碳酸锂周报：旺季去库趋势延续，宏观主导方向

2025年10月12日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 国庆期间外盘有色金属大涨，节后碳酸锂高开随后回落，9月30日为宜春8大矿山提交矿山储量核实报告截止时间，目前各家矿山已经提交报告，矿山未停产，后续市场对于停产的预期将逐渐走弱。9日藏格矿业发布关于藏格钾肥取得不动产权证书(采矿权)与采矿许可证的公告，在延续主矿种钾盐的基础上，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种，自上次停产整改以来，藏格矿业重新获得采矿证，对于盘面有一定利空。碳酸锂周度产量20635吨，环比节前增加119吨，开工维持高位，周度库存134801吨，环比节前去库2024吨，近两周平均每周去库1012吨，去库幅度并未扩大，基本面格局维持稳定。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 10月9日收盘后传出多则文件，一是商务部公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，主要针对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池和部分高压实磷酸铁锂正极材料以及石墨负极材料相关物项进行出口管制，目前主流电池能量密度均不超过300Wh/kg这一标准，文件主要对与固态电池进行限制，对于目前基本面影响有限；二是三部门调整2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，文件提高相关新能源汽车的标准，尤其对低带电量车型提出要求，长期来看利多锂电池对于碳酸锂的需求。碳酸锂长期基本面格局在逐渐改善，但目前上涨动力并不明显，走势仍以区间震荡看待。周五晚再度引发关税战，海外资产暴跌，在基本面矛盾不突出的情况下，预计下周走势更多受宏观情绪影响。 关注点：宏观情绪 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2511合约收盘价72740元/吨，环比节前-60元/吨，当前仓单4.27万张。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价73550元/吨，环比节前持平；工业级碳酸锂报价71300元/吨，环比节前持平，电工碳价差2250元/吨，价差不变。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价839美元/吨（环比节前-19美元/吨）；澳洲锂精矿平均价827.5美元/吨（环比节前-7.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价830美元/吨（环比节前-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1090元/吨（环比节前-50元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1810元/吨（环比节前-65元/吨）。节后锂辉石精矿报价小幅下跌，当前外购锂辉石精矿加工成碳酸锂成本约7.32万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量20635吨（环比+119吨），锂辉石来源13064吨（环比+75吨），锂云母来源2695吨（环比-145吨），盐湖来源2904吨（环比+141吨），回收来源1972吨（环比+48吨）。碳酸锂周度库存134801吨（环比-2024吨），冶炼厂库存34747吨（环比+1255吨），下游库存59765吨（环比-1128吨），其他库存40290吨（环比-2150吨），本周产量小幅增长创历史新高，去库幅度约每周1000吨，国庆期间冶炼厂累库下游去库，节后下游将进行补库。 进出口：8月国内锂精矿进口47万吨，环比-18%，同比-4%，其中澳大利亚进口21.2万吨，环比-50%，同比-25%；津巴布韦进口11.5万吨，环比+85%，同比-17%；巴西进口1.83万吨，环比+1529%，同比-41%。1-8月国内累计进口385万吨，累计同比持平。8月国内进口碳酸锂2.18万吨，环比+58%，同比+24%，其中智利进口1.56万吨，阿根廷进口4253吨，1-8月国内碳酸锂进口15.3万吨，累计同比+4%。 正极与电解液：9月磷酸铁锂产量35.7万吨，环比+13%；三元材料产量7.5万吨，环比+3%；锰酸锂产量1.2万吨，环比+7%，钴酸锂产量1.27万吨，环比+3%；磷酸铁锂周度库存10.2万吨，环比+4%，库存天数10.5天，三元材料周度库存1.78万吨，环比持平，库存天数8.2天。 电池与终端：9月电池产量178GWH，同比+42%，环比+11%，其中磷酸铁锂电池135GWh，同比+54%，环比+9%，三元电池产量33Wh，同比-2%，环比+3%；铁锂电池占比75%，三元电池占比19%。 截止8月底，国内新能源汽车库存65万辆，环比-17%，其中厂家库存16万 辆，经销商库存65万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存明显下降，行业库存总体压力稍有改善。 平衡：预计10月锂供给14.1万吨碳酸锂当量，锂需求14.7万吨碳酸锂当量，去库约6500吨。 行情解析： 国庆期间外盘有色金属大涨，节后碳酸锂高开随后回落，9月30日为宜春8大矿山提交矿山储量核实报告截止时间，目前各家矿山已经提交报告，矿山未停产，后续市场对于停产的预期将逐渐走弱。9日藏格矿业发布关于藏格钾肥取得不动产权证书(采矿权)与采矿许可证的公告，在延续主矿种钾盐的基础上，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种，自上次停产整改以来，藏格矿业重新获得采矿证，对于盘面有一定利空。碳酸锂周度产量20635吨，环比节前增加119吨，开工维持高位，周度库存134801吨，环比节前去库2024吨，近两周平均每周去库1012吨，去库幅度并未扩大，基本面格局维持稳定。 10月9日收盘后传出多则文件，一是商务部公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定，主要针对重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放电锂离子电池和部分高压实磷酸铁锂正极材料以及石墨负极材料相关物项进行出口管制，目前主流电池能量密度均不超过300Wh/kg这一标准，文件主要对与固态电池进行限制，对于目前基本面影响有限；二是三部门调整2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，文件提高相关新能源汽车的标准，尤其对低带电量车型提出要求，长期来看利多锂电池对于碳酸锂的需求。碳酸锂长期基本面格局在逐渐改善，但目前上涨动力并不明显，走势仍以区间震荡看待。周五晚再度引发关税战，海外资产暴跌，在基本面矛盾不突出的情况下，预计下周走势更多受宏观情绪影响。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来