新能源及有色金属周报：节后行情清淡，价格冲高回落

镍：节后波动较大，镍价冲高回落 市场分析 价格方面：本周沪镍主力合约呈现冲高回落、震荡偏弱的走势，价格在121220-124880元/吨区间波动，最终收于121800元/吨，较上周上涨0.49%。由于国庆期间有色板块整体走强，同时叠加印尼镍矿新政影响，10月9日，沪镍价格高开高走，但现货市场交易清淡，10月10日镍价迅速回落。但回落之后下游企业采购增多，成交有所好转。现货方面，本周金川镍对沪镍2511主流升贴水报价2300~2400元吨，最新报价较上周下跌50元/吨；金川镍上海地区出)价实时折算沪盘升贴水区间2200~2420元/吨，最新报价较上周上涨1100元/吨。 宏观方面：美国联邦政府10月1日停摆，导致全球经济前景的不确定性增加。此外，美联储10月降息预期降温，美元指数升至106.5，人民币汇率承压贬值至7.35，美元走强将对价格起到一定压制作用。国庆长假期间，国内出台文旅与基建新政，强化了新能源与高端制造对关键金属的中长期需求预期。叠加市场对四季度“稳增长”政策加码的期待，基本金属板块风险偏好显著提升。 供应：镍矿方面，周内镍矿市场较为平静，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面，苏里高等矿区即将步入雨季，矿山陆续停止出货。铁厂利润受挫，对原料镍矿采购维持谨慎。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。但印尼政府将采矿许可证期限从3年缩短至1年，短期引发市场对2026年及以后供应稳定性的担忧。尽管当前2025年配额仍有效，但政策调整增加了中长期产能释放的变数。 消费：9月不锈钢和电池材料需求基本保持稳定，合金及特钢耗镍量有一定增加。但考虑到“金九银十”为传统消费旺季，整体消费增长情况不及预期。 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，利润4.40%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨，利润-2.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本137134元/吨，利润-10.50%；利润外采MHP生产电积镍成本137839元/吨，利润-10.90%；外采高冰镍生产电积镍成本132859元/吨，利润-7.60%。 库存方面：本周上期所沪镍库存33119吨，上周为29515吨，下降504吨；LME镍库存237378吨，上周为231678，下降204吨；上海保税区镍库存3700吨，上周为3700吨，保持持平；中国（含保税区）精炼镍库存45630吨，上周为40440吨，下降1371吨。 策略 全球镍过剩格局难改，库存持续增加，价格将在平台区间内振荡为主。 单边：无跨期：无跨品种：无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：需求不振，价格冲高回落 市场分析 价格方面：本周不锈钢期货主力合约整体呈现冲高回落的走势，周五收盘价格12805元/吨，较上周的12750元/吨，上涨55元/吨。节后首周，现货市场方面延续了节前的清淡态势，成交情况较差，整体报价波动较小。 宏观方面：节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。国庆期间出台的文旅消费刺激政策及基建投资计划，增强了市场对四季度经 济复苏的信心。基本金属板块集体走强，带动不锈钢期货跟涨。 供应：“金九银十”接近尾声，但不锈钢开工率维持高位，部分钢厂为完成年度生产计划仍在满负荷生产。同时，由于钢厂库存偏低，部分停产的钢厂也调整完毕恢复生产，预计10月产量将会继续增加。 消费：新能源方面电池壳及光伏支架需求虽有一定增长，但整体下游需求表现疲软。家电、机械、建筑等主要下游行业对不锈钢的采购意愿不强。特别是家电行业，受房地产市场持续低迷的拖累，厨房电器、卫浴设备等产品的销量增长缓慢，减少了对不锈钢板材的需求。 成本利润：本周高镍铁和高碳铬铁采购价格均有所下跌，带动不锈钢成本回落。截止10月10日，短流程工艺冶炼304冷轧成本13078元/吨，环比-0.66%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14258元/吨，环比-0.52%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13783元/吨，环比+0.00%。 库存：8月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1053646吨，周环比变化+7.97%。冷轧不锈钢库存总量624731吨，周环比变化+6.14%。热轧不锈钢库存总量428915吨，周环比变化+10.74%。不锈钢库存连续第八周延续下降趋势，已基本回到年初水平。 策略 去库结束，成本支撑松动，下游需求疲软，预计价格将保持低位震荡态势。 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨..............................................................