罗斯原油产量为928万桶/日，环比-3万桶/日，原油剩余产能为12万桶/日，环比+3万桶/日。 受乌克兰对俄炼油厂袭击影响，俄罗斯原油出口量近期逼近高位。过去四周，其港口原油平均日出口量达357万桶，接近16个月高点，仅比2024年5月创下的峰值低8万桶。9月俄罗斯对印度的出口量较上月增长29%，至每日173万桶，对土耳其的出口量增长11%，至每日37.5万桶，但对中国的出口量下降12%，至每日112万桶。 2.3美国:产量持稳 美国：截止10月3日当周，美国原油日均产量1362.9万桶，比前周日均产量增加12.4万桶，比去年同期日均产量增加22.9万桶；截止10月3日的四周，美国原油日均产量1352.9万桶，比去年同期高1.9%。今年以来，美国原油日均产量1344.5万桶，比去年同期高1.9%；贝克休斯公布的数据显示，截止10月10日的一周，美国在线钻探油井数量418座，比前周减少4座；比去年同期减少63座。 美国能源信息署（EIA）估计，从3Q25到2Q26，全球石油库存构建的平均每天将超过200万桶。我们预计，2026年初的油价较低将导致欧佩克+和一些非OPEC生产商的供应量下降，并在2026年晚些时候进行了调节库存。我们预测，明年布伦特原油价格平均为51美元/桶。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 OPEC:IEA将2025年全球石油供应增长预测从此前的250万桶/日上调至270万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从190万桶/日上调至210万桶/日；非欧佩克+的石油供应增长继续迅速，美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的石油产量均处于或接近历史最高水平。非欧佩克+的生产商现在计划在2025年将产量提高140万桶/日，明年则提高略多于100万桶/日。 2.5库存：平稳 欧佩克月度报告初步数据显示，截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增加240万桶。按此水平计算，经合组织的商业库存较去年同期减少了6650万桶，比最近五年的平均值少了1.285亿桶，比2015-2019年的平均值少了2.086亿桶。 截至10月3日当周，美国原油库存增加约280万桶，远超市场预期的230万桶，而汽油库存下降130万桶，馏分油库存减少180万桶。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际偏弱 IEA将石油需求增长预测从68万桶/日上调至74桶/日，将2026年平均石油需求增长预测维持在每天70万桶不变。 英国石油公司周四在其《2025年能源展望》报告中表示，将其对全球石油需求峰值的预测从2025年推迟至2030年。在“当前轨迹”情景下，全球石油需求量预计到2030年将达到每日1.034亿桶，到2050年降至每日8300万桶. 能源年鉴2025报告：石油仍然是最大的能源来源，2024年满足了全球34%的能源总需求。尽管全球需求放缓，但仍增长了0.7%，首次突破101百万桶/日的水平。 美国能源信息署数据显示，截止10月3日的四周，美国成品油需求总量平均每天2089.7万桶，比去年同期高1.7%；车用汽油需求四周日均量880.2万桶，比去年同期低2.6%；馏份油需求四周日均数383万桶,比去年同期低1.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低6.9%。单周需求中，美国石油需求总量日均2199万桶，比前一周高182.4万桶；其中美国汽油日需求量891.9万桶，比前一周高40.1万桶；馏分油日均需求量434.6万桶，比前一周日均高73.0万桶。 2.7成品油加工费小幅走强 9月26日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润186元/吨，环比跌18元/吨。主营炼厂利润823元/吨，环比下跌99元/吨。 图7：综合炼油利润：主营炼厂；综合炼油利润：独立炼厂：山东 数据来源：iFinD，宁证研究 2.8炼厂开工低位 美国炼厂：截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，美国炼厂开工率为93.00%,较上周下降0.3%。 中国炼厂：截至2025年10月09日，主营炼厂开工率为62.24%，较上周下降1.26%。截至2025年10月09日，山东地炼开工率为50.43%，较上周下降3.06%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 OPEC+逐步退出减产行动，原油供给增加；需求端，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期为全球能源需求前景蒙上了一层阴影。此外，中东局部停火导致原油所包含的地缘溢价效应减。基本面驱动力偏弱。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。
