鸡蛋月报：存栏压制，鸡蛋情绪低迷
行业鸡蛋月报 2024 年 5 月 7 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 存栏压制 鸡蛋情绪低迷 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.4亿只，3月末为12.33亿只，2月末为12.20亿只，环比增幅0.6%，去年同期11.86亿只，同比增幅4.6%。未来来看，23年三至四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 需求端，4月来看，截止4月25日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7566吨，3月为7403吨；2月为4242吨；23年4月的数据约在7651吨。从数据来看，春节以后的3-4月，销区走货维持稳定，而根据相关数据的初步统计，今年五一的五天时间内全社会跨区域人员流动量预计约13.6亿人次，日均超2.7亿人次，比2019年同期增长24.1%，而出境游酒店预订量同比增长约1倍，可以看到今年节假日的人员流动还是不错的，虽然出境游可能造成部分境内需求的流失，但总体上来看需求端并没有太大的问题。当然我们也需要注意的是，在清明、五一等节日人员流动数据较好的背景下，走货维持正常、价格受到供应增长的压制，那在节假日之后，需求存在一定下滑的空间，特别是后续即将进入高温的梅雨季节，相应的压力可能会更加明显。 观点，现货方面，五月需求或较前期有一定转弱，现货难有持续上冲的动能，预计可能会在相对的低位震荡运行；期货方面，近月淡季合约弹性较大，在周二现货的带动下强势涨停，但后续梅雨季节预计还是有显著压力，波动及操作难度较大；而旺季合约的绝对价格其实是相对合理的，但其与淡季合约的价差过大，一旦梅雨季节延长或暑期旺季价格上涨时间延后，很容易造成一波挤升水的行情，但时间点来看近期还算安全，6月开始或有一定压力，建议博反弹的多头还是锁定旺季合约，但以波动操作为宜，存栏较大的背景下，向上的高度看不到太高。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：5月现货价格或先强后弱，整体高度看不到太高；（2）期货投机者：情绪影响放大近月合约波动率，操作难度极大，多头可锁定旺季合约，滚动操作，而空头关注在本轮上涨情绪充分释放完毕后的淡季06、07合约机会。 重要变量：饲料成本问题、补库及走货的持续力度、淘汰速度。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、市场价格.............................................................................................................. - 4 -二、供应端.................................................................................................................. - 5 -2.1 淘汰鸡................................................................................................................... - 5 -2.2 存栏补栏............................................................................................................... - 6 -2.3 养殖利润............................................................................................................... - 7 -三、需求端.................................................................................................................. - 8 -四、后期展望及策略.................................................................................................. - 9 - 一、市场价格 现货方面，4 月鸡蛋现货价格低位偏弱震荡，无论是清明还是五一的备货需求似乎都没有对蛋价有明显的拉动作用，在走货消费正常的情况下，其主要原因还是存栏量及新开产的偏多，月中有过几波炒涨，但基本上几日内就都熄火，市场观望及谨慎的心态较浓。截至 5 月 6 日，产区平均价格在 3.35 元/斤，较 4 月初跌 0.02 元/斤；主销区平均价格 3.53 元/斤，较 4 月初跌 0.03 元/斤；其中山东蛋价在 3.20-3.30 元/斤；东北大码蛋价格在 3.30-3.50 元/斤。未来来看，五一节假日过后，需求逐步趋淡，虽然淘鸡热情在上升，但根据补栏量推算，近期新开产的蛋鸡数量仍然较多，供大于求仍然是未来一个月的主旋律，预计蛋价在经历五一补库后，可能仍然有一定压力。 期货方面，由于旺季现货价格迟迟无法上涨，近月及淡季合约在4月走出单边下跌的行情，其中05合约从3250点跌至3000点下方，06、07合约同样下跌较多；而旺季08合约及中秋节附近的09合约相对坚挺，运行区间在3800- 4000点左右。当下近月淡季合约弹性较大，在周二现货的带动下强势涨停，但后续梅雨季节预计还是有显著压力，波动及操作难度较大；而旺季合约的绝对价格其实是相对合理的，但其与淡季合约的价差过大，一旦梅雨季节延长或暑期旺季价格上涨时间延后，很容易造成一波挤升水的行情，但时间点来看近期还算安全，6月开始或有一定压力，建议博反弹的多头还是锁定旺季合约，但以波动操作为宜，存栏较大的背景下，向上的高度看不到太高。 淘汰鸡方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.07元/斤，3月均价为5.36元/斤，去年4月均价为6.32元/斤。3月开始淘鸡价格就保持稳中下降，4月维持了这一势头，主要还是淘鸡的供应增多而需求无法承接这一增量，对比历史同期价格来看，目前也处于中等偏低的水平，从周度淘鸡数据和养殖利润数据来看，目前增淘的趋势不变，考虑到五一后期蛋价或难有显著的抬头，预计5月淘鸡市场依旧是供大于求的态势，淘鸡价格有维持低位或继续承压的可能。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格稳中偏强。根据卓创资讯，截至5月2日，主产区蛋鸡苗约3.07元/羽，较上月末的3.20元/羽下跌，跌幅约4.1%。3月中至今蛋价整体表现偏弱，虽然基本在饲料成本上方运行，但利润明显偏低，蛋鸡苗市场在本月小幅走弱。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 二、供应端 2.1 淘汰鸡 淘汰方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.07元/斤，3月均价为5.36元/斤，去年4月均价为6.32元/斤。3月开始淘鸡价格就保持稳中下降，4月维持了这一势头，主要还是淘鸡的供应增多而需求无法承接这一增量，对比历史同期价格来看，目前也处于中等偏低的水平，从周度淘鸡数据和养殖利润数据来看，目前增淘的趋势不变，考虑到五一后期蛋价或难有显著的抬头，预计5月淘鸡市场依旧是供大于求的态势，淘鸡价格有维持低位或继续承压的可能。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至4月26日的前三周，全国的淘鸡量分别是1850万只、1744万只和1509万只，从趋势上来看，自4月起淘鸡市场的 供应开始回暖，由于偏弱蛋价的持续和饲料成本偏高，淘鸡数量逐周递增，从绝对数值来看，虽然低于18、19年同期，但已经是过去几年最高水平。截至4月25日，淘鸡日龄平均501天，环比上周提前3天，较上月末提前7天。从日龄上看，养殖户在4月淘汰节奏加快，市场上目前有炒作淘汰影响存栏的题材，但由于新增开产的量更多，暂时并未在现货市场的价格上有所体现。 未来来看，劳动节过后市场需求趋于平淡，考虑到存栏的持续增长，预计蛋价仍然有一定的压力，养殖利润其实在近一段时间也比较一般，预计5月淘鸡的数量可能会维持在高位，淘汰日龄保持稳定或小幅提前。 2.2 存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.4亿只，3月末为12.33亿只，2月末为12.20亿只，环比增幅0.6%，去年同期11.86亿只，同比增幅4.6%。未来来看，23年三至四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，蛋鸡存栏量由正常转向正常偏多的水平。 补栏方面，根据卓创资讯，4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4582万羽，较3月的4504万羽基本持平，与2023年同期的4597万羽同样差别不大，从历史角度来看4月补栏量是处于季节性高峰，在历史同期中算是中等水平，小幅高于疫情的几年，但较19年显著降低。本月蛋鸡补栏积极性虽然尚可，但在2月结束了连续10个月补栏量的同比增加后，3月、4月继续同比减弱，可以看到养殖利润偏低和春节后的低迷蛋价还是对补栏积极性有一定的影响。未来来看，4-5月份新 开产的蛋鸡对应去年12月份补栏的鸡，总体来说补栏还是处于略偏高位置，且大幅高于2022年同期水平。根据22-23年的补栏差可以大致推断出5月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面，气候正常，比率维持正常水平。根据卓创资讯，4月末产蛋率约92.52%，3月末为92.15%，去年同期为92.18%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3 养殖利润 在经过3月阶段性反弹后，蛋价就持续低迷了一个多月至今，无论是清明还是五一节假日，均无法很好的提振鸡蛋价格，主要还是较多的存栏增量压制了市场上方的空间，而饲料成本方面，玉米近期价格波动并不大，而豆粕在南美大豆丰产计价基本完成后有小幅反弹走势，此消彼长之下养殖利润在近一段时间表现较差。据卓创资讯的估算，截至4月25日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为-0.03元/斤，环比上周的0.03元/斤跌0.06元/斤，去年同期为0.80元/斤，处于近 七年偏低水平。未来来看，5月蛋价或继续在低位震荡，而饲料端存在不确定性，特别是处于美豆播种初期和玉米售粮进度的后半段，从季节性来看，5月至6月养殖利润处于阶段性性回调态势，大概率可能低于往年同期，但较2020年天量存栏背景下的利润稍好。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 三、需求端 4月来看，截止4月25日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7566吨，3月为7403吨；2月为4242吨；23年4月的数据约在7651吨。从数据
