油料周报

油料产业周报 2025/10/11 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 1.9月USDA报告，上调美豆产量，下调全球产量，上调美豆库存，整体报告中性偏弱。2.国内采购阿根廷大豆，国内11-1月份的进口较预期增加，有效缓解因为没有进口美豆带来的供应紧张预期。3.中美关税存在不确定性，特朗普可能对国内增加100%关税必然引发后期国内对美豆的采购。4.国内仍未采购新作美豆，后期供应存在不确定性。5.近期外围市场影响较大，价格低位弱势震荡。 菜粕： 1.国内供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市。2.对加拿大菜籽反倾销可能导致后期进口大幅下降。但是仍存在不确定性。3.国内延长对加拿大菜籽的反倾销使得未来进口菜籽存在不确定性。加拿大进入收割期，国内尚未采购加拿大菜籽。4.国内菜籽库存较低，当前进口采购不足的情况下，可能导致菜籽压榨减缓，后期会影响到国内菜粕及菜油的供应。5.国内需求进入季节性淡季。6.继续关注进口与国内需求淡季的博弈。 source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 1.大豆压榨仍维持高位，豆油持续累库阶段。3.需求端处于淡季，国庆旺季结束。4.阿根廷取消关税的出口可能导致国内直接进口豆油量有所增加。5.总体维持略显过剩格局，高库存压力较大；旺季需求有支撑。 二、棕榈油： 1.本月MPOB报告库存累计超出预期，环比增加；报告中性偏空。2.印尼再提B50生物柴油计划；但是近期原油走弱，可能让生物柴油题材弱化。3.国内库存仍处于积累偏高阶段；4.后期关注积极性累库的拐点及四季度供应可能下降带来的去库预期； 三、菜油： 1.当前菜系缺乏新题材，国内持续去库周期。2.对加拿大菜籽的反倾销可能导致菜油供应下降。后期关注从俄罗斯进口的变化。3.受到持续去库影响，国内现货偏强，后期进口削减的预期下，关注供需变化及持续去库速度。 source：wind source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind