鸡蛋月报：弱情绪延续

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：9月份国内蛋价冲高回落，走势符合季节性，月初受开学等消费题材刺激，市场走货转好，中旬后市场风控情绪增加，同时供压不减，蛋价从高位回落，国庆期间备货消费不及预期，库存积累，价格回落至今，且幅度明显高于预期；具体看，黑山大码蛋价月涨0.1元至2.8元/斤，月内最高3.6元/斤，馆陶月落0.29元至2.49/斤，月内最高3.6元/斤，销区回龙观月落0.38元至3.05元/斤，东莞月涨0.13元至2.94元/斤；当前淘鸡价格低迷，局部出现加速淘汰，但鸡龄仍高达499天，超淘并未发生，叠加新开产仍处增势，整体供应规模依旧偏大，消费受制于经济环境表现一般，市场囤货情绪较弱，预计10月份前期蛋价以低位弱势整理为主，后期受备货影响有小幅反弹空间。 ◆补栏和淘汰：受蛋价持续低迷和养殖亏损的影响，9月份全国补栏量继续下降至7840万只，环比-1.5%，同比-14.1%；9月份以来蛋价走势始终弱于正常表现，加之季节性因素，老鸡淘汰明显增多，淘鸡价格跌至多年低位，鸡龄进一步下降至499天，但离超量淘汰仍有距离。 ◆存栏及趋势：截止9月底，在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，略低于此前预期，环比8月上升0.03亿只，同比去年的12.88亿只增加6%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.73亿只，相比目前仍有小幅上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 ◆需求端：双节备货接近尾声，节后消费趋于平淡，不过随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 ◆小结：节后存在供应偏大、消费低迷以及湿冷天气制约等多重利空因素的共振，当前市场情绪偏悲观，蛋价重回梅雨季低点，为多年同期表现最弱；前期盘面对节后补库抱有期待，但在预期落空后转为继续交易挤升水，淘鸡尽管加快但短期内难敌新增供应的规模，考虑现货负反馈仍在延续，操作上对近月宜保持偏空思路，中期悲观情绪缓解后有望在备货带动下出现反弹修正，长期看供压偏大，等待反弹后的抛空。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、9月份国内蛋价冲高回落，走势符合季节性，月初受开学等消费题材刺激，市场走货转好，中旬后市场风控情绪增加，同时供压不减，蛋价从高位回落，国庆期间备货消费不及预期，库存积累，价格回落至今，且幅度明显高于预期。 2、具体看，黑山大码蛋价月涨0.1元至2.8元/斤，月内最高3.6元/斤，馆陶月落0.29元至2.49/斤，月内最高3.6元/斤，销区回龙观月落0.38元至3.05元/斤，东莞月涨0.13元至2.94元/斤。 3、当前淘鸡价格低迷，局部出现加速淘汰，但鸡龄仍高达499天，超淘并未发生，叠加新开产仍处增势，整体供应规模依旧偏大，消费受制于经济环境表现一般，市场囤货情绪较弱，预计10月份前期蛋价以低位弱势整理为主，后期受备货影响有小幅反弹空间。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 随着现货在节后的回落，盘面基差再度回归至偏低的水平，带动月差回落。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 蛋价旺季不旺，当前老鸡出栏有所增加，淘鸡价格明显下滑，关注持续性。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价持续低迷和养殖亏损的影响，9月份全国补栏量继续下降至7840万只，环比-1.5%，同比-14.1%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 9月份以来蛋价走势始终弱于正常表现，加之季节性因素，老鸡淘汰明显增多，淘鸡价格跌至多年低位，鸡龄进一步下降至499天，但离超量淘汰仍有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止9月底，在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，略低于此前预期，环比8月上升0.03亿只，同比去年的12.88亿只增加6%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.73亿只，相比目前仍有小幅上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 双节备货接近尾声，节后消费趋于平淡，不过随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落，盈利看处于季节性偏低水平。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层