纯碱周报

每周观点：上周纯碱期货延续下跌走势，主力合约SA2601收盘下跌1.20%报1240元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价下跌1.71%至1150元/吨。供给端，纯碱检修企业少，预计下周产量77万吨，开工率89%，整体供给充裕，远兴能源二期预计年底前投产。需求端，下游浮法玻璃供应扰动较多，光伏玻璃“反内卷”压制刚需。节前库存连续去库但仍处历史同期高位（165.98万吨），库存压力较大。综合来看，中美关税摩擦或再度升温，纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行。

影响因素总结：

• 利多：年内检修高峰期来临，产量预计下滑。
• 利空：
  • 23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史高位。
  • 重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱。
  • 宏观政策利好情绪消退。

主要逻辑和风险点：

• 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处同期高位，行业供需错配格局未改善。
• 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。

一、纯碱期、现货周度行情：

• 日盘主力合约收盘价1240元/吨（-1.20%）。
• 沙河重碱低端价1150元/吨（-1.71%）。
• 主力基差110-90元/吨（+5.88%）。

二、纯碱现货行情：河北沙河重碱低端价1150元/吨（-1.71%）。

三、基本面分析：

• 供给：
  • 生产利润：重质纯碱华北氨碱法-89.25元/吨，华东联产法-114.50元/吨，历史低位回升。
  • 开工率88.41%，产量77.08万吨（历史高位），重质化率55.62%。
  • 产能变动：年内仍有较大投产计划。
  • 产销率92.23%。
• 需求：
  • 浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.01%企稳。
  • 光伏玻璃减产，“反内卷”压制需求。
• 库存：全国纯碱厂内库存165.98万吨（+0.50%），处5年均值上方。
• 供需平衡表：供需错配格局未改善。

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