南华宏观周报：关注中美贸易战后续进程20251013

核心观点与关键数据

• 国内需求端问题：国庆假期人员流动创历史新高，但消费端呈现“人流量可观、消费力不足”矛盾，有效需求不足是核心症结。电影市场票房不及去年同期，房地产市场成交面积处于近5年同期相对低位。
• 政策方向：后续经济修复需聚焦居民需求端，当前供需两端政策有序推进，或有增量政策推动物价平稳回升。政策出台关键触发因素可能是经济数据超预期下滑，基调仍以“托底”为主。
• 中美贸易摩擦：假期后中美贸易摩擦升级，中国采取反制措施，美国宣布对华商品加征关税。全球资本市场遭遇“黑色星期五”，美股重跌。本次贸易摩擦更可能是双方博弈，短期内对和谈不宜抱过高期待。

下周市场展望

• 股票市场：短期或维持下行趋势，但跌幅弱于4月，整体下行空间有限。风格层面出现“高低切换”，前期高位板块跌幅居前，低位股开始补涨。
• 重要事件：关注美国政府停摆进展、美联储议息会议、加沙停火协议签署等。

大类资产表现

• 国内股指：上证50、沪深300等主要指数呈下行趋势。
• 债市：国债收益率整体上行。
• 商品市场：南华商品指数、南华工业品指数等多数指数下跌，南华贵金属指数上涨。